季报 | 新湖能源(工业硅)季报:风卷江湖雨暗村,四山声作海涛翻

供给： 行业供给整体表现偏强，三季度丰水期，西南供给增长，虽然季末，西南停炉企业增加，亏损压力下，其余产地也存在不同程度减产，但供给过剩格局未变。 需求： 工业硅下游需求表现疲弱。受光伏产业链整体亏损影响，不同环节博弈增加，下游硅片行业开工持续下降，导致硅料需求减少，多晶硅开工率下降。有机硅行业降负挺价，季度下旬价格坚挺，但下游接受度逐步减弱，或影响产业后续排产。铝合金行业淡季，开工率维持低位，成交表现一般，四季度或有季节性回暖。 库存： 季内行业整体库存持续增长，进入三季度中旬开始，交割库库存持续流出，但工厂及市场仍维持累库。 策略： 虽然宏观提振下，三季度季末盘面偏强震荡，但行业基本面未有转变，偏宽松格局或延续至四季度。仓单虽有去化，但11月依然抛压偏大，11月仓单集中注销及12月交割品标准变更，继续影响两个合约。短线建议11合约空单继续持有，长线建议关注11-12反套。 一、行情回顾 三季度盘面底部震荡，季末在宏观利好提振下，出现反弹。 二、上游供应 三季度有小规模新增产能落地，四季度仍有120万吨左右产能计划投产，但由于行业基本面疲弱，持续亏损，部分产能或推迟投产。 企业特变电工股份有限公司合盛硅业(鄯善)有限公司清电硅材料有限公司东方日升新能源股份有限公司云南合盛硅业有限公司新疆大全新能源股份有限公司内蒙古大全新能源有限公司新安硅材料(盐津)有限公司弘元绿色能源股份有限公司特变电工股份有限公司云南永昌硅业股份有限公司天合光能(青海)晶硅有限公司商南中剑实业有限责任公司内蒙古通威高纯晶硅有限公司宁夏宝丰能源集团股份有限公司特变电工股份有限公司合计 三、下游需求 五、行情展望 多晶硅行业基本面未有转变，且套保利润仍能支撑部分企业维持当前开工，而四季度仍有新产能投产预期，供给过剩格局难有转变。另一方面，光伏产业海外需求预期因贸易争端持续受到削弱，而国内需求目前看，四季度难有明显改善。11月依然抛压偏大，11月仓单集中注销及12月交割品标准变更，继续影响两个合约。短线建议11合约空单继续持有，长线建议关注11-12反套。 新湖期货能源组 分析师:章颉从业资格号:F03091821投资咨询从业证书号:Z0020568电话:021-22155609E-mail:zhangjie@xhqh.net.cn审核人:严丽丽 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ，但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。