低硫燃油月报

撰写品种：低硫燃油 撰写时间：2025.4.1 回顾周期：月度 研究员：何宁咨询证号（Z0001219） 低硫燃油月报 一、低硫燃油产业链回顾 1.宏观： 近期公布的美国经济数据，如2月CPI数据、3月密歇根大学消费者信心指数及2月零售数据等，显示美国经济仍有放缓迹象；美联储3月议息会议表示将维持利率在4.25%-4.5%不变，点阵图显示今年或降息两次；鲍威尔表态偏鸽派。 2.供应： 本月，中国地方炼厂开工率呈现震荡上行态势。山东地区前期检修的炼厂陆续复工并稳步提升加工量，其他部分炼厂也纷纷提高生产负荷，有力支撑整体开工率的回升。东北地区某炼厂因原料供应紧张状况得到缓解，产量提升显著。然而，华中地区前期停工检修的炼厂仍在减量运行，山东及华北地区少数炼厂根据成品油出货情况适度下调加工量，个别炼厂常减压装置进入检修期。综合上述因素，尽管本月中国地炼开工率有所上涨，但整体增幅较为有限。 3.需求： 海外：3月新加坡船用燃料销量为414.51万吨，较2月下降7.64%，较去年同期减少8.08%。其中，传统船用燃料油销量为400.42万吨，环比下降7.89%；生物混合型燃料销量为11.09万吨，环比小幅增长2.78%；LNG销量为3万吨，环比下降8.54%。1月 停靠新加坡港口加油的船舶数量为3075艘，环比减少14.11%，单船平均加注量约为1348吨。此外，美国对中国加征关税导致集装箱船运活动减少，进一步压制整体船用燃料需求。与此同时，红海地区船只遭袭事件有所减少，自2月以来，约有47艘船只调整航线，从好望角改为通过苏伊士运河，这一变化也对新加坡船加油需求形成一定利空影响。 国内：2025年2-3月中国燃料油产量为693.3万吨，同比下跌15.25%。炼厂原料端燃料油进口需求下降，带动进口量减少，2025年2-3月我国共进口燃料油383.65万吨，同比减少23.26%；保税船燃出口量波动不大，2-3月我国出口燃料油总量在300.48万吨，同比减少1.87%。 二、盘面行情回顾 3月LU主力合约（LU2506）开盘3738元/吨，3月上旬大幅下跌，创出新低3443元/吨。3月下旬逐渐回升，最终收于3702元/吨。 三、总结 3月外盘随着新加坡地区船燃消费即将开始季节性修复，同时中国第二批低硫出口配额下发，数量总体符合市场预期，市场情绪相比前期有所回暖，这使得低硫的价格开始从前期的低位反弹。预计短期低硫燃油价格或将偏强震荡。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。