晶科能源2025年亏损67.86亿元,Q4亏损28.5亿元,主要受原材料涨价及汇兑损失影响。Q4组件出货24GW,环比提升,美国出货1.3GW。储能确收1GWh,仍亏损。公司计提资产减值10亿+,主要为电池设备减值及存货跌价。
展望未来,26Q1有望落地20GW飞虎3组件改造(功率650W+),导入高铜浆料降本,6-7月再落地20GW。高功率产品(溢价1美分/W)将率先受益于涨价,贱金属浆料(单面银价下降3分/W)保证成本优势。2026年储能发货规划12GWh以上,有望扭亏。
晶科能源是TOPCon龙头,专利数量行业第一,山西基地自动化程度最高。全球化优势显著:越南一体化成本优于国内,美国拥有2GW产能,海外运营经验丰富。T规划3年内建100GW产能,近期密集审厂并参观晶科越南、太原工厂,未来可能赴美交流。
看好公司TOPCon高功率产品溢价与成本优势,储能业务有望扭亏,北美若放量业绩弹性巨大,继续重点推荐。