甲醇专题：高供应 弱需求下 甲醇涨势乏力

甲醇专题 高供应弱需求下甲醇涨势乏力 核心观点 2026年2月 末，随 着 美伊 军 事 对 抗 风险 急 剧 升 级，伊 朗 方面 宣布 关 闭霍 尔 木 兹 海 峡这 一 全 球 能 源与 化 工 品 运 输的“咽 喉 要道”，市 场 对中 东 甲 醇 外 运受 阻 的 担 忧 迅速 升 温。霍 尔 木兹 海 峡 承 载 着全球35%的 甲 醇 海 运 贸 易 量 ， 海 峡 关 闭 不 仅 意 味 着 伊 朗 甲 醇 装 船 出 口陷 入 停滞，沙 特、阿 曼 等中 东 主 要 甲 醇出 口 国 的 外 运通 道 也 同 步 受阻，叠 加 伊朗 甲 醇 装 置 本就 因 冬 季 限 气开 工 率 偏 低，冲 突 进一 步 打断 了 复产 节 奏，市 场 对未 来1-2个 月 国内 甲 醇 进 口 到货 大 幅 缩 减 的预 期 持续 强 化 。 甲醇-MA 宝城期货金融研究所 受 地 缘风 险 影 响，本 周 以来，国 内 甲醇 市 场 迎 来 一波 强 势 上 行，期 现 价格 同 步 上 涨，主 力 合约 连 续 冲 高，现 货 市场 报 价 也 出 现大 幅抬 升，地 缘 政治 冲 突 成 为 本轮 行 情 的 核 心推 手。短 期 来看，经 历 短期 价 格持 续 上 涨 以 后， 地 缘 风 险 溢价 已 然 在 甲 醇期 货 上 得 到 兑现。当 前 我国 甲 醇 产 能 持续 增 长，下 游 传统 需 求 和 烯 烃需 求 偏 弱，对 外依 存 度较 低，即 使 未来 中 东 甲 醇 进口 显 著 下 降，也 较 难扭 转 国 内 甲醇 供 需结 构 偏 弱 的 现状，普 通 投资 者 切 不 可 被短 期 行 情 所 裹挟，不能 盲 目追 高 ， 警 惕 非理 性 行 情 诱 发的 回 调 风 险 。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 国 内 甲醇 市 场 产 能 充裕、自 给 率高、进 口 渠道 多 元、港 口 库存高 企、下 游 需求 疲 软，美 伊 冲突 引 发 的 海 峡停 运 预 期 对 国内 供 应 冲击 有 限，本 轮 甲醇 上 涨 完 全 依赖 地 缘 情 绪 炒作，缺 乏 大幅 上 涨 的 核心 基 本面 逻 辑 。 报告日期：2026年3月4日 作者声明 短 期 地缘 冲 突 或 继 续扰 动 盘 面，但 中 长期 来 看，供 需 宽松 的 格局 难 以改 变，甲 醇 价格 将 回 归 基 本面 主 导，大 概 率呈 现 震 荡 偏 弱走势。建 议 投资 者 理 性 看 待地 缘 情 绪 影 响，警 惕 追高 风 险，以 观 望或逢 高 布空 思 路 为 主，重 点 关注 伊 朗 装 置 复产、港 口 库存 去 化、MTO装置 开 工及 美 伊 冲 突 局势 变 化 ， 及 时调 整 交 易 策 略。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 引言中东地缘冲突霍尔木兹海峡被关闭...........................................4 1地缘情绪主导甲醇脱离基本面支撑..............................................42国内甲醇产能规模庞大，供应端自主可控能力极强.................................53对外依存度处于低位，进口对国内市场影响有限...................................54美伊冲突影响有限，海峡停运难改国内供应格局...................................65进口渠道多元化，供应链韧性显著增强...........................................76国内现货供应充足，华东华南港口库存高企压制价格...............................77下游需求整体偏弱，核心下游烯烃拖累市场.......................................78投资风险提示：警惕情绪退潮，切勿盲目追高.....................................79结论........................................................................10 图表目录 图1甲醇期货价格走势.............................................................4图2甲醇5-9月差走势.............................................................4图3国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................5图4国内甲醇开工率走势...........................................................5图5甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................6图6国内甲醇进口量走势...........................................................6图7国内港口甲醇库存走势........................................................8图8国内甲醇社会库存走势........................................................8图9国内甲醛开工率走势...........................................................9图10国内二甲醚开工率走势........................................................9图11国内醋酸开工率走势.........................................................9图12国内MTBE开工率走势........................................................9图13国内MTO/MTP开工率走势.....................................................9图14国内盘面烯烃利润走势........................................................9 引言中东地缘冲突霍尔木兹海峡被关闭 2026年2月 末，随 着 美伊 军 事 对 抗 风险 急 剧 升 级，伊 朗 方面 宣 布 关 闭 霍尔木 兹 海峡 这 一 全 球 能源 与 化 工 品 运输 的“咽 喉 要道”，市 场 对中 东 甲 醇 外 运受阻 的 担 忧 迅 速 升 温 。 霍 尔 木 兹 海 峡 承 载 着 全 球35%的 甲 醇 海 运 贸 易 量 ， 海 峡 关闭 不 仅意 味 着 伊 朗 甲醇 装 船 出 口 陷入 停 滞，沙 特、阿 曼 等中 东 主 要 甲 醇出 口 国的 外 运通 道 也 同 步 受阻，叠 加 伊朗 甲 醇 装 置 本就 因 冬 季 限 气开 工 率 偏 低，冲 突进 一 步打 断 了 复 产 节奏，市 场 对未 来1-2个 月 国内 甲 醇 进 口 到货 大 幅 缩 减 的预期 持 续强 化 。 1地缘情绪主导甲醇脱离基本面支撑 受 地 缘 风 险 影 响 ， 本 周 以 来 ， 国 内 甲 醇 市 场 迎 来 一 波 强 势 上 行 ， 期 现 价 格同 步 上涨，主 力 合约 连 续 冲 高，现 货 市场 报 价 也 出 现大 幅 抬 升，地 缘 政治 冲 突成 为 本轮 行 情 的 核 心推 手。短 期 来看，经 历 短期 价 格 持 续 上涨 以 后，地 缘 风险溢 价 已然 在 甲 醇 期 货上 得 到 兑 现。当 前 我国 甲 醇 产 能 持续 增 长，下 游 传统 需 求和 烯 烃需 求 偏 弱，对 外 依存 度 较 低，即 使 未来 中 东 甲 醇 进口 显 著 下 降，也 较 难扭 转 国内 甲 醇 供 需 结构 偏 弱 的 现 状，普 通 投资 者 切 不 可 被短 期 行 情 所 裹挟，不能 盲 目追 高 ， 警 惕 非理 性 行 情 诱 发的 回 调 风 险 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：博易大师 2国内甲醇产能规模庞大，供应端自主可控能力极强 国内甲醇行业历经多年产能扩张，已形成全球第一大产能、产量的供应格局，自给率处于高位，完全具备自主供应能力，从根源上杜绝了供应短缺的可能性。截至2025年底，国内甲醇总产能达11629万吨，占全球甲醇总产能比例超60%，2025年国内甲醇产量达9233.55万吨，同比保持稳步增长。2026年国内甲醇仍处于产能扩张周期，全年新增产能约370万吨，总产能有望突破11200万吨，且新增产能以西北地区煤制甲醇为主，原料保障充足、投产稳定性高。 从产能结构来看，国内甲醇以煤制工艺为核心，占总产能比例达76.3%，焦炉气制、天然气制甲醇为补充，摆脱了对单一原料的依赖。西北作为甲醇主产区，内蒙古、陕西、宁夏等地集中了全国超60%的产能，依托当地煤炭资源优势，生产成本具备竞争力，装置开工率持续维持高位。截至2026年2月下旬，国内甲醇装置整体开工率达92.8%，周产量达207.31万吨，创历史同期高位，西南气头装置逐步恢复后，国内甲醇供应将进一步宽松。 庞大的产能基数与高开工率形成共振，国内甲醇市场始终处于供应充裕状态，即便海外供应出现阶段性波动，国内产能也能快速填补缺口，这是甲醇不具备大幅上涨基础的核心前提。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3对外依存度处于低位，进口对国内市场影响有限 国 内 甲 醇 消 费 以 自 给 自 足 为 主 ， 对 外 依 存 度 长 期 维 持 在13%-15%的 低 位 区间，远 低 于原 油、天 然 气等 能 源 化 工 品，进 口 仅作 为 国 内 供 应的 补 充，而 非 核心 支 撑 。2025年 国 内 甲 醇 表 观 消 费 量 达10567.04万 吨 ， 净 进 口 量1411.29万 吨 ， 净 进 口 占 表 观 消 费 量 比 例 仅13.4%， 国 产 率 高 达86.6%， 国 内 供 应 完 全 主导 市 场供 需 格 局 。 从 进 口 规 模 来 看 ，2025年 国 内 甲 醇 总 进 口 量1440.54万 吨 ， 即 便2026年进 口 量小 幅 增 长，预 计 全年 进 口 量 也 仅1400-1500万 吨，占 国 内总 供 应 量 比 例不 足15%。 对 于 国 内 甲 醇 市 场 而 言 ， 进 口 货 源 的 波 动 仅 影 响 华 东 、 华 南 等 沿 海港 口 区 域 ， 对 内 地 市 场 冲 击 极 小 ， 而 内 地 市 场 占 全 国 甲 醇 消 费 的70%以 上 ， 进口 端 的变 化 难 以 撼 动整 体 供 需 平 衡。 低 对 外 依 存 度 意 味 着 国 内 甲 醇 价