甲醇周报：弱需限制涨势，甲醇冲高回落

甲醇周报 弱需限制涨势甲醇冲高回落 核心观点 甲醇：由于甲醇期货价格持续走高，导致下游需求端面对高价原料产生抵触情绪，传统需求领域采购放缓，弱需因子发酵限制本周国内甲醇期货2409合约续涨动力，期价在上冲至2693元/吨一线后，转入持续回调的走势，期价稳步下移至2600元/吨附近，当周累计跌幅达1.96%。9-1合约月差维持在-72元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 随着美联储公布5月议息会议结果后，加息风险重新主导市场，此前偏乐观的降息预期明显降低。宏观因子转空导致甲醇等大宗商品受到负面冲击，叠加产业因子走弱，甲醇下游需求抵触情绪升温，MTO开工率降低，供需预期转弱或拖累后市甲醇期货2409合约维持震荡偏弱的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅下跌，基差小幅走弱.......................................41.2续涨乏力，甲醇冲高回落...................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇装置开工率走低周度产量出现回落..................................52.21-4月海外甲醇进口量小幅增长.............................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存略微增加内陆库存小幅回升........................................92.5国内煤制甲醇亏损幅度小幅扩大.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年5月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格大幅下跌，基差小幅走弱 2024年5月24日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2805元/吨 ，周 环 比 大 幅 下 跌210元/吨 ； 华 南 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2707元/吨 ， 周 环比 大 幅下 跌63元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2410元/吨，周 环 比小 幅下 降70元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2409合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 小幅 走 弱。截 止2024年5月24日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在197元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2续涨乏力，甲醇冲高回落 由于甲醇期货价格持续走高，导致下游需求端面对高价原料产生抵触情绪，传统需求领域采购放缓，弱需因子发酵限制本周国内甲醇期货2409合约续涨动力，期价在上冲至2693元/吨一线后，转入持续回调的走势，期价稳步下移至2600元/吨附近，当周累计跌幅达1.96%。9-1合约月差维持在-72元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇装置开工率走低周度产量出现回落 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 从 供 需角 度 来 看，2024年 一 季度，我 国 甲醇 表 现 为 高 开工、高 产 量且 产 能继 续 增加 的 局 面，主 要 是受 煤 制 甲 醇 高利 润 影 响，企 业 整体 开 工 意 愿 强烈。不过 步 入5月 以 后，随 着 煤制 甲 醇 利 润 大幅 回 吐 并 重 新陷 入 亏 损 以 后，煤 制 甲醇开 工 率和 周 度 产 量 开始 回 落。截 至2024年5月24日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工率 维 持在75.08%，周 环 比小 幅 增 加1.88%，月 环 比小 幅 增 长0.83%。受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达165.44万 吨，周 环 比大 幅 增 加5.20万 吨，较 去 年同 期153.25万 吨 ， 大 幅 增 加12.19万 吨 。2024年 ， 预 计 我 国 甲 醇 产 能 同 比 增 加约3.8%， 全 年总 产 量约8000万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表1 2024年5月国内甲醇装置检修动态汇总表 2.2 1-4月海外甲醇进口量小幅增长 2024年 甲 醇海 外 市 场 方 面，2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强背 景 支撑 下，内 地 甲醇 货 量 顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内地 市 场形 成 较 好 的“托 底”效 应。甲 醇 价格 上 涨 的 主 要驱 动 因 素 是 海外 和 国 内装 置 同时 大 规 模 检 修，导 致 供应 量 超 预 期 减少，进 而 使得 甲 醇 港 口 库存 不 增 反减 ， 库存 持 续 下 降 为甲 醇 价 格 提 供了 上 涨 基 础 。 海 外 的生 产 装 置 频 繁出 现 意 外 情 况， 例 如 马 来 西亚 一 套 年 产 量达170万 吨的 装 置4月 底 意外 停 车 检 修，至 今 尚未 复 产。原 计 划维 护 期 为2至3周，市 场正 在 关注 其 近 期 重 启情 况。美 国 年产180万 吨 甲醇 装 置自5月 初 开始 停 车 检 修。伊 朗 装置 重 启 和 停 车进 程 更 为 波 折，ZPC的2号 装 置于4月17日 意 外停 车 检 修，1号 装 置5月 初 也意 外 停 车。虽 然5月10日 左 右两 套 装 置 均 逐步 重 启，但 近 期因 技 术问 题 再 次 停 车，复 产 时间 尚 不 确 定。此 外，物 流 运输 效 率 低 下 及进 口 货 船 延 期交 付 也 导 致 进口 供 应 远 低 于预 期。据 统 计，2024年4月 份 我国 甲 醇 进 口量 在109.52万 吨，环 比大 幅 增长35.12%，同 比 大幅 增 长20.88%。其 中 阿联 酋进 口 量最 大 为34.11万 吨。2024年1-4月 中 国甲 醇 累 计 进 口量 为418.17万 吨，较 去 年同 期 的395.97万 吨 ，同 比小 幅 增长5.6