广发计算机 MiniMax更新 港股通催化渐近 模型迭代与商业化有望共振

#港股通纳入预期升温、增量资金催化渐近。MiniMax已于6月纳入恒生科技指数和恒生综合指数；由于公司采用同股不同权架构，仍需满足上市期限等额外条件，市场预计最快有望于8月纳入港股通。入通后将进一步拓宽内地资金配置渠道、改善交易流动性，并强化国产大模型稀缺标的的估值锚。 #模型侧有望进入密集更新期。当前国产大模型仍处于参数Scaling阶段，同时高质量SFT/RL、Coding/Agent能力和商业化调用正在成为模型差异化的关键。MiniMax一方面持续推进M3架构向更大规模演进，验证预训练Scaling能力；另一方面有望围绕M3后续版本及Hailuo等产品线强化后训练和多模态能力，模型与产品迭代节奏有望进一步加快。 #模型能力加速向收入兑现、商业化弹性值得关注。MiniMax已形成全模态模型矩阵，并通过开放平台和全球化C端产品承接模型能力。随着模型性能提升、API调用增长及产品体系持续完善，ARR增长与推理效率提升将成为公司后续估值重估的核心抓手。 📖详情参阅： 玫瑰20260610《大模型商业化加速落地，来自模型能力、Token与ARR的多重验证》玫瑰20260210《MINIMAX（00100.HK）：Born-Global的稀缺全模态大模型公司》 欢迎交流。