2026-03-03期：所长早读

所长早读 2026-03-03 今日发现 美伊军事冲突不确定性增大，特朗普表示不排除“派遣地面部队” 观点分享： 美国与伊朗之间的军事冲突正快速扩大，各方表态与行动持续升级，局势走向高度不确定。据央视新闻，当地时间3月2日，美国国防部长赫格塞思就针对伊朗的“史诗怒火”行动举行新闻发布会。他确认，美军尚未向伊朗境内部署地面部队，但同时表示不排除任何选项。特朗普则更进一步，对媒体表示不排除“必要时”向伊朗派遣地面部队，并称对伊打击的“大浪潮”尚未到来。此后的公开讲话中，据央视，特朗普称，对伊朗军事行动可能持续4至5周，但他表示已做好“行动时间远超这个期限”的准备。特朗普表示，一个拥有核武器的伊朗对美国来说是不可容忍的。美国继续在伊朗开展大规模军事行动。美以目标非常明确，包括摧毁伊朗导弹能力，确保伊朗无法获得核武器。在国际层面，北约宣布不参与军事行动。马克龙宣布提升法国核武库规模；法外长称美以对伊行动未经安理会审议，不具合法性。英首相称不会参与对伊打击。伊媒称伊方未攻击沙特阿美。以色列称摧毁约600个伊朗目标。媒体称卡塔尔和阿联酋游说盟友，寻求美方尽快结束对伊行动。上合组织称使用武力不可接受，呼吁各方保持克制。 所长首推 化工：在地缘溢价驱动下，内盘化工品迎来涨停潮，由于伊朗以及中东在全球化工品供应中的重要作用，无论是国内还是亚洲都面临进口缺失的风险，但昨日上午整体化工品表现相对冷静，真正的引爆点在于亚洲炼厂在原油以及石脑油相关原料短期断供的担忧下开始了预防性降负，使得国内化工品集体快速上涨。在这轮地缘引发的供应缺口担忧前，国内炼厂本身利润已经到了亏损状态，因而降负即使是在正常状态下也是时间问题，而从化工品整体的涨幅来看，大部分化工品上涨锚定在自身前期大幅亏损的修复，而非主动抬升过多利润。而是否要给出更多的利润取决于事态发展的持续性以及整体亚洲炼厂以及乙烯工厂降负的程度，目前来看短期烈度偏高，且相关没有原料没有其他补充来源地，但中长期影响尚未能下定论；分板块来看：芳烃板块中PX/PTA链条最大的矛盾是前期PX开工已经到装置极限，因而当下无论以何种形式，PX产量只会损失更多，因而无论是地缘冲击还是装置减产亦或者是其自身矛盾都支撑其继续挤压下游利润（PX挤压下游利润），纯苯/苯乙烯链条则受益于近端现货偏紧，同时供应端减量带动纯苯端估值上抬，节后下游表现偏强，远月苯乙烯利润仍有压缩驱动，但近月该矛盾弱化；烯烃板块中由于LPG以及甲醇都属于伊朗直接相关品种，地缘升级后带动成本快速上移，裂解装置以及PDH装置亏损达到历史极端，该亏损状态或带来供应端持续减量，而前期相对较低的估值也带来本轮估值的修复性上涨，关注亚洲裂解装置的负反馈动作。氯碱板块相对影响较小，以国内矛盾为主。由于海外冲击扩大，关注国内相关“反内卷”政策延后出台的概率，差别电价等可能因地缘问题实际实施时间后移。从地缘影响的时间线上来看，其利多整体板块正套行情，但各个品种分化，关注部分存量压力较大品种的期现正套+盘面反套组合（比如聚烯烃），以及结构性偏紧品种的近端正套机会（比如PX），最后本轮化工上涨若给出较多利润，则关注国内产能相对充足品种逢高空配机会。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：地缘政治冲突爆发7白银：震荡格局7铜：库存增加，限制价格上方空间9锌：区间震荡11铅：缺乏驱动，价格震荡13锡：震荡调整14铝：偏强运行15氧化铝：区间震荡15铸造铝合金：跟随电解铝15铂：行情走势较为纠结17钯：预计盘整17镍：印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性19不锈钢：矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移19碳酸锂：供需偏强，关注底部支撑21工业硅：关注市场情绪扰动23多晶硅：偏弱震荡格局23铁矿石：预期现实博弈，矿价震荡25螺纹钢：震荡反复26热轧卷板：震荡反复26硅铁：资金与现实博弈，价格偏强震荡28锰硅：资金与现实博弈，价格偏强震荡28焦炭：宽幅震荡30焦煤：仓单扰动叠加能源属性发酵，宽幅震荡30动力煤：产地涨跌互现，涨价动力不足32原木：预期现实博弈，小幅震荡33对二甲苯：地缘影响下，成本推涨35PTA：成本支撑偏强35MEG：单边趋势偏强35橡胶：震荡偏强2026030338合成橡胶：偏强运行40LLDPE：原油风险加剧，上游供应或有收缩42PP：C3原料持续偏强，PDH装置减量延续42烧碱：宽幅震荡44纸浆：震荡运行2026030345玻璃：原片价格平稳47甲醇：偏强运行48尿素：短期步入震荡格局50 苯乙烯：偏强震荡52纯碱：现货市场变化不大53LPG：短期地缘扰动偏强54丙烯：成本端地缘扰动，基本面维持偏紧54PVC：区间震荡57燃料油：强势延续，价格中枢来到近年高点58低硫燃料油：大幅上涨，外盘现货高低硫价差持续收缩58集运指数（欧线）：继续关注短线上行风险59短纤：地缘抬高成本，投机性需求释放，短期偏强2026030363瓶片：地缘抬高成本，投机性需求释放，短期偏强2026030363胶版印刷纸：观望为主65纯苯：偏强震荡67棕榈油：基本面矛盾有限，关注油价扰动68豆油：美豆成本支撑，区间运行为主68豆粕：市场情绪稳定，或震荡70豆一：现货补涨，盘面回调70玉米：震荡运行72白糖：关注低基差机会73棉花：等待新的驱动2026030374鸡蛋：震荡调整76生猪：淡季被动累库格局难改，肥标驱动显现77花生：震荡运行78 2026年3月3日 黄金：地缘政治冲突爆发 白银：震荡格局 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普：不达目标不停战，不排除“必要时”对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击“大浪潮”还未开始，行动可能持续四五周，已做好更长期准备。 2、伊朗：不会与美谈判，何时停战由伊方决定，未攻击沙特阿美；霍尔木兹海峡已关闭，将打击所有试图通过的船只。 3、卡塔尔企业遇袭后暂停全球最大LNG出口厂生产，欧洲天然气期货盘中暴涨超50%；沙特最大炼油厂遭无人机袭击关闭，欧洲汽油期货盘中涨超20%。4、美国联邦上诉法院驳回特朗普政府关税退税延期相关请求，1750亿美元退税战打响。5、美国2月ISM制造业指数连续两个月扩张，价格指数飙升至近四年新高，伊朗冲突或将再添通胀压力。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年03月03日 铜：库存增加，限制价格上方空间 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普：不达目标不停战，不排除“必要时”对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击“大浪潮”还未开始，行动可能持续四五周，已做好更长期准备。（华尔街见闻） 美国2月ISM制造业指数连续两个月扩张，价格指数飙升至近四年新高，伊朗冲突或将再添通胀压力。（华尔街见闻） 产业方面，Hudbay矿业（Hudbay Minerals）已获得加拿大不列颠哥伦比亚省政府批准，推进旗下 Copper Mountain矿分三期扩建项目，矿山运营年限将延长至2040年。（SMM） 日本财务省公布的数据显示，日本1月海关清关后的铜和铜合金进口量为9,895吨，较去年同期增长13.51%，环比则下降12.75%。（SMM） 智利国家统计局公布的数据显示，全球最大铜生产国智利1月铜产量同比下降3%，至413,712吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260303 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.伊朗高官拉里贾尼：不会与美国进行谈判，美以不可能打了就一走了之！美官员承认：无情报显示伊朗计划“先发制人”打击美军。拉里贾尼明确表示拒绝与美谈判，强调美以不可能“打了就跑”，伊朗必将予以反击。目前美军正持续空袭伊朗，而伊朗也持续报复打击中东多处美军基地，地区冲突不断升级。（华尔街见闻） 2.卡塔尔企业遇袭后暂停全球最大LNG出口厂生产，欧洲天然气期货盘中暴涨超50%！高盛：若封锁持续将翻倍。卡塔尔能源位于全球最大液化天然气出口基地拉斯拉凡的综合设施遭到无人机袭击，公司随即停止液化天然气生产。叠加霍尔木兹海峡船运中断的持续压力，欧洲基准天然气期货涨幅扩大至50%。（华 尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260303 铅：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普：不达目标不停战，不排除“必要时”对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击“大浪潮”还未开始，行动可能持续四五周，已做好更长期准备。（华尔街见闻） 美国2月ISM制造业指数连续两个月扩张，价格指数飙升至近四年新高，伊朗冲突或将再添通胀压力。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月3日 锡：震荡调整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、卡塔尔能源遇袭后暂停LNG生产，欧洲气价暴涨50%。2、伊朗最高安全委员会秘书长Larijani：伊朗做好长期战争的准备。3、德国外长：德国不会参与对伊朗的军事行动。4、国际原子能机构总干事格罗西：伊朗核设施基本未受打击。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260303 铝：偏强运行氧化铝：区间震荡铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1. 1750亿美元退税战打响！美国联邦上诉法院驳回特朗普政府关税退税延期相关请求。美国司法部主张，上诉法院不仅应等待最高法院正式结案，还应额外给予90天缓冲，给行政和立法部门提供考虑选项的时间，合计最长延迟约四个月。美国联邦巡回上诉法院驳回这一推迟关税退税之争后续步骤的请求，下令立即采取行动重启相关法律程序，将案件发回国际贸易法院。因最高法裁决后新增超百家公司的关税退款诉讼，特朗普政府面临的关税案总数突破2000起。（华尔街见闻） 2.最多只能撑25天？摩根大通警告：霍尔木兹海峡若封锁，存储限制或导致中东原油全面停产。霍尔木兹海峡危机骤然升级，摩根大通最新测算揭示：一旦海峡完全封锁，中东七大产油国储存能力仅能支撑25天，此后将被迫全面停产。目前油轮已实际停止通行，日出口量暴跌至正常水平四分之一，布伦特油价已含9至10美元风险溢价，全球能源市场正逼近物理性断供临界点。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月03日