长江电新通威股份减值拖累公司业绩周期之后优势有望充分体现

事件：通威股份发布业绩预告，预计2025年亏损90~100亿元，据此测算2025Q4亏损在37.3~47.3亿元。 1、2025Q4：1）Q4公司多晶硅出货量环比有所降低，尽管均价有所提升，但是受公司开工率降低影响完全成本增加，硅料业务整体在盈亏平衡左右；2）电池组件出货量环比预计在持平左右，但是受银浆等原材料价格的上涨，电 【长江电新】通威股份：减值拖累公司业绩，周期之后优势有望充分体现 事件：通威股份发布业绩预告，预计2025年亏损90~100亿元，据此测算2025Q4亏损在37.3~47.3亿元。 1、2025Q4：1）Q4公司多晶硅出货量环比有所降低，尽管均价有所提升，但是受公司开工率降低影响完全成本增加，硅料业务整体在盈亏平衡左右；2）电池组件出货量环比预计在持平左右，但是受银浆等原材料价格的上涨，电池组件涨价传导不及预期，单位亏损环比扩大；3）四季度为农牧、电站淡季。 2、此外，减值计提亦影响公司业绩。 公司2025年计提长期资产减值15~20亿元，同比增加约7~12亿元，其中主要系技术迭代、市场需求变化等因素影响，公司对电池及组件业务计提部分长期资产减值；受政策及市场因素变化，公司对部分光伏电站业务计提长期资产减值约10亿元。 3、虽然目前行业尚在周期底部，但公司持续坚持技术研发，降本增效，做好风险管控；在手现金充裕，能有效应对市场波动。 通威已在光伏产业链多个环节形成突出竞争优势，周期之后龙头优势有望充分体现。 继续重点推荐。