核心观点：
- 上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收跌0.83%，报3003元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2501夜盘收跌1.76%，报3913元/吨。
- 近期驱动油价的主要因素来自地缘政治层面，周末以色列对伊朗的报复袭击有限且克制，缓解原油流动中断的担忧。未来如果局势维持在可控范围，原油定价将逐步回归基本面。
- 高硫燃料油市场支撑因素仍存，市场结构短期或偏强运行，但由于自身裂解价差已位于高位区间，随着利好因素逐步消退，冬季高硫燃油估值存在回调空间。
- 低硫燃油受四季度国内配额偏紧，国产量下滑预期支撑；但中期剩余产能充裕、下游需求被逐步替代，低硫燃油相对汽柴油价差已攀升至近两年高位区间，估值面临上方阻力。
策略：
- 单边中性，观望为主；逢高空FU对Brent裂解价差（可等待拐点信号再入场）
风险：
- 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期
图表：
- 提供了SHFEFU和INE LU期货主力结算价、远期曲线、主力合约成交持仓量、总成交持仓量、对原油裂解价差、与原油比价、与SHFEFU价差、内外盘价差、新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、新加坡高硫380现货贴水/MARINE0.5%现货贴水、新加坡高硫380掉期价格/季节性/月差/月差季节性、新加坡高硫对BRENT裂差/季节性、新加坡VLSFO掉期/月差/VLSFO/HSFO价差/VLSFO对BRENT裂差、新加坡高硫380/VLSFO远期曲线、西北欧/新加坡/富查伊拉/美国燃料油库存等图表。
数据来源：
- 数据来源包括Bloomberg、Platts、PJK、IES、EIA等。
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