【广发计算机】MiniMax更新：解禁压力边际缓释，模型迭代有望进入密集催化期

MiniMax 研报总结

解禁窗口影响及长线资金信心

MiniMax 解禁窗口临近，市场已对筹码压力有一定预期。今日股价逆势上涨，叠加超八成 Pre IPO 及基石股东明确表示长期看好并继续持有，表明核心长线资金认可公司长期价值，短期解禁不影响中期趋势。

模型更新及能力提升

国产大模型当前处于参数 Scaling 阶段，高质量 SFT/RL、Coding/Agent 能力和商业化调用成为差异化关键。MiniMax 一方面推进 M3 架构向更大规模模型演进，验证预训练 Scaling 能力；另一方面通过 Hailuo 系列、M3 后续版本等强化 SFT 与 RL，提升 Coding、Agent 和多模态能力，有望进入密集更新期。

国产模型主线前景

今日工信部提示 Claude Code 存在安全后门隐患，海外 AI 工具企业级使用安全与合规风险受关注。国产模型当前处于参数 Scaling 与后训练双线加速阶段，若后续国产模型能力和调用增长、ARR 持续兑现，有望带动市场重新评估国模技术迭代和商业化弹性。

📖 详情参阅：20260210《MINIMAX（00100.HK）：Born-Global 的稀缺全模态大模型公司》 欢迎交流。