核心观点
行业研究·海外市场专题
港股
优于大市·维持
股价表现
本周，恒生指数-0.6%，恒生综指-0.7%。风格方面，中盘（恒生中型股+0.6%）＞小盘（恒生小型股+0.3%）＞大盘（恒生大型股-1.0%）。主要概念指数走势分化，上涨的有恒生生物科技（+1.5%），下跌的有恒生互联网（-2.8%）。国信海外选股策略表现分化，上涨的有ROE策略进攻型（+1.0%），下跌的有ROE策略防御型（-0.5%）。18个行业上涨，12个行业下跌，上涨的主要有石油石化（+5.4%）、有色金属（+2.8%）、综合（+1.9%）、建筑（+1.9%）、医药（+1.6%）；下跌的主要有商贸零售（-3.7%）、电子（-2.4%）、传媒（-2.2%）、国防军工（-2.1%）、计算机（-2.1%）。
估值水平
本周，恒生指数估值-0.9%至11.4x，恒生综指估值-0.7%至11.5x。主要概念指数估值普遍下降，上升的有恒生高股息（+1.3%至7.6x），下降的有恒生互联网（-3.5%至15.9x）。14个行业估值上升，15个行业估值下降，估值上升的主要有石油石化（+5.3%）、钢铁（+2.4%）、有色金属（+2.4%）、非银行金融（+1.4%）、家电（+1.1%）；估值下降的主要有商贸零售（-4.3%）、计算机（-3.6%）、电子（-3.1%）、国防军工（-2.8%）、基础化工（-2.6%）。
业绩预期
恒生指数EPS较上周+0.3%，恒生综指EPS较上周+0.3%。主要概念指数EPS预期普遍上修，上修幅度较大的有恒生生物科技（+0.8%）。国信海外选股策略EPS预期均有上修，上修幅度较大的有ROE策略进攻型（+1.7%）。27个行业EPS上修，2个行业EPS下修，上修的主要有基础化工（+2.1%）、计算机（+1.5%）、建筑（+1.1%）、电力设备及新能源（+1.1%）、医药（+0.9%）；下修的主要有钢铁（-1.2%）、非银行金融（-0.1%）。
研究结论
能源与材料行业估值拉升，盈利预测平稳前滚。行业分化较大，科技显著回撤，石油石化、有色金属等行业表现突出。整体估值水平下降，但能源与材料行业估值提升。多数行业业绩预期上修，市场情绪有所改善。
风险提示
经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。
