石头科技2025年业绩快报显示，公司营收延续高增，主要得益于海外市场带动。2025年营业收入为186.16亿元，同比增长55.85%，其中Q4营收65.49亿元，同比增长32.62%。公司智能扫地机器人销量和市场份额稳居全球首位，外销表现显著，尤其在欧洲、北美市场增长较快。然而，盈利能力下滑，2025年归母净利润13.60亿元，同比下降31.19%，Q4归母净利率为4.92%，同比下降5.29个百分点。盈利能力下滑主要由于产品价格矩阵扩展、洗地机业务占比提升、洗衣机和割草机器人业务拖累，以及行业竞争激烈导致销售费用增加。尽管短期盈利承压，但公司仍坚持投入研发，推出轮足扫地机器人G-Rover和割草机器人RockMow系列。预计公司全球领先地位已初步确立，未来业绩弹性可期，建议关注产品布局和降本增效节奏，静待盈利能力修复。预计2025-2027年归母净利润分别为13.6、22.6、32.0亿元，对应2026年PE分别为26、16、11倍，维持“推荐”评级。风险提示包括原材料成本上涨和关税及外需不确定性。
