银行业周报：中小行逆势上调存款利率，持续关注高股息银行板块

中小行逆势上调存款利率，持续关注高股息银行板块 [Table_Industry] 银行 [Table_ReportDate] 2024年01月14日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 银行 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 廖紫苑 银行业分析师 执业编号：S1500522110005 邮 箱：liaoziyuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 中小行逆势上调存款利率，持续关注高股息银行板块 [Table_ReportDate] 2024年01月14日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 2023年末及2024年初，部分中小银行宣布上调存款利率。例如，汝南农商行于1月10日分别上调3M、6M存款利率10BP、5BP；新郑农商行1月6日分别上调3M、6M存款利率20BP、15BP；广西恭城农商银行于2023年12月20日调整5Y整存整取利率为3.35%，较2022年11月公布的5Y存款利率上调15BP。此外，桂林国民村镇银行2023年12月1日较2023年10月上调6M存款利率25BP。 存款利率整体呈现下行趋势，中小行结构性上调存款利率利好存款储备、缓解存款定期化趋势。当前银行业存款利率呈下行趋势。2023年12月，六大行及部分股份行下调存款利率，利率下调幅度在10-25BP。此为2023年内第三轮下调存款利率，此前2023年6月及9月，国有大行分别进行了不同幅度的存款利率下调。而部分中小银行临近2023年末及2024年初逆势上调存款利率，一方面，可能是中小银行为年初“开门红”信贷投放储备存款，主要是中小行揽储能力较大行有限，而高利率有利于吸引储户存款；另一方面，近期利率上调多为3M、6M的短期存款，长期存款仍然下调，我们认为，银行主要是考虑到存款定期化的长期趋势，短期利率上调、中长期利率下调一定程度上可以缓解存款定期化趋势。总体来看，当前银行存款利率仍处于下行趋势，可为实体经济贷款利率下调打开空间。我们认为，存款挂牌利率多次下降背景下，2024年LPR将有望下调，企业贷款利率、按揭利率等也仍有下调的可能。 近期多次会议召开，在商业银行金融支持实体经济、风险化解、资本监管等多方面给予银行颇多利好。现阶段建议配置银行板块。当前银行PB(LF）为0.52x左右，息差下行、风险因素等的扰动在估值中已有体现，我们认为：1）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，当前配置银行股股息收益相对稳定。2）中特估+国企改革大背景下，银行股通常作为防御性板块，当前时点建议重点关注。3）政策加码有望扭转经济预期，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复，地产、城投风险有望逐步化解。总体来看，随着利好政策陆续落地，房地产风险缓释预期增强，我们预计，银行资产质量将会边际改善，存款利率多次调降减轻息差压力，企业信心恢复动力或有提升，多种因素有望贡献银行板块估值反弹。 ➢ 投资建议： 政策空间有望打开，稳复苏环境中寻找优质银行修复机会。当前息差或有收窄压力，LPR重定价以及新发放贷款收益率偏低等因素在估值中已有体现。三季度以来信贷投放节奏放缓，仍需期待实体经济需求全面恢复，建议重点关注普惠小微、涉农业务等的业绩释放点。我们认为，下阶段可重 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 点关注：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波银行、齐鲁银行、常熟银行，瑞丰银行。3）风险缓释可期有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 ➢ 上周高频数据跟踪： ➢ 银行板块整体跑赢沪深300。上周（1.8-1.12）A股市场呈现整体下降趋势，上证综指下降至2,881.98点。银行板块整体跑赢沪深300，上周银行板块指数（申万一级）涨幅为-0.31%，跑赢沪深300指数（-1.35%）1.04个百分点。上周行业指数整体下降，涨幅前五的行业为美容护理、电力设备、商贸零售、建筑材料和交通运输，周涨跌分别为5.08%、2.77%、1.26%、1.10%和0.25%。跌幅前五的行业为电子、计算机、通信、传媒和石油石化，周涨跌分别为-4.31%、-4.24%、-3.21%、-3.03%和-3.00%。 ➢ 银行板块表现分化。上周（1.8-1.12）A股市场银行股涨跌幅前五分别为沪农商行（5.70%）、常熟银行（4.69%）、成都银行（3.24%）、苏农银行（2.82%）、无锡银行（2.77%）。跌幅前五分别为瑞丰银行（-6.23%）、浦发银行（-2.69%）、邮储银行（-2.69%）、中国银行（-2.18%）、兰州银行（-1.87%）。 ➢ 截至1月12日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.85%、0.91%、5.07%，相较于2023年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.16pct、0.09pct和-2.21pct。 ➢ 银行间流动性跟踪：上周（1.8-1.12）国股银票转贴现利率整体上升。2024年1月12日，国股银票转贴现利率：1个月为2.34%，较前一周上升19BP；3个月为2.28%，较前一周上升3BP；6个月为2.16%，较前一周上升6BP。 ➢ 国股银票转贴现利率跟踪：上周（1.8-1.12）存款类机构质押式回购加权利率均为上升。2023年12月29日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.68%，较前一周上升10BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.84%，较前一周上升6BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周下降5BP，GC007较前一周上升1BP。 ➢ 银行资本工具跟踪：上周（1.8-1.12）银行资本工具到期收益率有升有降。2024年1月12日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.60%、2.98%和3.14%，较前一周分别变动-4BP、0BP、-5BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.70%、3.04%、3.20%，较前一周分别变动1BP、2BP、-5BP。 ➢ 商业银行同业存单跟踪：上周（1.8-1.12）同业存单发行利率均为上升。2024年1月12日，1个月期2.27%，3个月期2.47%，6个月期2.52%，相较于前一周分别变动16BP、11BP、1BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别是2.42%、2.52%。 ➢ 上周（1.8-1.12），同业存单收益率整体下降。2024年1月12日，1M、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.27%、2.39%、2.42%、2.41%，相较于前一周分别变动-1BP、-2BP、-2BP、-2BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别变动-2BP、-2BP、-1BP至2.41%、2.42%、2.48%。 ➢ 风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 目 录 一、银行板块行情跟踪 ............................................................................................................................................. 6 二、重点数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 8 2.1国股银票转贴现利率跟踪 ................................................................................................................................. 8 2.2银行资本工具跟踪................................................................................................................................................ 9 2.3商业银行同业存单跟踪 ...................................................................................................................................... 9 三、行业及公司动态跟踪 ...................................................................................................................................... 11 3.1行业重要新闻跟踪............................................................................................................................................. 11 3.2重点公司跟踪 ...................................................................................................................................................... 12 四、投资建议 ............................................................................................................................................................. 12 五、风险因素 ............................................................................................................................