药辅行业迈入成熟期，关注医药辅料优势企业

药辅行业迈入成熟期，关注医药辅料优势企业 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月02日 东方财富证券研究所 证券分析师：何玮证书编号：S1160517110001证券分析师：崔晓倩证书编号：S1160525080001 【行情回顾】 本周(2026/02/23-2026/02/27，下同）医药生物指数上涨0.5%，跑输沪深300指数0.58个百分点，行业涨跌幅排名第25。从子行业来看，本周生物制品上涨2.56%，医疗器械上涨2.16%，医药商业上涨1.13%，中药上涨0.73%，化学制药下跌0.64%，医疗服务下跌0.99%。2026年初至今，涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅9.4%；涨幅最小的子板块为化学制药，跌幅1.65%。 本期行业内A股涨幅前五的个股分别为：爱迪特（+36.9%），万泽股份（+27.05%），科源制药（+20.77%），多瑞医药（+20.01%），尔康制药（+18.6%）。 相关研究 本周港股116支医药生物个股中，21支上涨，占比18.1%。本期行业内港股涨幅前十的个股分别为：思路迪医药股份（+8.76%），基石药业-B（+8.09%），永泰生物-B（+6.2%），康希诺生物（+6.04%），健世科技-B（+5.71%），联邦制药（+5.26%），艾迪康控股（+5.12%），方达控股（+4.63%），远大医药（+4.12%），康健国际医疗（+3.92%）。 《“小而美”药辅行业迎来产业升级》2026.02.24《ADC商业化进程提速，本土创新药企多路径布局产能》2026.02.09《《药品管理法实施条例》全面修订，推动医药产业创新与监管升级》2026.02.03《医药零售高质量发展政策发布，行业有望加速整合利好龙头》2026.01.27《J.P. Morgan健康大会召开，中国创新药企扬帆出海》2026.01.20 【本周观点】 随着制度体系和标准体系的逐渐完善，行业的专业化程度、规模化程度逐渐提升，我国药用辅料行业将逐步进入成熟阶段。同时，随着仿制药一致性评价和关联审评的开展，药用辅料企业转变为下游制剂企业的紧密合作者，改善目前“重原料、轻辅料”的现状。新版药典标准的实施，将促使国内药用辅料企业进一步提升产品质量，增强国产药用辅料在国际市场的竞争力，从而加快实现进口替代。建议关注医药辅料优势企业山河药辅等。保健品行业是目前植物胶囊的主要下游行业，其市场规模扩张将有效 推动植物胶囊行业的需求增长。另外，植物胶囊有望在医药产品领域，特别是在对胶囊吸湿性要求较高的中医药行业打开市场空间。医药级纤维素醚作为药品制剂和新辅料，符合国家产业政策的支持发展方向。建议关注植物胶囊优势企业山东赫达等。 【风险提示】 医药行业政策风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险 正文目录 1.本期行情回顾..............................................................................................32.本周个股表现..............................................................................................52.1. A股个股表现............................................................................................52.2.港股个股表现...........................................................................................63.行业要闻及政策..........................................................................................84.本周观点.....................................................................................................95.重点公司公告.............................................................................................116.风险提示...................................................................................................16 图表目录 图表1：本周医药生物行业涨跌表现............................................................3图表2：年初至今A股医药生物行业涨跌表现.............................................3图表3：医药生物板块及A股估值及相对估值溢价......................................3图表4：本周医药生物子行业涨跌幅............................................................4图表5：年初至今医药生物子行业涨跌幅.....................................................4图表6：医药生物子行业一年期涨跌幅........................................................4图表7：医药生物子行业PE（TTM）..........................................................4图表8：A股医药生物细分行业本周涨幅前五..............................................5图表9：A股医药生物细分行业本周跌幅前五..............................................6图表10：港股医药生物公司本期涨幅前十...................................................7图表11：港股医药生物公司本期跌幅前十...................................................7图表12：重点公司公告...............................................................................11图表13：重点公司业绩预告.......................................................................13 1.本期行情回顾 本周医药生物指数上涨0.5%，跑输沪深300指数0.58个百分点，行业涨跌幅排名第25。 2026年初至今（2026/01/01-2026/02/27，下同），医药生物指数上涨2.96%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，行业涨跌幅排名第24。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/27） 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/27） 2026年02月27日（本周五），医药行业估值水平（PE-TTM）为31.03倍，近10年医药生物平均估值水平为33倍，目前估值接近历史平均水平。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/27） 从子行业来看，本周生物制品上涨2.56%，医疗器械上涨2.16%，医药商业上涨1.13%，中药上涨0.73%，化学制药下跌0.64%，医疗服务下跌0.99%。 2026年初至今，涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅9.4%；涨幅最小的子板块为化学制药，跌幅1.65%。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/27） 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/27） 细分子行业来看，2026年年初至今，医疗服务涨幅最大，年初至今涨幅为9.4%，PE（TTM）目前为31.92倍；化学制药涨幅最小，年初至今跌幅为1.65%，PE（TTM）目前为39.9倍。其他细分子行业医疗器械、生物制品、中药、医药商业，涨幅分别为6.27%、3.09%、2.28%、1.87%，PE（TTM）分别为35.25、30、21.83、16.43倍。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/27） 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/27） 2.本周个股表现 2.1.A股个股表现 （A股分类：申银万国行业类-医药生物） 本周480支医药生物个股中，350支上涨，占比72.92%。本期行业内A股涨幅前五的个股分别为：爱迪特（+36.9%），万泽股份（+27.05%），科源制药（+20.77%），多瑞医药（+20.01%），尔康制药（+18.6%）。 本期行业内A股跌幅前五的个股分别为：百利天恒（-7.8%），百济神州（-7.84%），博拓生物（-8.67%），美好医疗（-10.35%），泽璟制药（-13.03%）。 2.2.港股个股表现 （下文选取的港股出自港股分类：申银万国港股行业类-医药生物） 本周港股116支医药生物个股中，21支上涨，占比18.1%。本期行业内港股涨幅前十的个股分别为：思路迪医药股份（+8.76%），基石药业-B（+8.09%），永泰生物-B（+6.2%），康希诺生物（+6.04%），健世科技-B（+5.71%），联邦制药（+5.26%），艾迪康控股（+5.12%），方达控股（+4.63%），远大医药（+4.12%），康健国际医疗（+3.92%）。 本期行业内港股跌幅前十的个股分别为：百济神州（-10.31%），佰泽医疗（-10.62%），三叶草生物-B（-10.91%），美中嘉和（-11.52%），亿腾嘉和（-11.64%），方舟健客（-12.4%），君圣泰医药-B（-12.5%），高视医疗（-13.29%），一脉阳光（-21.75%），MIRXES-B（-27.77%）。 3.行业要闻及政策 爱博医疗拟收购德美医疗68.31%股权 2月26日，爱博医疗发布公告称，拟使用并购贷款及自有资金收购德美联合（重庆）医疗科技有限公司（以下简称“德美医疗”）68.31%股权，本次交易对价为人民币68300.46万元。交易完成后，德美医疗将成为爱博医疗控股子公司。此次收购的德美医疗产品覆盖运动医学植入物、手术工具、关节镜设备、运动康复器具及设备等领域，其中运动医学植入物为主要收入来源，占营业收入比重约80%。根据公告内容，德美医疗创始股东已作出了明确的业绩承诺：2026-2028年需至少实现以下一项业绩目标：①各年度经审计净利润分别不低于4500万元、5500万元、6500万元；②累计净利润不低于16500万元。 （资料来源：赛柏蓝器械公众号 https://mp.weixin.qq.com/s/3ExpO7YGFLXcQtLVKfcKBw） GSK口服靶向新药“利奈昔巴特片”在中国申报上市 2月25日，中国国家药监局药品审评中心官网公示显示，葛兰素史克（GSK）申报的1类新药利奈昔巴特片上市申请已获得受理。根据CDE官网，该产品此前已经被纳入优先审评，适用于治疗原发性胆汁性胆