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广发军工商业航天的催化密集重视边际及主业景气兼具重视北美链

2026-03-04 未知机构心大的小鑫

核心观点：重视北美星链（Starlink）的持续催化与主业业绩高弹性共振，关注商业航天产业链的技术迭代与高景气度。
星链技术迭代：马斯克称第二代星链卫星将提供5G速度的太空互联网服务，数据密度是当前V1代卫星的100倍。
推荐民士达：覆盖从信号（天线）到能源（太阳能），应用于太阳电池阵基板、抛物面天线反射器等，是Starlink及Starship技术迭代的通胀方向之一。公司是国产大飞机及发动机芳纶纸唯一供应商，中期全球民航对公司的利润弹性看当前数倍。重视AIDC/电网芳纶纸需求的高利润弹性，芳纶纸占比变压器/UPS价值量在5%左右。公司下游变压器电气绝缘客户覆盖ABB、西门子等。25H1公司海外毛利占比22%，已加速受益海外电网数据中心建设的高景气度。25年净利率达29%，同比提升近6pcts，产品下游高端化是核心驱动。
推荐国博电子：直连卫星手机芯片品类齐全且卡位好。终端类射频芯片开始向多家终端供货。截至25H1，公司射频开关、天线调谐器等，供应链韧性及质量控制得到客户认可，已开始向多家业内知名终端厂商批量供货。新型半导体工艺手机PA新品开始供货。公司在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款产品已开始交付客户。
天兵/长征可回收火箭节点催化：据天兵科技，天龙三号大型液体运载火箭正积极开展火箭子级回收试验。
推荐广联航空：拟收购天津跃峰卡位突出且价值量高。天津跃峰火箭贮箱技术壁垒高，单发火箭价值量最高可看到3000万，与天兵科技配套粘性高、且长期配套长征系列火箭。
推荐华菱线缆：商业航天能源信号传输小总体国家队。为国家队长征系列火箭配套，覆盖整体市场份额在70%-80%左右，火箭领域ASP达100-300万、十五五期间目标为500万，卫星方向独供太阳翼扁平线缆解决柔性太阳翼产品痛点。
太空感知/对抗的新增量：关注映射美国太空军重点环节公司。
推荐星图测控/中科星图：公司在推进部署156颗近地态势感知星座，构成“太空天眼”网络，能够对近地轨道空间进行近乎实时的普查式监控。