MiniMax 研报总结
核心观点与催化剂
- 港股通纳入预期升温:MiniMax 已于 6 月纳入恒生科技指数和恒生综合指数,市场预计最快 8 月纳入港股通。
- 增量资金催化渐近:纳入港股通后,将拓宽内地资金配置渠道,改善交易流动性,并强化国产大模型稀缺标的的估值锚。
模型迭代进展
- 国产大模型仍处参数 Scaling 阶段:高质量 SFT/RL、Coding/Agent 能力和商业化调用成为模型差异化的关键。
- MiniMax 模型演进:持续推进 M3 架构向更大规模演进,验证预...
研究结论
- 商业化与模型迭代共振:模型迭代与商业化有望形成正向反馈,推动公司估值提升。