月报 | 新湖有色(工业硅)8月报:野渡无人舟自横,春潮带雨晚来急

供给： 负反馈下，月内供给收缩。西北地区大厂下旬例行检修，西南开工维持高位，但非主产地区停炉企业较多。行业原料成本保持下调，整体利润小幅改善。目前现货价格已低于大部分企业现金成本线，8月仍有部分企业计划停炉，行业供给预计高位回落。 需求： 工业硅下游需求趋弱。多晶硅受光伏产业链负反馈影响，开工持续下降，对工业硅需求减少。有机硅及铝合金下游淡季临近，采购量难有增长。 库存： 行业库存高位累增，各环节库存保持增长，行业库存消纳压力持续攀升，对现货价格带来压制。 策略： 行业供需关系环比收紧，但仍偏宽松，现货价格仍将承压。目前盘面价格已低于行业现金成本以下，下方空间有限，预计盘面将保持底部震荡，短线建议参考99硅现货价格，计算升贴水后区间操作，长线建议11-12反套。 一、行情回顾 主力合约加速下行至新低后，维持底部震荡。 行业宽松格局不改，市场交投疲弱，下行市场，下游买涨不买跌，现货价格持续寻底。 市场高品货源充足，价格压力更大，高低品价差持续缩窄。 主力合约价格整体平稳，11-12价差继续扩大。 二、上游供应 7月原材料成本整体稳定，环比小幅下降。 部分地区减产后，硅企硅石库存充裕，价格整体平稳。受煤炭市场影响，硅煤价格小幅下行。 木炭价格整体平稳运行，电极成本因行业需求偏弱而小幅下移。 由于电价为主的成本端的下降，工业硅行业成本整体下移。从区域来看，主产地成本基本接近。 因现货价格持续下行，虽然成本小幅下降，但行业利润维持亏损。目前除西南以外，各地区均处于亏损状态。 月内非主产地硅企不堪亏损，主动停炉减产，个别大厂正常检修，行业整体开工率有所下行，整体产量环比下降。 西北及西南地区产量依然处于偏高水平。初西南地区外，其他产地供给降幅相对明显。 三、下游需求 随着行业供给的收紧，下游多晶硅行业供需矛盾逐步趋于缓和，多晶硅价格企稳。下游硅片行业开工依然保持低位，虽然随着硅料价格的下降，以及硅料库存的部分消化，企业仍有一定的买进需求，但对行业需求的支持有限。 因上游原料价格下降，多晶硅成本持续下移。而现货价格弱稳，故行业利润虽仍在亏损，但已停止加深。 有机硅产量有所下降，下游仍处于淡季，下游需求相对疲弱，使得有机硅基本面仍略偏宽松。有机硅市场价格保持弱稳，而行业利润仍在亏损线以下，且有下移趋势，在此情况下，部分新产能推迟投放，后续仍需关注行业开工情况。 铝合金行业处于淡季，市场需求疲弱，现货价格持续下行，月末略有趋稳。供应端因政策和成本忧虑下，企业减产、停产增多，整体开工保持下降，对工业硅刚需采购为主。 四、库存情况 虽然光伏行业压力持续向上传导，工业硅供给开始收缩，但目前西南及西北量大产区产量仍维持在偏高水平，而下游需求不振，消纳能力有限，行业库存维持增长，持续创历史新高。 行业库存整体增长，工厂库存及仓单增速相对明显。目前仓单连续高位累增，11月末集中注销，12月交割标准变更，远月盘面压力增加。 五、行情展望 行业基本面依然偏宽松，虽然负反馈下，硅企减产增加，但供给总量仍处于高位，叠加市场库存持续走高，消纳压力继续增加，压制现货价格，现货价格或偏弱震荡。近月盘面价格已大幅低于行业现金成本，不宜继续追空，预计盘面将保持底部震荡，建议参考99硅现货价格，计算升贴水后区间操作。远月仓库消纳压力增加，11月末集中注销，12月交割标准变更，将影响相关合约走势，长线建议11-12反套。 新湖期货能源组 分析师:章颉从业资格号:F03091821投资咨询从业证书号:Z0020568电话:021-22155609E-mail:zhangjie@xhqh.net.cn审核人:严丽丽 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。