公司销量点评：品牌向上+海外放量助力2026年销量增长

核心观点与关键数据

• 2025年销量表现：长安汽车2025年销量达291.3万辆，同比增长8.5%，连续六年实现正增长。新能源车销量111.0万辆，同比增长51.1%，渗透率38.1%；海外市场销量63.7万辆，同比增长18.9%，占比升至21.9%。
• 品牌结构：阿维塔年销超12万辆，均价27万元以上；深蓝汽车年销33.3万辆，同比增长36.6%；长安汽车V标品牌年销91.9万辆；长安启源年销41.1万辆，同比增长42.6%；长安凯程年销26.1万辆，同比增长17.8%。
• 战略举措：公司拟募集不超60亿元投入新能源与数智化平台及全球研发能力建设，加速战略转型。

2026年展望

• 销量目标：2026年销量目标330万辆，同比增长13.3%。新能源车目标140万辆，同比增长26.2%；海外目标75万辆，同比增长17.7%。
• 产品矩阵：阿维塔2026年将推出首款百万级六座车和两款新车；2030年前推出17款车，覆盖轿车、SUV、MPV。未来五年全球推出50余款新能源车，含7款以上30万元级车。
• 海外产能：泰国工厂已投产，年产能46万辆；巴西、埃及等产能逐步释放；五大区域+本地化制造推动出海升级。
• 新兴产业布局：2026年发布首款载人飞行汽车、实现固态电池装车验证；2027年全固态电池逐步量产；2028年飞行汽车量产交付、人形机器人量产下线；2030年商业化运营飞行汽车。

研究结论

• 投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为46.6/73.2/86.7亿元，对应PE为25.6/16.3/13.8倍。维持“买入”评级，因公司通过三大战略计划系统性推进电动智能化及全球化，且前瞻布局机器人及飞行汽车业务。
• 风险提示：新车型销量不及预期，新兴业务发展不确定性，海外市场风险。