万向钱潮000559SZ首次覆盖轴承底盘稳且进春潮带雨万向新

首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价23元。核心观点如下：

1. 轴承与底盘主业稳健成长：

   • 下游领域多元驱动轴承、底盘市场持续扩容，高端领域国产替代空间较大。
   • 公司在万向节等核心产品中占据国内超55%份额，与头部车企稳定合作，持续通过拓品类、智能化等支撑成长。
   • 长期有望向智能底盘方案提供商升级，强者愈强。

2. 海外优质资产注入引领价值重估：

   • 预计收购集团下美国子公司WAC，业务涵盖高端汽车传动系统和转向系统，覆盖通用、宝马等美欧大客户，产能全球覆盖。
   • WAC2023年收入/利润规模约13.4/1亿美元，收购成功将提升公司全球市场份额与上市平台价值，增厚业绩。

3. 新业务有望迎来突破：

   • 人形机器人业务依托万向节等核心产品切入，获大客户认可，后续有望拓展更多品类，复制汽车主业成长路径。
   • 线控底盘（EMB）拥有充足研发积累，正处装车验证阶段。

研究结论：

• 市场低估了公司万向节等核心产品的龙头属性和经营韧性、机器人等新业务的开拓进度，以及WAC的价值和整合空间。
• 盈利预测：2025~2027年EPS分别为0.31/0.34/0.37元，2024-2027年CAGR为8.5%。
• 估值：现价对应2026年55倍P/E，首次覆盖给予跑赢评级与目标价23元（对应2026年68倍P/E，有23%上行空间）。
• 本周五公司调研，更新业务进展，时间：3月6日15:00，地点：杭州市萧山区万向总部。