玉米周度报告：港口上量，饲料厂累库，粮价高位持稳

2025年11月30日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，30日锦州港新粮15水720容重以上2220-2230元/吨，锦州港中孚15水700容重以上2210元/吨，近日港口上量增加，但船期仍多，粮价维持在高位。销区方面，广东港低库存抬升贸易商报价情绪，28日蛇口港二等粮2460元/吨周涨90元/吨，南通港2380元/吨周涨50元/吨，但南北顺价且有利润，近期船期下海密集，预计11月上旬南港低库存问题或将缓解。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 产区方面，本周华北地区到车量稳定在700车以上，到车相对充裕，叠加华北地区深加工企业库存回升，收购价整体稳定略涨，若该到车量维持，后续将有下调收购价情况。相反，东北地区深加工库存连续几周下降，叠加东北部分地区降雪，农户有惜售情绪，短期港口要粮需求大，深加工被迫提价收购，产区企业收购价近日上调显著。售粮进度方面，钢联监测华北28%，同比+1pct，山河四省环比售粮速度持平;东北26%，同比+4pct,环比售粮速度加快。需求方面，华南出货量历史高位，华北华南主要养殖区域饲料厂库存显著增加且处于历史中性偏上水平，短期高价或将抑制补库积极性；深加工需求小幅增加，低加工利润情况下，刚需补库为主，主动大量建库节点或未到。 总体来看，短期供需存在错配，港口现货偏强带动上量增加，随着船期减少，贸易商继续提价收购意愿降低，同时产区粮源仍充裕，短期下游补库结束后，港口累库将降低盘面预期，现货走弱后可择机短空。 关注点：农户售粮情绪、港口到货量、贸易商建库节奏等 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：港口粮价稳在高位，东北偏强.....................................31.2基差与价差：月差冲高回落，基差持稳.......................................4 2.1港口情况：锦州港汽运量近1年来新高，关注北港库存.........................52.2替代情况：关注外贸谷物到港...............................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：华北华南库存大增，关注补库持续性...............................73.2深加工消费：库存微降，区域分化..........................................9 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：港口粮价稳在高位，东北偏强 30日锦州港新粮15水720容重以上2220-2230元/吨，锦州港中孚15水700容重以上2210元/吨，近日港口上量增加，但船期仍多，粮价维持在高位。销区方面，广东港低库存抬升贸易商报价情绪，28日蛇口港二等粮2460元/吨周涨90元/吨，南通港2380元/吨周涨50元/吨，但南北顺价且有利润，近期船期下海密集，预计11月上旬南港低库存问题将会缓解。 产区方面，本周华北地区到车量稳定在700车以上，到车相对充裕，叠加华北地区深加工企业库存回升，收购价整体稳定略涨，若该到车量维持，后续将有下调收购价情况。相反，东北地区深加工库存连续几周下降，叠加东北部分地区降雪，农户有惜售情绪，短期港口要粮需求大，深加工被迫提价收购，产区企业收购价近日上调显著。 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：月差冲高回落，基差持稳 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：锦州港汽运量近1年来新高，关注北港 库存 截至11月21日当周，北港到货量73万吨（+23.1），北港发运74万吨（+34.4），北港玉米库存115.6万吨（-1.4）；南港谷物出货量55.7万吨（+1.2），到货量38.5万吨（+22.3），南港谷物库存141.4万吨（-17.2），其中玉米库存59.9万吨，环比-1.9万吨。 30日，锦州港汽运量增至6.5万吨，短期到港量激增，将缓解船期密集导致的粮源紧张情况。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2替代情况：关注外贸谷物到港 10月份进口玉米36万吨，大麦115万吨，高粱36万吨，小麦16万吨，四大谷物总进口量203万吨，环比下降32万吨，同比下滑16万吨；包括麸皮木薯稻谷，总进口量达到281.87万吨，同比增加25.47万吨，环比减少近38万吨。 随着中美农产品采购协议履行，后续美小麦和美高粱采购量或将增加，增加后市供给量。 澳大利亚大麦进口完税2050元/吨，美高粱进口完税价2170元/吨，南港玉米价格2460元/吨，进口澳大麦和美高粱具有性价比，关注澳大麦和美高粱买船。此外，本周允许俄麸皮进口，后续或将增加进口。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：华北华南库存增幅大，关注补库持续性 截至11月28日当周，全国饲料企业玉米库存天数27.83天，其中华南地区29.7天增1.3天，东北地区24.63天增0.9天，华北地区24.67天增3.9天，西南地区23天增0.25天。华北地区从10月底以来，饲企库存天数累积增加8.4天，当前库存水平处于近几年相对高位水平，华南地区饲料厂原料库存也处于中性偏高水平，阶段性下游饲料厂补库或将放缓。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 3.2深加工消费：库存微降，区域分化 截至11月28日当周，126家深加工企业玉米消费量为129.07万吨，环比+3.84万吨；149家深加工企业玉米消耗量142.34万吨，环比+4.03万吨，其中51家淀粉企业原料加工头放量仅增加1.37万吨。全国68家淀粉企业库存106.9万吨，环比-4万吨；原料库存方面，全国96家样本企业玉米库存269.8万吨，环比-1.9万吨，，其中山东库存增至54.1万吨（+10）、东三省库存129.8万吨（-11.4），近期东北企业提价补库。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，30日锦州港新粮15水720容重以上2220-2230元/吨，锦州港中孚15水700容重以上2210元/吨，近日港口上量增加，但船期仍多，粮价维持在高位。销区方面，广东港低库存抬升贸易商报价情绪，28日蛇口港二等粮2460元/吨周涨90元/吨，南通港2380元/吨周涨50元/吨，但南北顺价且有利润，近期船期下海密集，预计11月上旬南港低库存问题或将缓解。 产区方面，本周华北地区到车量稳定在700车以上，到车相对充裕，叠加华北地区深加工企业库存回升，收购价整体稳定略涨，若该到车量维持，后续将有下调收购价情况。相反，东北地区深加工库存连续几周下 降，叠加东北部分地区降雪，农户有惜售情绪，短期港口要粮需求大，深加工被迫提价收购，产区企业收购价近日上调显著。售粮进度方面，钢联监测华北28%，同比+1pct，山河四省环比售粮速度持平;东北26%，同比+4pct,环比售粮速度加快。需求方面，华南出货量历史高位，华北华南主要养殖区域饲料厂库存显著增加且处于历史中性偏上水平，短期高价或将抑制补库积极性；深加工需求小幅增加，低加工利润情况下，刚需补库为主，主动大量建库节点或未到。 总体来看，短期供需存在错配，港口现货偏强带动上量增加，随着船期减少，贸易商继续提价收购意愿降低，同时产区粮源仍充裕，短期下游补库结束后，港口累库将降低盘面预期，现货走弱后可择机短空。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产