04、06保护10空单：集运指数（欧线）：关注短线上行风险，低多

集运指数（欧线）：关注短线上行风险，低多04、06保护10空单 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：2026年4月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视） 1.中东海运咽喉——①霍尔木兹海峡外积压大量油轮。②多家船司或将绕行好望角海运费用或将上涨。③周日晚间布伦特原油场外交易价格一度较前一交易日上涨8%至10%，报每桶80美元左右。④伊朗称若能源设施遭袭，该地区所有国家油气设施都将被毁。⑤伊朗外长：无意关闭霍尔木兹海峡。 2.伊朗局势：①特朗普称伊朗新领导层希望恢复谈判，他已同意进行对话。②特朗普称一口气干掉了48个伊朗领导人，基本摧毁伊朗海军总部。美军说摧毁革命卫队总部。③伊朗临时领导委员会已成立，主要成员由伊朗总统佩泽希齐扬等3人组成。④伊朗外长：伊朗对任何有助于缓解紧张局势的努力持开放态度，可能在未来几天内看到新领导人的选举。⑤以总理：未来几天对伊朗打击力度会进一步加强。⑥特朗普：对伊朗的军事行动可能持续4周。⑦伊朗前总统内贾德遇袭身亡，伊朗多位军事指挥官确认死亡 供给端：过去一周，3月运力整体变化不大，周均运力从上周日统计的28.6小幅上修至28.8万TEU/周，空班数量11艘。4月运力整体变化亦不大，从上周末的32.7变化至32.6万TEU/周，空班数量2艘（OA和PA联盟各1艘），待定航次1艘（PA联盟）。主要变化在于：①PA联盟4月起航线挂港有所变化，主要体现在FE3、FE4航线减少了亚洲装运港的挂靠数量，同时减少了欧洲目的港的挂港数量，航线变得更加精简。②CMA 4月新设立日本-中国-欧洲Ocean Rise Express（OCR）航线。（详见运力页） 周末地缘局势恶化。2月28日报道，德黑兰多地发生爆炸，导弹击中市中心目标；也门胡塞武装发言人警告称，若涉及伊朗的局势升级，红海或阿拉伯海范围内的美英相关军舰及商船都可能成为打击目标，不论具体位置。短期霍尔木兹海峡、红海及亚丁湾安全风险维持高位，航运保险费率上升。对于集装箱运输的影响，短期最直接的影响在于中东（波斯湾）及红海航线运费的潜在上涨（周末已有CMA、MSC宣涨中东航线，涨幅分别在3000、1500美元/FEU），对欧线运力端的传导路径较远，以去年6月中旬为期12天的伊朗地缘升级事件为例，彼时船期表未见欧线撤船去支援中东的案例。中期而言，若航运风险进一步升级，可能会看到以下规避风险的措施：①中东航线船返航（保险理赔）；②更改目的港（去年6月船东最多选择的改港是阿曼索哈港），再安排转运；③转红海航线或地线出运，再安排转运。上述措施将增加中东及红海区域的供应链紊乱，是否蔓延至其他航线则需观察此次冲突持续的时常及班轮公司运力更改行为。 船东方面，2月27日，马士基发布题为“ME11&MECL航线调整”的客户通告，指出红海地区出现不可预见的安全约束，并认为当前风险水平过高，难以维持经苏伊士运河的可靠航行。3月1日，法国达飞海运表示：旗下船舶将从苏伊士运河改道至好望角（注：达飞1月20日已宣布将旗下的FAL1（欧线）、FAL3（欧线）和MEX（地线）东行从Suez改回好望角） 需求端：节后回来，欧线处于常规季节性淡季当中，复工复产自正月15日起逐步恢复。光伏、电池产品的抢运给予淡季装载率边际提升，但整体抢运量或不足此前一个月产能的预期，部分厂家选择优先进保税仓库。 即期运费方面，3月上旬GRI落地方面，马士基第11周上海至鹿特丹调降100美元/FEU，大柜/高柜分别报1800/1900$/FEU；MSC 3月上旬沿用2月下旬报价2140美元/FEU（即200美元的涨幅或被取消）；PA联盟中，ONE和HMM 3月上旬FAK报2200美元/FEU（但因FE3和FE4均停航，实际成交量有限），阳明3月第二周沿用2000美元/FEU；OA 3月第二周运价中枢约2400美元/FEU。整体来看，最新运价中枢约2180美元/FEU，环比2月下旬略增加120美元/FEU（增幅主要来自OA联盟）。3月下旬、4月仍有GRI预期（与2025年同期宣涨节奏类似），最新MSC 3月下旬GRI至3200美元/FEU，实际落地情况将成为盘面估值博弈的关键，关注马士基本周二对第12周的开舱价。 2604合约：周末受地缘升级情绪影响、叠加MSC 3月下旬GRI配合，短线或冲高，关注上行风险；1400点以上偏谨慎对待。3~4月供需弱平衡的月度趋势难以改变，周度级别可能存在起伏。目前最新即期运费约2180美元/FEU，折SCFIS约为1550~1600点，2604在地缘及宣涨涵的配合下短线或迎补贴水；关注周二马士基对第12周的开舱，将证实/证伪3月下旬的宣涨。 2606合约：跟随2604冲高；1800点以上偏谨慎对待。在当前地缘升级的背景下，2606短期仍是所有合约中相对较好的多配表达合约。 2610合约：周五收盘1161点，即2510合约交割结算价附近，盘面并未计价复航。在2026年欧线供需面整体承压的大背景下，运价中枢具备进一步同比下行的空间；短期中东地缘冲突或更多是情绪上的影响。策略思路上依旧以逢高布空对待。 单边：短线低多04、06，盘中观察情绪力度；若出现大幅拉涨，考虑翻空04、加空10；套利：短线考虑4-10正套、6-10正套应对事件冲击。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标