个股观点港交所2025年业绩点评盈利高增兑现估值修复可期

全年业绩创历史新高：2025年公司收入及其他收益实现291.61亿港元，同比+30.33%；归母净利润177.54亿港元，同比+36.05%。

现货分部表现突出：

• 港股全年ADT达2,498亿港元，同比+89.55%
• 南向资金全年净买入1.3万亿元创历史新高
• IPO募资2,868亿港元重登全球榜首
• A+H上市热潮延续，“科企专线”吸引超100家科技企业排队
• 推动分部总收入实现147.04亿港元，同比+56.06%

股本证券及金融衍生产品分部：

• 期交所衍生产品合约ADV同比下滑5.66%至78.3万张
• 联交所股票期权日均成交增22.22%
• 结构性产品ADT大增55.08%
• 保证金规模随市上行，投资收益微增0.86%
• 分部总收入68.63亿港元，同比+10.62%

商品分部：

• 收费交易金属合约日均71.7万手，同比+8%
• Q4单季成交量创历史新高
• 收入31.71亿港元，同比+13.43%，受益于量增价涨

数据及连接分部：

• 网络费及托管服务双位数增长，收入22.70亿港元，同比+6.77%
• EBITDA利润率提升至80.8%
• 债券业务生态链布局启动，清算结算及托管服务有望培育新增长极

投资观点：

• 当前PE(TTM)处近5年历史低位，估值具备较高安全边际
• 港股成交活跃度中枢抬升趋势明确，A+H上市热潮延续
• 债券业务扩容进一步丰富收入结构
• 预计2026/2027/2028年归母净利润同比+4.12%/+5.12%/+5.93%
• 维持目标价520港元，给予“买入”评级