1、今年下半年以来,光伏胶膜行业出清加速,多数小型工厂已完成出清,福莱蒽特子公司福莱蒽特新能源于11月底停产歇业。胶膜二三线企业面临经营压力已超过2年,底部持续时间长于产业链其他环节,在盈利和账期双重压力下,部分企业选择缩表或退出,这反映了龙头福斯特极强的竞争优势和控格局能力。
2、胶膜行业竞争格局最优,供需改善和贝塔复苏将推动景气修复,其景气修复确定性更强。预计Q4为胶膜盈利底部,12月涨价印证价格底部向上拐点,明年春节后组件需求恢复,胶膜有望进入量利齐升阶段。福斯特作为份额超50%、阿尔法显著的龙头,出货量持续增长,盈利弹性值得期待。
3、预计公司2025年净利润25亿元,对应PE为16倍,继续重点推荐。