本周豆粕期价震荡偏强运行

豆粕 2026年2月27日星期五 本周豆粕期价震荡偏强运行 一、行情回顾 国际市场，美国国内压榨需求旺盛，叠加南美产区出现不利于大豆生长及收割的天气，共同对CBOT大豆期货价格形成支撑；尽管后期受出口销售放缓影响盘面有所回调，但美豆期价仍突破三个月以来高点。本周CBOT大豆主力05合约最终收于1170美分/蒲式耳，周涨幅1.41%。 国内市场，美豆上涨带动进口大豆成本上行，但国内豆粕供应宽松，价格呈现冲高后回调走势。截至2月27日当周，豆粕期货M2605主力合约收报2833元/吨，周涨幅1.18%；现货端江苏地区豆粕报价3020元/吨，较节前下跌40元/吨；基差方面，豆粕主力合约基差187元/吨，较前一周走弱73元/吨。 基差： 二、供给端--国际市场基本面情况 （一）美国大豆相关市场情况 1、美豆出口销售环比腰折对华销售创4个月新低 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年2月19日当周，2025/26年度美国大豆净销量为407,100吨，较上周减少49%，较四周均值减少30%。这一数据也位于市场预期范围的下端。当周，对中国（仅指大陆）的2025/26年度大豆净销售量为7.6万吨，一周前41.6万吨，累计净销售量增至1066.4万吨，比去年同期的2095.0万吨降低49.1%，一周前减少49.0%。 2、美豆出口检验环比腰折大幅低于市场预期 美国农业部出口检验报告显示，截至2月19日当周，美国大豆出口检验量为669,865吨，较一周减少45%，比去年同期减少24%。这一数据也低于市场预期的1,050,000吨。当周，美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比前一周减少50%，为344,885吨大豆，比去年同期的684,069吨减少29%。 3、内需强劲美豆1月压榨量刷新同期记录 美国全国油料加工商协会（NOPA）的数据显示，1月美国大豆压榨量为2.21564亿蒲式耳，较去年同期的2.00383亿蒲式耳增加10.6%，创下历史同期新高水平。这一强劲表现主要得益于良好的压榨利润以及市场对生物柴油产业前景的乐观预期。近年来，美国部分压榨企业新建了工厂，另有部分企业扩建了现有产能，以满足生物燃料生产商不断增长的植物油需求。此外，去年秋季美国迎来大丰收，工厂也因此提高了加工率，2025年四季度的三个月里更是创下了历史上压榨量的最高纪录。 （二）南美大豆情况 1、巴西大豆相关市场消息： 1）巴西大豆收割提速但南部高温天气引起担忧 巴西国家商品供应公司（Conab）公布的数据显示，截至2026年2月21日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为32.3%，落后于上年同期的36.4%以及五年均值36.6%，创五年最低水平。过去一周大豆收获进展良好，主要得益于中西部地区较为干燥的天气，但是目前的收获进度仍然创下2020/21年度以来的同期最低水平。造成这种情况的原因包括播种较晚、作物生长周期较长以及收割期间的降雨。 2）Anec:巴西2月出口料为1069万吨。 2月24日（周二），巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西2月大豆出口料为1,069万吨，低于前一周预测的1,146万吨 2、阿根廷大豆相关市场消息： 1）截止2月26日阿根廷2025/26年度大豆种植率为99.8% 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至2月26日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为99.8%，上周为99.8%，去年同期为100%。 三、国内基本面情况 1、压榨量及开机率方面： 受长假油厂停机影响，上周国内主要大豆油厂的大豆开机率继续高位下滑，本周油厂将陆续恢复开机。中国粮油商务网监测数据显示，截止2月20日当周，国内油厂平均开机率为2.80%，较上周的32.71%开机率下降29.91%。全国油厂大豆压榨总量为10.25万吨，较上周的119.89万吨下降了2.67万吨，其中国产大豆压榨量为0万吨，进口大豆压榨量为10.25万吨。 2、春节购销停滞豆粕库存持稳 春节期间油厂停机放假，市场购销停滞，豆粕库存变化不大。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第8周末，国内豆粕库存量为86.09万吨，较上周的86.78万吨减少0.69万吨，环比下降0.80%。其中：沿海库存量为70.64万吨，较上周的70.73万吨减少0.09万吨，环比下降0.13%。节后油厂开机恢复较快，豆粕产出增加，但下游企业存在刚性补库需求，预计月底豆粕库存或将小幅下降。 3、12月大豆进口同比持平全年总量突破1.1亿吨 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，2025年中国大豆进口总量达到纪录的1.1183亿吨，同比增长6.5%。其中巴西供应量达8232万吨，同比增长10.3%，阿根廷供应量达789万吨，同比增长92.4%。 美国大豆供应量同比下降24%至1682万吨，仅占中国总进口量的15%，较上年同期的21%有所下滑。 4、大豆进口成本 2月26日美国大豆进口成本价为4525元，较上日涨16元，创近三个月新高。巴西大豆进口成本价为3731元，较上日涨16元，刷新近两周高点。阿根廷大豆进口成本价为3779元，较上日涨21元。 （数据来源：中国粮油商务部） 四、综述 国际市场，近期外盘大豆基本面整体偏强。美国生物燃料政策提振豆油需求，对美豆形成支撑；美国农业部数据显示，截至2月19日当周，美国大豆出口销售净增40.71万吨，整体符合市场预期。南美正处于天气与收割关键窗口期，巴西大豆收割进度明显偏慢，截至2月19日仅完成30%，低于去年同期39%，为2020/2021年度以来同期最慢，也导致巴西2月大豆出口预期下调至1069万吨。阿根廷方面，上周中部和北部降雨改善大豆生长条件，缓解产量下调压力。市场仍在密切关注巴西收割进度及阿根廷天气变化，这将继续影响全球大豆供应与价格走势。国内市场，美豆高位运行抬升进口大豆成本，增强豆粕期货抗跌性。油厂节后陆续复工，供应稳步增加；下游饲企及贸易商以消化节前库存为主，采购积极性不高，现货支撑偏弱，豆粕库存有望逐步累积。近期受进口大豆通关政策扰动，市场买盘有所回升。整体来看，国内豆粕供需平稳，远期供应预期宽松。后市建议重点跟踪南美大豆收割进度、进口大豆通关情况。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到 任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体但相关媒体客户并不视为本公司客户未获得国新国证期货有限责 任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。