行情复盘与操作建议
3月2日，沪铝期货主力合约收涨3.21%至24465.0元，操作建议维持多头看法。
背景分析
当前宏观扰动不断，板块情绪反复，铝价大概率跟随贵金属板块情绪，难以出现趋势性下行。基本面上，国内库存压力释放需持续跟踪。
后市展望
供给弹性有限，新能源、电力及AI算力扩张带来的用电需求上升，产业逻辑未被破坏。昨日日盘铝价大幅冲高至2.4w之上，夜盘有所回落但下方支撑较强。
资讯与盘面
- 资讯：美伊冲突、特朗普关税政策、美联储表态、国家发改委政策等宏观因素影响。
- 盘面：
- 氧化铝：主力合约AO2605收盘价2773元/吨，+1.06%，持仓量-33877手。
- 沪铝：主力合约AL2603收盘价24465元/吨，+2.64%，持仓量+19143手。长江现货A00铝均价23620元/吨，升贴水平均价为-170。
供给分析
- 氧化铝：矿端进口矿到港量升至高位，供应端数据较节前收缩，总周度产量-2.5万吨至163.3万吨，开工率-1.21%至77.17%。
- 电解铝：主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
需求分析
- 氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。
- 电解铝：铝加工行业平均开工率+4.2个百分点至57%，下游板块逐渐恢复开工，开工率边际上行。
库存分析
- 氧化铝：全国氧化铝厂库存为125.07万吨，环比小幅累库。
- 电解铝：铝锭库存+7.2万吨至122.9万吨，出库量-8.44万吨至4.8万吨；铝棒库存+0.55万吨至40.35万吨，出库量-1.4万吨至2.3万吨。整体库存压力仍存。
结论
- 氧化铝：国内运行产能小幅修复，整体供给未收缩，停产产能存在修复预期，年内新增产计划未改，供需结构对价格压制逻辑不变。矿端较稳定，成本下移下若产量持续扩张，空头逻辑下下方恐还有几百元区间。需注意地缘危机导致的航运成本增加，铝土矿价格或反弹，操作上以反弹沽空思路为主。
- 电解铝：宏观扰动下铝价难趋势性下行，库存压力需持续跟踪。中期看供给弹性有限，需求逻辑未被破坏，昨日铝价冲高回落但下方支撑较强。操作上维持多头看法，回调中布局机会，中期偏多。
策略建议
风险提示
国内政策超预期。
