基础化工行业重大事项点评：钛白粉行业再遇涨价潮，供需格局持续优化，建议关注龙佰集团

基础化工2026年03月04日 基础化工行业重大事项点评 推荐 （维持） 钛白粉行业再遇涨价潮，供需格局持续优化，建议关注龙佰集团 事项： 华创证券研究所 钛白粉行业迎来涨价潮，国内外同步上涨。2月26日，山东祥海上调氯化法钛白粉国内价格500元/吨，国外上调100美元/吨；2月27日，科慕宣布，自4月1日起将对亚太地区所有经销的各应用领域钛白粉产品上调150美元/吨；3月2日，龙佰集团宣布将对所有国内市场雪莲钛白粉产品价格上调500元/吨，国际市场上调100美元/吨；同日，方圆钛白宣布即日起将上调金红石型钛白粉500元/吨，出口价格在原价基础上上调80美元/吨；3月3日，道恩钛业宣布钛白粉产品内贸上调500元/吨，外贸上调100美元/吨。评论： 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 行业基本数据 占比%股票家数(只)4960.06总市值(亿元)65,019.695.09流通市值(亿元)58,351.035.68 成本端刚性支撑显著，内外价格共振上行。原料端成本压力是钛企本轮调价的核心原因。钛白粉核心原料硫酸、钛精矿价格持续走高。根据百川盈孚，截至3月3日，硫磺同比上升96.31%，硫酸价格已升至1063元/吨。原料成本占钛白粉总生产成本比重超60%，在成本端强力推动下，行业普遍面临成本倒挂压力。截至2月27日，硫酸法钛白粉价差为-7541.5元/吨，氯化法钛白粉价差为-454.91元/吨，毛利率为-13.61%，主流企业营收持续承压。海外方面，钛白粉巨头科慕2025年钛白科技业务全年营收24.29亿美元，同比下降6%；调整后EBITDA仅为1.45亿美元，同比大幅下滑52%；整体利润率从12%萎缩至6%，创下近年来的新低。这一不利现状倒逼企业上调产品价格。2月25日，天原集团率先发布调价函，氯化法钛白粉国内销售价格上调500元/吨，国际销售价格上调100美元/吨；随后山东祥海、科慕、龙佰集团、方圆钛白、道恩钛业等企业陆续发函跟涨，形成全球性提价潮。 %1M6M12M绝对表现3.5%28.4%48.5%相对表现3.5%24.0%28.8% 供给端加速出清，供需格局持续优化。由于产能过剩、价格低迷多年带来的持续亏损，2026年1月16日，特诺集团基于全球资产布局评估，宣布永久关闭位于中国抚州的钛白粉生产设施。同日，金浦钛业公告其全资子公司徐州钛白停产，该公司产能为8万吨/年，占金浦钛业总产能一半，进一步印证行业整合正在加速，供需格局持续优化，推动钛白粉价格上涨。根据卓创资讯数据，华东地区年产能10万吨、华南地区年产能15万吨的钛白粉生产装置已实施春节临时停车，2月份全行业开工负荷预计降至62%，较1月份下滑近6个百分点。供给端收缩效应持续显现，推动钛白粉价格稳步回升。截至3月3日，根据百川盈孚，钛白粉价格为13534元/吨，较25年11月低点上涨375元/吨(+2.85%)。投资建议： 相关研究报告 《农药行业跟踪报告：性价比和登记加速扩张推动草铵膦需求持续走强》2025-12-20《能源周报（20251201-20251207）：美俄谈判推 进，降息预期升温，本周油价震荡运行》2025-12-08《基础化工行业周报（20251201-20251207）：本周Henry天然气、乙烷、辛醇价格涨幅居前》2025-12-08 建议关注龙佰集团。 1）成本优势领先：公司拥有丰富的钛矿资源，并配套硫酸等原料自产，构建了“钛矿-钛白粉”一体化产业链。目前，公司正积极推进两矿合并项目，投产后预计钛精矿产能将达248万吨/年、铁精矿产能达760万吨/年，进一步提升资源自给率，能有效抵御上游原料价格波动冲击，生产成本处于行业领先梯队。 2）技术工艺领先：公司是国内率先突破并大规模应用氯化法技术的企业，当前氯化法产能占比为国内最高。氯化法产品品质高、污染小，契合高端应用与环保趋势，技术壁垒巩固了公司龙头地位。 3）海外布局拓展：公司积极实施出海战略，以“泰山计划”为支点，在马来西亚、英国设立了子公司，并推进并购Venator英国15万吨/年氯化法钛白粉工厂。此举不仅有助于突破欧美贸易壁垒，更是深入海外市场、构建本地化服务能力的关键一步，为长期增长打开新空间。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；下游需求不及预期风险；海外市场政策风险。 以上市地为准 能源化工团队介绍 组长、首席分析师：孙维容 上海财经大学本科，长江商学院硕士，CPA。曾任职于德勤审计、中金证券、招商证券、国泰海通证券、西部证券，作为团队核心成员，2015年环保行业新财富入围，2019-2024年新财富基础化工行业第1/3/3/2/4/4名。2026年加入华创证券研究所。 高级研究员：邹骏程 新南威尔士大学硕士，曾任职于方正证券、浙商证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所