2026年销量稳健开局

核心观点与关键数据

• 2026年销量目标与业绩预期：吉利汽车设定2026年销量目标为345万辆，同比增长14%，其中新能源销量目标222万辆，同比增长32%。分析师认为公司有望超额完成目标，并预计2025-2027年归母净利润分别为171.1亿元、231.8亿元、332.2亿元，EPS分别为1.58元、2.14元、3.07元。
• 2026年销量开局表现：2026年2月销量同比增长1%，达20.6万辆，其中新能源销量11.7万辆（纯电动6.8万辆，插电混动5.0万辆），同比下滑6%和增长89%。分品牌看，吉利品牌下滑11%，领克品牌增长59%，极氪品牌增长70%。海外出口增长138%。
• 2026年1-2月销量表现：1-2月销量同比增长1%，达47.6万辆，其中新能源销量24.2万辆（纯电动13.6万辆，插电混动10.6万辆），同比下滑11%和增长57%。分品牌看，吉利品牌下滑7%，领克品牌增长19%，极氪品牌增长84%。海外出口增长129%。
• 财务预测：预计2024-2027年营业收入分别为240.2亿元、350.2亿元、471.2亿元、609.0亿元，毛利率维持在15.90%-17.40%，净利率4.89%-5.47%，ROE维持在18.28%-20.77%。
• 估值与目标价：给予2026年15倍PE，对应目标价36.61港元，维持“增持”评级。

研究结论

• 战略成功与增长潜力：“智能吉利2025”战略显著提升全球竞争力，新目标有望带领公司达成更高成就。高端车和出口业务将显著提升盈利能力。
• 风险提示：主要风险包括新车销量不及预期、价格战以及原材料涨价。