玉米周度报告：中下游低库存，节后粮价强于预期

2026年3月1日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，1日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2330元/吨，较节前涨40元，港口汽运到货量增至3.85万吨；蛇口港二等玉米报价2500元/吨，较节前涨40-50元/吨。东北地区深加工收购价周末普涨20-30元/吨，华北地区部分企业收购价逼近2400元/吨，核心原因是港口和渠道库存不高，深加工企业节中去库明显，节后补库驱动粮价走强。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 而供给端，东北基层粮源不足3成，地趴粮少，短期也无卖压；华北地区基层粮源不足4成，进度比往年慢，但奈何深加工企业库存低和下游饲料刚需，存在压力但也未显现。不过，小麦玉米价差持续走低且处于近几年同期低位，按照该趋势发展，后市小麦将重新进入替代序列，减弱下游的采购和建库积极性。此外，本轮节后超预期上涨，从地区价差看，主要是东北带动的涨价，而非销区的主动补库引起的，但低库存依旧是粮价易涨难跌的核心因素。 总体来看，港口和渠道库存低，节后深加工库存企业去库显著，产区企业补库带动节后粮价强于预期，且强于往年农历同期，驱动粮价易涨难跌，但短期若涨幅过大，政策粮调节和替代预期逻辑将再现，不建议追高。 关注点：农户售粮情绪、港口库存、政策粮投放等 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：节后中下游补库，粮价比预期强...................................31.2基差与价差：基差收敛，米粉价差走缩.......................................4 2.1港口情况：港口库存低，粮价易涨...........................................52.2替代情况：美高粱到货增加，小麦玉米价差收窄...............................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：饲企原料库存中性..............................................73.2深加工消费：原料去库，成品垒库..........................................9 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：节后中下游补库，粮价比预期强 1日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2330元/吨，较节前涨40元，港口汽运到货量增至3.85万吨；东北地区深加工收购价周末普涨20-30元/吨，华北地区部分企业收购价逼近2400元/吨，核心原因是港口和渠道库存不高，深加工企业节中去库明显，节后补库驱动粮价走强。而供给端，东北基层粮源不足3成，地趴粮少，短期也无卖压。 28日蛇口港二等粮2500元/吨，较节前涨40元；蛇口-锦州价差120元/吨；南通港二等粮2470元/吨，较节前涨50元；长沙港、南昌港一等粮为2550元/吨，较节前涨60元。 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：基差收敛，米粉价差走缩 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：港口库存低，粮价易涨 截至2月20日当周，北港到货量1.5万吨（-49.3），北港发运26.3万吨（-5.5），北港玉米库存173.4万吨（-24.8）；南港谷物出货量10万吨（-47.9），到货量41万吨（-27.2），南港谷物库存160.3万吨（+31），其中玉米库存77.6万吨，环比+18.4万吨。 售粮进度方面，2月份售粮进度整体放缓，节后第一周环比节前最后一周进度基本与去年持平，但剩余粮源较往年低，北方港口短期上量少，贸易商提价促量。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2替代情况：美高粱到货增加，小麦玉米价差收窄 截止2月20日，USDA销售报告显示对华净销售14.7万吨高粱，出口装船15.68万吨，11月底以来，累积对华销售200.7万吨高粱，随着船期将至，预计后续高粱到货量增加，补充港口粮源，目前南港高粱库存回升至20.7万吨。 小麦玉米均价差164元/吨，较节前跌31元/吨。其中，德州米麦价差160-190元/吨，菏泽米麦价差205-235元/吨，广州米麦价差190元/吨，徐州米麦价差100元/吨，周口米麦价差215-235元/吨。若米麦价差持续收窄，或许会形成替代，且该价差处于历年低位，按照该趋势，将减弱饲料企业采购积极性。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：饲企原料库存中性 截止2月27日当周，全国饲料企业玉米库存天数31.29天，其中华南地区31.47天较节前跌1.03天，东北地区25.63天较节前跌2.37天，华北地区35.28天较节前跌3.87天，西南地区25天较节前跌0.63天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 3.2深加工消费：原料去库，成品垒库 截至2月27日当周，126家深加工企业玉米消费量为108.25万吨，环比+2.56万吨；149家深加工企业玉米消耗量112.49万吨，环比-1.05万吨。全国68家淀粉企业库存119.8万吨，环比+8万吨。 原料库存方面，全国96家样本企业玉米库存385.2万吨，环比-72.3万吨，其中山东库存63.6万吨（-18.3）、东三省库存205.1万吨（-32.4）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，1日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2330元/吨，较节前涨40元，港口汽运到货量增至3.85万吨；蛇口港二等玉米报价2500元/吨，较节前涨40-50元/吨。东北地区深加工收购价周末普涨20-30元/吨，华北地区部分企业收购价逼近2400元/吨，核心原因是港口和渠道库存不高，深加工企业节中去库明显，节后补库驱动粮价走强。 而供给端，东北基层粮源不足3成，地趴粮少，短期也无卖压；华北地区基层粮源不足4成，进度比往年慢，但奈何深加工企业库存低和下游饲料刚需，存在压力但也未显现。不过，小麦玉米价差持续走低且处于近几年同期低位，按照该趋势发展，后市小麦将重新进入替代序列，减弱下 游的采购和建库积极性。此外，本轮节后超预期上涨，从地区价差看，主要是东北带动的涨价，而非销区的主动补库引起的，但低库存依旧是粮价易涨难跌的核心因素。 总体来看，港口和渠道库存低，节后深加工库存企业去库显著，产区企业补库带动节后粮价强于预期，且强于往年农历同期，驱动粮价易涨难跌，但短期若涨幅过大，政策粮调节和替代预期逻辑将再现，不建议追高。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理