宏观扰动加剧 铝价大幅拉升

发布时间：2026-03-03 09:54:01作者：信达期货来源：信达期货 行情复盘 3月2日，沪铝期货主力合约收涨3.21%至24465.0元。 操作建议 维持多头看法。 背景分析 现阶段宏观扰动不断，板块情绪反复，铝价大概率跟随贵金属板块情绪，难以出现趋势性下行。基本面上，国内库存压力释放需持续跟踪。 后市展望 供给弹性有限，新能源、电力及AI算力扩张带来的用电需求上升，产业逻辑未被破坏。昨日日盘铝价大幅冲高至2.4w之上，夜盘有所回落但下方支撑较强。 研报正文研报正文 资讯：美伊冲突大规模爆发;特朗普先前关税被判违法，其宣布于2.24征收15%的全球进口关税;特朗普提名沃什为下任美联储主席;1月美联储如预期不降息，鲍威尔表态偏鹰;国家发改委发布《大力推动传统产业优化提升》; 盘面： 氧化铝：截至3月2日收盘,氧化铝主力合约AO2605收盘价为2773元/吨,较上一日+1.06%。持仓量为344019手，较上一日-33877手。 沪铝：截至3月2日收盘，沪铝主力合约AL2603收盘价为24465元/吨，较上一日2.64%。持仓量为277833手，较上一日+19143手。长江有色现货A00铝报均价23620元/吨，较上一日220元/吨，升贴水平均价为-170。 供给： 氧化铝：矿端方面，海外CIF走弱，最新数据显示进口矿出港量到港量升至高位，且远期铝土矿偏多。2.26数据显示供应端数据较节前收缩，总周度产量-2.5至163.3万吨，开工率-1.21%至77.17%，周度运行产能-133.14至8513.57万吨。 电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。 需求： 氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。 电解铝：铝加工行业平均开工率+4.2个百分点至57%，节后下游板块逐渐恢复开工，开工率边际上行。 库存： 氧化铝：全国氧化铝厂库存为125.07万吨，环比小幅累库。 电解铝：3.2数据显示，铝锭库存+7.2至122.9万吨，出库量-8.44至4.8万吨;铝棒库存+0.55至40.35万吨，出库量-1.4至2.3万吨。整体库存压力仍存。 结论： 氧化铝：国内运行产能在检修扰动后小幅修复，整体供给并未出现实质性收缩，假期后停产产能存在修复预期，同时年内新增产略有推迟但计划未改，供需结构对价格的压制逻辑不变。矿端较稳定，如今成本下移，产量若持续维持扩张，空头逻辑下下方恐还有几百元区间。需要注意近期地缘危机导致的航运成本增加，铝土矿价格及成本或会有所反弹，操作上以反弹沽空思路为主。 电解铝：现阶段宏观扰动不断，板块情绪反复，铝价大概率跟随贵金属板块情绪，难以出现趋势性下行。基本面上，国内库存压力释放需持续跟踪。中期看，供给弹性有限，新能源、电力及AI算力扩张带来的用电需求上升，产业逻辑未被破坏。昨日日盘铝价大幅冲高至2.4w之上，夜盘有所回落但下方支撑较强。操作上，维持多头看法，在回调过程中寻找低位布局机会，中期维持偏多思路不变。 策略建议：氧化铝观望;沪铝观望，中长期逢低布局 风险提示：国内政策超预期 关联品种关联品种沪铝氧化铝所属公司：信达期货