晨会纪要

陈芯楠S0630525090001cxn@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：李嘉豪S0630525100001lijiah@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.把 握 商 品 周 期 与 科 技 赋 能 主 线 ， 关 注 油 价 变 量— —资 产 配 置 周 报 （2026/02/23-2026/02/27） ➢2.2025年机床行业稳健增长，高端数控机床领域加速推进——机械设备行业简评 财经要闻 ➢1.霍尔木兹海峡禁止任何船只通行➢2.美国对伊朗持续进行军事打击➢3.美国1月PPI同比增长2.9%，超出预期➢4.四部门部署帮扶小额信贷新政➢5.商务部：将坚持“政策＋活动”双轮驱动，深入实施提振消费专项行动➢6.王毅同俄罗斯外长拉夫罗夫通电话➢7.中国人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0➢8.全国政协十四届常委会第十五次会议开幕➢9.中共中央政治局召开会议 正文目录 1.1.把 握 商 品 周 期 与 科 技 赋 能 主 线 ， 关 注 油 价 变 量— —资 产 配 置 周 报（2026/02/23-2026/02/27）...............................................................................31.2. 2025年机床行业稳健增长，高端数控机床领域加速推进——机械设备行业简评........................................................................................................................4 4.市场数据...................................................................................10 1.重点推荐 1.1.把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量——资产配置周报（2026/02/23-2026/02/27） 证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：陈伟业，执业证书编号：S0630526020001，whxing@longone.com.cn 投资要点 全球大类资产回顾。2月27日当周，全球股市涨跌不一，日股、A股领涨；主要商品期货中黄金、原油、铜、铝小幅收涨；美元指数小幅下跌，人民币、欧元小幅升值，日元贬值。1）权益方面：日经225 >深证成指>英国富时100 >上证指数>科创50 >沪深300指数>创业板指>恒生指数>法国CAC40 >德国DAX30 >标普500 >纳指>道指>恒生科技指数。2）地缘政治局势影响下，避险情绪推升金价，供给担忧影响油价上行。周六中东局势进一步升级，金价、油价下周或进一步上行。3）工业品期货：南华工业品价格指数小幅上涨，螺纹钢、炼焦煤小幅回落，水泥、混凝土保持不变，高炉开工率环比小幅上行；BDI环比上涨4.75%。4）国内利率债收益率涨跌不一，全周中债1Y国债收益率上涨0.23BP至1.3168%，10Y国债收益率下跌1.46BP收至1.7753%。5）2Y美债收益率当周下行10BP至3.38%，10Y美债收益率下行11BP至3.97%；10Y日债收益率上行4.3BP至2.1680%。6）美元指数收于97.64，周下跌0.1%；离岸人民币对美元升值0.52%；日元对美元贬值0.68%。 国内权益市场。至2月27日当周，风格方面，周期>成长>消费>金融，日均成交额为24244亿元（前值20946亿元）。申万一级行业中，共有25个行业上涨，6个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为钢铁（+12.27%）、有色金属（+9.77%）、基础化工（+7.15%）；跌幅靠前的行业为传媒（-5.10%）、商贸零售（-1.64%）、食品饮料（-1.54%）。 把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量。今年以来，整体商品价格反弹，其中贵金属表现尤为突出；而布伦特原油在地缘政治影响下已推高至72美元/桶以上，接近去年7月以来的最高水平。商品周期的角度，需求边际影响从传统的基建转向算力、新能源等领域，我们认为仍处于复苏期的过程。而能源价格与美国通胀息息相关，从而影响到利率政策，债券以及科技板块走向。主流权威机构，如IEA、EIA等仍预测2026年石油的供应增长将超过需求增长，但目前原油库存并未出现明显飙升，且产油国谨慎对待产量增长，并未出现抢市场份额的现象，预计短期油价支撑力度仍强。从资产配置的角度，我们认为市场避险资金或仍倾向于贵金属、美债等，看好有色、化工板块；看好科技赋能，对于AI应用，国内承担海外的AI基建的配套供应以及国内的算力应用突破，淡化美联储降息预期影响，自主突破的确定性强。 利率与汇率。资金方面：央行净回笼，政府缴款恢复，叠加跨月及税期走款季节性因素，短期资金利率小幅收敛。央行继续加大中长期资金投放力度，同业存单收益普遍下行。利率债方面，周内债市调整更多是节后获利回吐+季节性因素的组合。经济基本面+避险情绪的支撑与两会政策预期压制并存，预计两会前债市仍将保持箱体震荡格局。美债方面，当前美债收益率下行主要靠政策和地缘政治不确定下的避险买盘驱动，短期仍有下行空间但幅度有限。汇率方面，央行逆周期调节属于典型的“稳汇率、防超调”。只要基本面不发生重大逆转，人民币温和升值的大方向大概率延续，但节奏会更可控、波动更健康。 风险提示：地缘政治风险失控；周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 1.2.2025年机床行业稳健增长，高端数控机床领域加速推进——机械设备行业简评 证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn 投资要点： 事件：根据国家统计局发布数据，2025年我国金属切削机床产量累计达86.83万台，同比增长9.70%。根据海关总署统计数据，我国机床出口金额为129.10亿美元，同比增长14.60%；我国机床进口金额为58.74亿美元，同比增长0.40%，进口数量为7.23万台，同比增长3.50%。 机床市场全年稳健增长。2025年金属切削机床产量同比增长9.70%，全年增长态势稳健；其中数控金属切削机床产量达34.68万台，同比增长16.81%；叠加2025年机床进口情况来看，进口数量和进口金额仅分别3.50%和0.40%，表明国内高端机床可逐步满足高端需求，国产替代进程加速。从国内宏观数据看，机床需求与制造业升级、高端装备投资及设备更新进度高度相关，从宏观景气数据看，2026年1月高技术制造业PMI达52.00%，同比提升2.70pct，持续处于扩张区间，下游高端制造业景气度较好。机床下游新能源汽车、机器人、航空航天等高端领域需求稳定增长，带动高端数控机床内销增长。另外，国内政策发力支持高端机床行业，工信部等六部门联合印发的《机械行业稳增长工作方案(2025-2026年)》持续落地，鼓励企业加大技术创新投入、加快设备更新迭代，推动机床产品向高端化、智能化转型，匹配国内高端制造领域的内需需求。此外，国家标准委和工信部联合印发的《工业母机高质量标准体系建设方案》同步推进，2026年全年设备更新贷款贴息提供资金支持。2025年机床行业稳健增长的节奏或延续至2026年。 机床外销金额增长，均价大幅提升。2025年全年机床外销金额同比增长14.60%，外销结构呈现显著的提质增效特征，与内需增长形成良好呼应。从出口核心数据看，2025年我国机床出口数量1492万台，同比下降18.20%，但出口金额创新高达129.10亿美元，同比增长14.60%，出口均价同比大幅提升40.19%，国产机床高端化转型成效显现，高附加值数控机床出口占比提升。从海外市场的订单情况来看，2025年日本全年金属切削机床订单金额达11699.26亿日元，同比增长7.67%，表明海外新兴市场及发达国家制造业复苏态势良好，带来海外设备需求持续释放。2026年随着国内机床技术迭代升级，高性价比的国产机床设备出口或持续增长。 国内高端数控机床领域加速推进。国内高端数控机床产业在政策支持与市场需求双轮驱动下提速发展，核心技术多点突破、自主可控能力持续增强。高档数控系统实现关键跨越，华中数控公司于2025年4月推出全球首款嵌入AI芯片与行业大模型的华中10型智能数控系统，具备可实时处理多源传感器数据，赋予机床动态感知与决策能力。根据观研天下报告数据，目前我国五轴数控机床行业国产替代已迈入新阶段，国产厂商市场份额占据半壁江山，国产化率从2020年的18%大幅跃升至2024年的55%。未来国内高端机床面向航空航天、新能源、半导体、深海装备等高端制造场景，国产高端机床批量应用，进口替代进程加快，为我国制造业向高端化、智能化、自主化升级筑牢关键装备根基。 建议关注：机床下游制造业应用广泛，与制造业景气程度和制造业转型升级关联度较高，制造业增长对国内机床需求呈现积极带动作用。国内机床龙头正积极布局高端数控系统与智能化制造领域，将重塑机床行业竞争格局。建议关注：研发实力强劲、拥有核心技术壁垒、 核心零部件自主可控和深度绑下游大客户的国产机床龙头企业，科德数控、纽威数控、海天精工、秦川机床、豪迈科技、创世纪、华中数控等。 风险提示：技术迭代进程不及预期风险；产能释放不及预期风险；行业竞争加剧风险。 2.财经新闻 1.霍尔木兹海峡禁止任何船只通行 伊朗伊斯兰革命卫队2月28日晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。3月1日，一艘试图通过霍尔木兹海峡的油轮被击中，并开始沉没。 （信息来源：同花顺） 2.美国对伊朗持续进行军事打击 2月28日以来，美国持续打击伊朗。3月1日，伊朗总统佩泽希齐扬就最高领袖哈梅内伊遇袭身亡发表声明，对其遇害表示沉痛哀悼，并强调伊朗将追究相关责任。前总统内贾德也在美国的袭击中身亡。伊朗临时领导委员会当天开始工作，直至选举出新的最高领袖。 （信息来源：同花顺） 3.美国1月PPI同比增长2.9%，超出预期 美国1月PPI同比增长2.9%，预估为增长2.6%，前值为增长3%，超出预期。 （信息来源：同花顺） 4.四部门部署帮扶小额信贷新政 2月28日，金融监管总局等部门联合发布《关于做好帮扶小额信贷工作的通知》，将脱贫人口小额信贷调整为帮扶小额信贷。新政支持对象扩大至有帮扶需求的农村人口，贷款金额从5万元提高到10万元，利率不再与LPR挂钩，中央财政按贷款利率的70%贴息。新政强调风险防控，对逾期率高或增速过快的地区，金融监管部门将提示风险，严重地区暂停发放贷款。 （信息来源：中国政府网） 5.商务部：将坚持“政策＋活动”双轮驱动，深入实施提振消费专项行动 2月27日，商务部副部长鄢东在国务院吹风会上介绍2025年消费促进措施，重点通过实施提振消费专项行动、扩大消费品以旧换新、支持国际消费中心建设等，推动商品和服务消费稳步增长，预计社会消费品零售总额突破50万亿元。还将发展新型消费，如数字消费和绿色消费，推动网上零售额和新能源车销售增长。商务部将通过“政策+活动”双轮驱动，进一步打造强大国内市场。 （信息来源：商务部） 6.王毅同俄罗斯外长拉夫罗夫通电话 3月1日，外交部长王毅与俄罗斯外长拉夫罗夫通话，讨论伊朗局势。王毅表示，中方支持联合国安理会关注伊朗问题，反对美国和以色列的军事行动，强调这些行为违反国际法。王毅提出三点立场：立即停止军事行动，避免局势升级；重启对话谈判；共同反对单边行