豆粕（M）
- 日内观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：豆类市场在地缘冲突引发的全球商品波动中呈现内部分化、多空交织的格局。美豆价格小幅上涨，主要受豆油期货强势支撑，但美元走强、中国采购需求存疑以及巴西丰产收割等因素构成上行压制。国内核心矛盾在于豆粕库存绝对水平仍处历史同期高位，供应压力未根本缓解，油厂开机率预期回升可能导致库存继续累库。下游饲料企业采购谨慎，维持安全库存滚动补库，导致现货基差承压。整体市场在进口成本支撑与国内高库存压制的博弈中陷入震荡。
棕榈油（P）
- 日内观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：油脂市场在地缘风险溢价与政策预期共同驱动下延续强势，但内外基本面明显分化。国际市场，中东战事推高原油价格，情绪外溢至油脂板块，棕榈油通过替代效应间接受益。产地基本面提供支撑，印度2月进口量创阶段新高，马来西亚库存或连续第二个月下降至四个月低点。国内棕榈油近月到港充裕，库存大幅回升，基差维持弱势。整体来看，油脂板块由宏观情绪与政策预期主导，国内棕榈油高库存压力令期价被动跟涨，涨幅受限。
（仅供参考，不构成任何投资建议）
