短期内股指震荡偏强运行：2026年3月报金融期权

金融期权 短期内股指震荡偏强运行 核心观点 2月以来截至25日，各期权标的均呈现区间震荡的走势。1月底2月初，由于白银价格的剧烈波动，引发风险资产风险偏好的普遍回调，全球大宗商品以及股市普跌。不过随着市场逐渐消化这种利空情绪的外溢影响，股指运行逻辑重新回归其自身基本面，随后股指触底反弹。 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2026年2月27日 从持仓量PCR以及平值隐含波动率的角度来看，目前投资者的情绪较为乐观，投资者对未来的波动率预期较为平稳，认为影响后市的不确定性风险较少。 政策面利好预期以及 资金面持续流 入股市的趋势 构成股指中长期上行的核心逻辑。宏观政策面托底需求以及扶持科技创新的政策决心较强，能够较好地稳定宏观需求预期，并且推动产业转型升级，提升上市公司利润率水平。A股的资产配置功能逐渐完善，将持续吸引增量资金流入股市。目前临近两会政策时间窗口，预计短期内股指震荡偏强运行。 考虑到当前股指上升 至接近前高的 水平，政策面 利好预期也存在落地不及预期的可能性，单纯利用标的资产做多存在因择时被套风险，因此可以选择牛市看涨价差组合。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾...................................................................52期权分析指标...............................................................72.1 PCR指标...............................................................72.2波动率指标.............................................................93标的资产走势分析..........................................................114期权组合观点..............................................................135总结......................................................................13 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................6图2上交所300ETF价格走势........................................................6图3深交所300ETF价格走势........................................................6图4沪深300指数价格走势.........................................................6图5中证1000指数价格走势........................................................6图6上交所500ETF价格走势........................................................6图7深交所500ETF价格走势........................................................6图8创业板ETF价格走势...........................................................6图9深证100ETF价格走势..........................................................7图10上证50指数价格走势.........................................................7图11科创50ETF价格走势..........................................................7图12易方达科创50ETF价格走势...................................................7图13上证50ETF期权的持仓量PCR..................................................8图14上交所300ETF期权的持仓量PCR...............................................8图15深交所300ETF期权的持仓量PCR...............................................8图16沪深300指数期权的持仓量PCR................................................8图17中证1000指数期权的持仓量PCR...............................................8图18上交所500ETF期权的持仓量PCR................................................8图19深交所500ETF期权的持仓量PCR................................................8图20创业板ETF期权的持仓量PCR...................................................8图21深证100ETF期权的持仓量PCR..................................................9图22上证50股指期权的持仓量PCR..................................................9图23科创50ETF期权的持仓量PCR...................................................9图24易方达科创50ETF期权的持仓量PCR.............................................9图25上证50ETF期权的波动率.....................................................10图26上交所300ETF期权的波动率..................................................10图27深交所300ETF期权的波动率..................................................10 图28沪深300指数期权的波动率...................................................10图29中证1000指数期权的波动率..................................................10图30上交所500ETF期权的波动率..................................................10图31深交所500ETF期权的波动率..................................................11图32创业板ETF期权的波动率.....................................................11图33深证100ETF期权的波动率....................................................11图34上证50股指期权的波动率....................................................11图35科创50ETF期权的波动率.....................................................11图36易方达科创50ETF期权的波动率...............................................11 表1标的资产价格变化情况.........................................................5 1市场回顾 目前我国上市的金融类期权有12个品种，其中9个ETF期权和3个股指期权，分别是上交所的上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权、科创50ETF期权和易方达科创50ETF期权，深交所的沪深300ETF期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权与深证100ETF期权，中金所的沪深300股指期权、中证1000股指期权与上证50股指期权。这些期权标的要么是指数，要么是挂钩指数的ETF，它们分别与上证50指数、沪深300指数、深证100指数、中证500指数、中证1000指数、创业板指数以及科创50指数密切相关。其中创业板指数的成分股中光伏与电动汽车产业链相关股票的权重占比较高，深证100与科创50指数的成分股中信息与电子产业链的股票权重较高，这些指数易受相应行业的影响。本文主要对与上证50、沪深300、中证500及中证1000这4个宽基指数相关的期权进行分析，本文所说的股指也主要指这4个指数。 2月以来截至25日，各期权标的均呈现区间震荡的走势。1月14日，监管层提高证券融资保证金比例，释放出降杠杆、控风险的明确信号，融资买入金额以及融资余额均有所回落，这说明资金面风险偏好有所回落。1月底2月初，由于白银价格的剧烈波动，引发风险资产风险偏好的普遍回调，全球大宗商品以及股市普跌。不过随着市场逐渐消化这种利空情绪的外溢影响，股指运行逻辑重新回归其自身基本面，随后股指触底反弹。由于政策面扶持科技创新的利好预期较强，因此中证500与中证1000指数相关标的表现较强。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 2期权分析指标 2.1PCR指标 期权市场的Put-Call-Ratio（简称PCR）指标常用来衡量市场的多空状态，PCR指标是认沽期权成交量（或持仓量）与认购期权成交量（或持仓量）的比值。一般而言，偏离日常水平较大的成交量PCR能反映投资者的情绪面的剧烈变化，而持仓量PCR能够反映同时期市场的多空双方情绪对比。持仓量PCR与市场情绪一般呈正相关关系，这是因为期权卖方一般是比较专业的投资者，卖出认沽期权说明其对后市行情是看涨的或者说不是看跌的。 从持仓量PCR指标来看，2月份相关期权的持仓量PCR均呈现探底