核心观点与关键数据
现货市场
- 港口粮价：锦州港新粮15水720容重以上价格维持在2220-2230元/吨，中孚15水700容重以上价格2210元/吨。港口上量增加但船期仍多，粮价高位维持。销区广东港低库存推高报价，蛇口港二等粮价格周涨90元至2460元/吨，南通港价格周涨50元至2380元/吨。南北顺价且利润空间存在，预计南港低库存问题将缓解。
- 产区价格：华北地区到车量稳定在700车以上，深加工企业库存回升，收购价整体稳定略涨，但若到车量维持，后续可能下调。东北地区深加工库存连续几周下降，农户惜售情绪明显，港口要粮需求大，深加工被迫提价收购，产区企业收购价显著上调。
供应端
- 港口库存：截至11月21日当周，北港玉米库存115.6万吨（-1.4万吨），南港玉米库存59.9万吨（-1.9万吨）。锦州港汽运量增至6.5万吨，短期到港量激增，缓解船期密集导致的粮源紧张。
- 替代情况：10月份进口玉米36万吨，大麦115万吨，高粱36万吨，小麦16万吨，总进口量203万吨，环比下降32万吨。中美农产品采购协议履行后，美小麦和美高粱采购量可能增加，澳大麦和美高粱进口完税价分别为2050元/吨和2170元/吨，对南港玉米价格形成压力。
需求端
- 饲料消费：全国饲料企业玉米库存天数27.83天，华南和华北地区库存天数分别增1.3天和3.9天，处于历史中性偏高水平，短期补库积极性可能受抑制。
- 深加工消费：126家深加工企业玉米消费量环比增加3.84万吨，全国68家淀粉企业库存环比下降4万吨，原料库存微降，东北企业提价补库明显。
售粮进度
- 华北地区售粮进度28%，同比+1pct，山河四省环比持平；东北地区售粮进度26%，同比+4pct，环比加快。
研究结论
短期供需存在错配，港口现货偏强带动上量增加，但随着船期减少，贸易商提价收购意愿降低。产区粮源仍充裕，短期下游补库结束后，港口累库将降低盘面预期。现货走弱后可择机短空。
关注点
农户售粮情绪、港口到货量、贸易商建库节奏。
