东吴电新地缘冲突天然气暴涨补贴全球缺电催化龙头多维布局持续高增可期

欧洲天然气价格飙升，截至3.2日22：00，荷兰天然气期货TTF日内+49.1%，创52周新高，近3个月涨幅达70.21%。 2022年欧洲天然气价格暴涨时，电价上涨，欧洲户储装机量从2021年的2-3GWh预计翻番至2022年的5-6GWh。 #天然气价格暴涨+补贴政策、有望带动欧 【东吴电新】地缘冲突天然气暴涨+补贴+全球缺电催化，龙头多维布局持续高增可期！ 欧洲天然气价格飙升，截至3.2日22：00，荷兰天然气期货TTF日内+49.1%，创52周新高，近3个月涨幅达70.21%。 2022年欧洲天然气价格暴涨时，电价上涨，欧洲户储装机量从2021年的2-3GWh预计翻番至2022年的5-6GWh。 #天然气价格暴涨+补贴政策、有望带动欧洲户储需求受天气问题、地缘政治问题影响，天然气价格暴涨，我们判断后续有望带动欧洲户储需求起量。 1）英国推出“温暖家园计划”给予150亿英镑推动光储热泵发展，有望带动300万户家庭新增光伏，预计可带来24gwh户储增量空间。 2）乌克兰发电设施毁损严重，政策补贴+灾后生存刚需推动下户储高增，26年预计装机超2gwh，若后续进入灾后重建，预计增量空间达34gwh。 3）荷兰取消净计量政策倒逼存量用户增配储能，预计带来20gwh+增量空间。 26年我们预计欧洲户储装机可达14gwh，同增37%，27-30年维持20%复合增速。 #澳洲补贴加码驱动户储爆发、VPP应用可拉动中长期增长澳洲25H1推出23亿澳元补贴，12月追加至72亿澳元并调整补贴范围，刺激澳洲户储爆发，同时VPP也成为户储重要激励项，25年我们预计户储装机超5gwh，26年预计装机达8gwh。 #一体机趋势明显、电池包自配率提升、工商储及大储成为新增长动能：各家户储厂商纷纷加大电池包布局，部分户储/工商储自配率提高到50-80%，是收入及业绩的重要增量。 同时从户储切入工商储及大储行业，或成为新增长动能。 以美国为主的制造业回流及数据中心建设带来巨大电力需求，电网改造需更长时间周期，欧洲、中东等能源价格上涨和缺电也有苗头，户储作为补充电力最快的方式，有望迎来可持续超预期的增长！短期看，当前各户储排产3月新高，Q1业绩环比增长，景气度持续上行。 投资建议：考虑澳洲补贴、乌克兰灾后重建、英国百亿补贴刺激下户储需求爆发，电池包自配大幅度提升，工商储/大储带来第二三增长曲线，继续强推户储，推荐：德业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源、派能科技、科士达、禾迈股份、昱能科技，建议关注首航新能等 风险提示：竞争加剧、政策变化等。