菜粕早报

菜粕观点和策略

基本面

菜粕价格探底回升，主要受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响。中国取消加拿大农产品出口限制，市场短期利空出尽，回归震荡格局。菜粕现货需求尚处淡季，但库存维持低位，支撑盘面。春节后需求预期良好，盘面短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱，中期仍维持区间震荡。中性。

基差

现货2370，基差75，升水期货。偏多。

库存

菜粕国内总库存39.39万吨，上周39.73万吨，周环比减少0.86%，去年同期48.4万吨，同比减少18.62%。偏多。

盘面

价格在20日均线上方且方向向上。偏多。

主力持仓

主力空单减少，资金流入，偏空。

预期

菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，加上近期国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入季节性淡季，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期偏少压制盘面预期，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量逐渐回升。
2. 随着加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复，未来等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多因素

1. 中国菜粕春节后需求维持良好预期。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 国内菜粕需求短期进入淡季。
2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复。

市场聚焦

国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期。主要风险点：

1. 国内水产养殖需求短期仍转淡（下行风险）。
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

市场表现

菜粕期货冲高回落，现货相对偏弱，现货升水持续收窄。豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差扩大。进口菜籽3月开始增多，进口成本小幅波动。油厂菜籽库存低位回升，菜粕库存维持低位。油厂菜籽入榨量开机小幅增多，整体维持低位。

水产鱼类市场

中国水产品和鱼类产量小幅波动，虾贝类维持平稳。

研究结论

菜粕短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱，中期仍维持区间震荡。关注后续中加贸易关系发展及国内水产养殖需求变化。