PVC月报：库存高位难改，弱势震荡

本月PVC盘面冲高回落，月初延续涨势创四个月新高，但随整体商品氛围回落至月内低点，振幅400点。节后库存增加、出口转弱，高库存与弱成本共振加速下跌。

下月展望：库存高位难改，关注出口及成本变动。预计一季度高库存格局依旧，供给端检修力度不足，出口签单量下滑，产业链高库存格局难改，盘面偏弱震荡。

策略： 1）单边：震荡偏弱。V2605关注区间4600-5000元/吨。 2）套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。 3）套利：暂无。

关键数据：

• 本月PVC价格区间4758至5178元/吨，振幅400点。
• 节后上中游库存增加28万吨至185万吨，创历史新高。
• 3月计划检修64万吨，供给端仍承压。
• 2月周均出口签单量环比下滑63%至2.3万吨。
• 主力持仓量122万手，处于同期高位。
• V05基差-175元/吨，产业可关注逢高卖保机会。
• 5-9月价差重回跌势，西北氯碱一体化利润1092元/吨，山东氯碱一体化利润-722元/吨。
• 2025年房地产销售面积累计同比-8.7%，连续8个月跌幅扩大。
• 2025年PVC出口量382万吨，同比+46%。
• 本周PVC企业库存50万吨，大样本社库135万吨，连续9周上升。
• 山东氯碱毛利-211元/吨，液氯价格-100元/吨。
• 2025年烧碱出口量410万吨，同比+34%。

研究结论： PVC库存高位，供需两端压力较大，出口转弱预期下，盘面偏弱震荡。产业客户可逢高卖保，暂无套利机会。