广发军工商业航天的催化密集重视边际及主业景气兼具

#重视北美链的持续催化&主业业绩高弹性共振。 马斯克称第二代星链卫星将提供5G速度的太空互联网服务，数据密度是当前V1代卫星的100倍。 推荐#民士达｜覆盖从信号（天线）到能源（太阳能），应用于#太阳电池阵基板、抛物面天线反射器、天线电气板和各种连接管杆件等，是starlink及starship技术迭代的 【广发军工】#商业航天的催化密集重视边际及主业景气兼具 #重视北美链的持续催化&主业业绩高弹性共振。 马斯克称第二代星链卫星将提供5G速度的太空互联网服务，数据密度是当前V1代卫星的100倍。 推荐#民士达｜覆盖从信号（天线）到能源（太阳能），应用于#太阳电池阵基板、抛物面天线反射器、天线电气板和各种连接管杆件等，是starlink及starship技术迭代的通胀方向之一。 公司是#国产大飞机及发动机芳纶纸唯一供应商，中期全球民航对公司的利润弹性看当前数倍。 #重视AIDC/电网芳纶纸需求的高利润弹性，芳纶纸占比变压器/UPS价值量在5%左右。 公司下游变压器电气绝缘客户覆盖ABB、西门子、迅斐利、施耐德、金盘电气等。 25H1公司海外毛利占比22%，已加速受益海外电网数据中心建设的高景气度，公司当前下游最大客户系变压器绝缘领域。 25年净利率达29%，同比提升近6pcts，#产品下游高端化是核心驱动。 #手机直连卫星等国内外进展及且关注HW链。 Spacex将星链直连手机服务更名为Starlink Mobile。 推荐#国博电子｜直连卫星手机芯片品类齐全且卡位好。 #终端类射频芯片开始向多家终端供货。 截至25H1，公司射频开关、天线调谐器、WIFI模组、终端模组等，供应链韧性及质量控制得到客户认可，已经开始向多家业内知名终端厂商批量供货。 #新型半导体工艺手机PA新品开始供货。 据25H1公告，公司基于新型半导体工艺开发完成手机PA等新产品，开始向客户批量供货。 此外，公司在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款产品已开始交付客户。 #天兵/长征可回收火箭节点催化。 据天兵科技，天龙三号大型液体运载火箭，作为我国商业航天领域首款近地轨道运力可达22吨的大运力可复用火箭，正积极开展火箭子级回收试验。 推荐#广联航空｜拟收购天津跃峰卡位突出且价值量高。 天津跃峰火箭贮箱技术壁垒高，单发火箭价值量最高可看到3000万，与天兵科技配套粘性高、且长期配套长征系列火箭。 推荐#华菱线缆｜商业航天能源信号传输小总体国家队。 为国家队长征系列火箭配套，覆盖整体市场份额在70%-80%左右，火箭领域ASP达100-300万、十五五期间目标为500万，卫星方向#独供太阳翼扁平线缆解决柔性太阳翼产品痛点。 #太空感知/对抗的新增量，关注映射美国太空军重点环节公司 推荐#星图测控/中科星图｜从运营到太空感知星座。 公司在推进部署156颗近地态势感知星座，构成“太空天眼”网络，能够对近地轨道空间进行近乎实时的普查式监控。