集运指数（欧线）观点：关注短线上行风险，低多04、06保护10空单

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年3月1日 本周集运指数（欧线）观点总结：关注短线上行风险，低多04、06保护10空单 过去一周，3月运力整体变化不大，周均运力从上周日统计的28.6小幅上修至28.8万TEU/周，空班数量11艘。4月运力整体变化亦不大，从上周末的32.7变化至32.6万TEU/周，空班数量2艘（OA和PA联盟各1艘），待定航次1艘（PA联盟）。主要变化在于：①PA联盟4月起航线挂港有所变化，主要体现在FE3、FE4航线减少了亚洲装运港的挂靠数量，同时减少了欧洲目的港的挂港数量，航线变得更加精简。②CMA4月新设立日本-中国-欧洲OceanRiseExpress（OCR）航线。（详见运力页） 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◼SCFIS指数：2月23日SCFIS指数收于1573.51点，主要体现第8周离港成交的价格，该期指数样本包含4艘第7周延误过来的船，合计延误运力为7.6万TEU；包含8艘正常未延误船只15.6万TEU。 ◼即期运费：3月上旬GRI落地方面，马士基第11周上海至鹿特丹调降100美元/FEU，大柜/高柜分别报1800/1900$/FEU；MSC 3月上旬沿用2月下旬报价2140美元/FEU（即200美元的涨幅或被取消）；PA联盟中，ONE和HMM 3月上旬FAK报2200美元/FEU（但因FE3和FE4均停航，实际成交量有限），阳明3月第二周沿用2000美元/FEU；OA3月第二周运价中枢约2400美元/FEU。整体来看，最新运价中枢约2180美元/FEU，环比2月下旬略增加120美元/FEU（增幅主要来自OA联盟）。3月下旬、4月仍有GRI预期（与2025年同期宣涨节奏类似），最新MSC 3月下旬GRI至3200美元/FEU，实际落地情况将成为盘面估值博弈的关键，关注马士基下周对第12周的开舱价。 MSC 3月上旬FAK2140美元/FEU、沿用2月下旬报价、涨价落空 伊朗事件及对主要航线集运运费的影响 ◼中东局势分析:中东地区局势紧张，尤其是美国与伊朗间的矛盾加剧，未来可能导致更大规模的军事冲突。这种冲突可能会影响中东及红海航线供应链的稳定性，另相关航道的运费出现上涨。 ◼战争爆发前市场对于伊朗政权未来的看法存在分歧：有一部分人认为政权不会轻易变更，另一些人则希望通过外部力量助推政权更迭。 ◼中东地缘升级对集运的影响：短期最直接的影响是推高中东及红海航线的运费（周末已有CMA、MSC宣涨中东航线，涨幅分别在3000、1500美元/FEU）；对欧线的传到路径相对较远，以去年6月中旬为期12天的伊朗地缘升级事件为例，船期表未见欧线撤船去支援中东的案例；中期而言，若航运风险进一步升级，可能会看到以下规避风险的措施：①中东航线船返航（保险理赔）；②更改目的港（去年6月船东最多选择的改港是阿曼索哈港，无需进入霍尔木兹海峡），再安排转运；③转红海航线或地线出运。对欧线的影响包括：①运力端，区域高风险持续、中东航线运费居高不下，船司吸收部分其他航线运力支援中东/红海航线，间接影响欧线船期；②成本端，油价中枢上涨，推高船司运营成本。建议观察此次冲突持续的时常及班轮公司运力更改行为，不加主观臆想。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 需求端 亚洲出口欧洲视角（更新至2025年12月） 亚洲出口北美视角（更新至2025年12月） 供应端 供应链风险事件 ◆2月28日报道，德黑兰多地发生爆炸，导弹击中市中心目标，包括大学街区域以及靠近最高领袖哈梅内伊办公室的地点。以色列国防部长以色列·卡茨将此次行动描述为“先发制人打击”（preemptive strike），旨在“消除对以色列国家的威胁”。一名美国官员向媒体确认，此次行动涉及近期在该地区集结的海军力量，包括部署于阿曼湾的“亚伯拉罕·林肯”号航母，以及位于东地中海/红海入口附近的“杰拉尔德·福特”号航母。伊朗官方媒体（Tasnim与Fars）已确认爆炸发生。与此同时，以色列全国响起防空警报，显示各方已预期可能出现迅速的报复行动。 ◆自2月24日起，也门胡塞武装从塔伊兹（Taiz）和哈贾（Hajjah）省向红海发射多枚试射导弹。其发言人警告称，若涉及伊朗的局势升级，红海或阿拉伯海范围内的美英相关军舰及商船都可能成为打击目标，不论具体位置。 ◆2月27日，马士基发布题为“ME11&MECL航线调整”的客户通告，指出红海地区出现不可预见的安全约束，并认为当前风险水平过高，难以维持经苏伊士运河的可靠航行。这进一步凸显了亚洲—欧洲经红海航线的持续运营脆弱性。 ◆2月28日，据美联社：胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击。据当地媒体报道，以色列侦测到也门方向来袭导弹。 ◆3月1日，法国航运集团达飞海运：我们的船舶将从苏伊士运河改道至好望角。 欧线船期表 ◆过去一周，3月运力整体变化不大，周均运力从上周日统计的28.6小幅上修至28.8万TEU/周，空班数量11艘。主要变化有：①MSC 3月第二周Britannia航线临时停航；②PA FE4和FP2航线船期有局部提前或延后。 ◆4月运力整体变化亦不大，从上周末的32.7变化至32.6万TEU/周，空班数量2艘（OA和PA联盟各1艘），待定航次1艘（PA联盟）。主要变化在于：①PA联盟4月起航线挂港有所变化，主要体现在FE3、FE4航线减少了亚洲装运港的挂靠数量，同时减少了欧洲目的港的挂港数量，航线变得更加精简。调整后的FE3航线取消挂靠上海港，挂靠青岛、宁波和盐田，上海港货物主要由FE4航线揽收，天津、大连、厦门的货往釜山集中。②CMA 4月新设立日本-中国-欧洲的Ocean Rise Express（OCR）航线，挂港顺序为“神户-名古屋-横滨-厦门-盐田-鹿特丹-汉堡-南安普顿-南沙-神户”，所用船型主要为8~10kTEU，挂靠中国厦门和盐田，目前大致预估留给中国的舱位占比不超过7成，预计或给中国-西北欧整体舱位带来3~7kTEU的运力增量，相比目前30万TEU/周的运力，增量存在但有限。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：2月接受2艘新船，来自ONE和YML，分别部署在欧线、地线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：2月暂无新船交付。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船未来3个月份交付明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：2月将接收2艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：2月无新船交付。 静态运力–汇总 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING