浙商银行杜秦川邓贺方徐安妮中小行股价表现好于预期银行板块行

核心观点

1. 中小行股价表现好于预期

   • 今日银行板块走强，主要受海外地缘冲突加剧导致市场风险偏好下降，资金流入银行板块进行防御，其中国有行表现更突出。
   • 个股层面，宁波、成都等优质区域中小银行领涨，股价表现好于预期，且主力资金持续流入，机构普遍认为这些中小行景气度高，共识较强。
   • 部分机构或将增配成长性强或股息优势凸显的中小银行，加大银行股配置。

2. 银行板块投资性价比上升

   • 基本面：2026年银行股重启业绩增长周期，预计核心营收增长5%，逆转2023年以来的负增长态势。
   • 交易面：地缘政治影响下市场风险偏好回落利好银行板块，同时主要宽基产品规模大幅回落，银行股平均股息估值回到长期配置价值位置（2025年平均股息率4.5%，25Q3末每股净资产对应PB估值为0.60x）。

关键数据

• 今日银行指数：上涨0.60%，表现位居一级31个行业第8。
• 银行板块涨幅排序：城商行 > 国有行 > 农商行 > 股份行。
• 南京银行表现：今日涨幅0.62%，略好于银行板块平均涨幅；2026年2月4日-2026年3月2日，南京银行涨幅6.99%，跑赢银行板块6个百分点。

研究结论

• 最推荐：稳健的国有行（交行、工行、建行、中行、农行）及部分高股息中小行（南京、浦发、上海、渝农）。
• 综合重点推荐：工行、交行、南京。