2024年报点评：24年盈利修复业绩高增，25年多业务高增可期

核心观点与关键数据

• 事件概述：远航精密2024年实现营收8.5亿元，同比增长5%，归母净利润0.67亿元，同比增长113%；其中2024Q4营收2.45亿元，同比增长37%，归母净利润0.25亿元，同比增长519%；2025Q1实现营收2.16亿元，同比增长26%，归母净利润0.16亿元，同比增长12%。
• 业务表现：镍带/精密结构件分别实现6.15/2.0亿元，同比-3%/+29%，毛利率分别为14.93%/19.99%，同比+5.8/+3.2pct。主要系镍价格回落，镍带出货同比增长15%以上，受价格影响营收略有回落，毛利率受益有所回升。
• 费用情况：2024年期间费用0.69亿元，同比+12%，费用率8.05%，同比+0.5pct；2024Q4期间费用0.2亿元，同环比-4%/+20%，费用率8.11%，同环比-3.4/+0.6pct；2025Q1期间费用0.18亿元，同环比+16%/-10%，期间费率8.23%，同环比-0.7/+0.1pct。
• 未来展望：2025年镍带出货有望保持20%左右增长，精密结构件及柔性印刷电路组件加速放量，未来有望逐步翻番，逐步为公司贡献业绩增量。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：上调2025年及2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为0.81/1.05/1.33亿元，同比增长20%/30%/26%，对应PE为26/20/16倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：竞争加剧，需求不及预期。

财务预测表

• 资产负债表：2024年流动资产840百万元，非流动资产321百万元，资产总计1,161百万元；2025-2027年资产规模逐步增长至1,724百万元。
• 利润表：2024年营业总收入852百万元，归母净利润67百万元；2025-2027年营业总收入及净利润均保持增长，预计2027年归母净利润1.33亿元。
• 现金流量表：2024年经营活动现金流22百万元，投资活动现金流-107百万元，筹资活动现金流44百万元；2025-2027年现金流状况有所改善。
• 重要财务与估值指标：2024年ROIC为6.52%，ROE为7.38%；2025-2027年ROIC及ROE逐步提升，P/E值从31.20降至15.83。