玉米周度报告：中下游低库存，节后粮价强于预期

市场表现

• 节后补库驱动粮价走强：节后中下游补库明显，港口和渠道库存不高，深加工企业节中去库显著，带动粮价强于预期且强于往年同期。锦州港干粮15水700容重以上主流收购价涨40元至2330元/吨，东北地区深加工收购价普涨20-30元/吨，华北地区部分企业收购价逼近2400元/吨。
• 基差与价差：基差收敛，米粉价差走缩。

供应端

• 港口库存低，粮价易涨：截至2月20日当周，北港玉米库存173.4万吨（-24.8），南港玉米库存77.6万吨（+18.4），售粮进度放缓，北方港口短期上量少，贸易商提价促量。
• 替代情况：美高粱到货增加，南港高粱库存回升至20.7万吨；小麦玉米均价差164元/吨（-31元/吨），若持续收窄可能形成替代，减弱下游采购积极性。

需求端

• 饲料消费：全国饲料企业玉米库存天数31.29天，华南、东北、华北、西南地区均有所下降。
• 深加工消费：全国96家样本企业玉米库存385.2万吨（-72.3万吨），其中山东库存63.6万吨（-18.3）、东三省库存205.1万吨（-32.4）；全国68家淀粉企业库存119.8万吨（+8万吨）。

总结

• 核心观点：港口和渠道库存低，节后深加工企业去库显著，产区企业补库驱动粮价强于预期且强于往年同期，粮价易涨难跌。
• 关键数据：锦州港干粮价格2330元/吨，东北地区深加工收购价普涨20-30元/吨，华北部分企业收购价逼近2400元/吨，小麦玉米价差164元/吨，全国饲料企业玉米库存天数31.29天。
• 研究结论：短期若涨幅过大，政策粮调节和替代预期逻辑将再现，不建议追高；关注农户售粮情绪、港口库存、政策粮投放等。