玉米周度报告：产区粮价有企稳迹象

2025年10月19日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，19日锦州港新粮15水720容重以上2100-2110元/吨，25个水潮粮收购价0.825-0.83元/斤，蛇口港二等散船新粮价2300-2320元/吨，港口近日上量放缓有触底反弹迹象。产区方面，本周山东晨间到车量逐渐下降，随着华北收获进度推进和天气转好，优质粮源价格依旧坚挺，部分深加工企业有继续压价收购情况，但预计继续下跌幅度不大；东北各地区直属库开库收购价在2000-2060元/吨居多，且较往年提早，叠加前期压力释放一波，以及优质粮源得到市场青睐，近日东北地区新粮收购价格稳中有涨，产区粮价或已触底。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 农业部农情调查，全国秋粮已收获6成，北方地区受天气影响整体偏慢，截止10月中小，辽宁过7成，吉林过3成，河北近8成，河南过8成，山东超7成。华北地区收割已进入收尾阶段，且追随者天气转好，晾晒条件增加，售粮或有放缓，叠加华北小麦玉米价差偏高，下游饲企预计将会加大优质玉米采购力度；深加工玉米库存亦不高，随着加工利润修复，预计后市也将积极采购建库。 总体来看，新粮上市压力逐渐兑现，北港库存和下游库存均不高，且饲用端对优质粮源有采购需求，预计随着粮价逐渐趋稳，各主体将积极性入市建库，近期各直属库陆续开库也有托底收购意向，盘面下行空间不大，可逢低多配等驱动。 关注点：各主体建库、中储粮收储等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货有企稳迹象................................................31.2基差与价差：米粉价差有继续走缩驱动.......................................4 2.1港口情况：锦州港上量放缓.................................................52.2替代情况：小麦已不具备饲用性价比.........................................6 三、需求端........................................................7 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：现货有企稳迹象 截至10月19日，锦州港新粮15水720容重以上2100-2110元/吨，25个水潮粮收购价0.825-0.83元/斤，锦州港中孚15水700容重以上2080元/吨，蛇口港二等散船新粮价2300-2320元/吨，港口有触底反弹迹象。 产区方面，本周山东晨间到车量逐渐下降，随着华北收获进度推进和天气转好，优质粮源价格依旧坚挺，部分深加工企业有继续压价收购情况，但预计继续下跌幅度不大。东北地区各地区直属库开库收购，且较往前早，叠加前期压力释放一波，以及优质粮源得到市场青睐，近日东北地区新粮收购价格稳中有涨，产区粮价或已触底。 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差有继续走缩驱动 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：锦州港上量放缓 截至10月10日当周，北港到货量71.9万吨（+26.3），北港发运58.1万吨（+11），北港玉米库存85.2万吨（+13.8）；南港谷物出货量50.4万吨（+1.5），到货量66.9万吨（+48.3），南港谷物库存198万吨（+39），其中玉米库存38.7万吨，环比+5.5万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2替代情况：小麦已不具备饲用性价比 华北玉米粮质差，下游饲料企业目前仍以采购小麦为主，推动小麦价格上涨，河南山东等地小麦玉米价差走强至250-350元/吨，小麦性价比基本没有，预计后市随着优质玉米粮源采购，小麦将退出替代。 海关统计，9月份四大谷物进口量235万吨，环比增加109万吨，其中进口玉米6万吨，进口小麦39万吨，进口大麦123万吨，进口高粱67万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：库存水平同期低位 截至10月17日当周，全国饲料企业玉米库存天数24.44天，处于近五年历史同期最低水平，其中华南地区27.77天，东北地区22.5天，华北地区17.52天，西南地区22天，关注后续华北地区是否出现集中采购。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 3.2深加工消费：加工利润转正，开机率或将提升 截至10月17日当周，126家深加工企业玉米消费量为110.53万吨，环比+2.5万吨；149家深加工企业玉米消耗量122.31万吨，环比+3.04万吨。全国68家淀粉企业库存119.9万吨，环比+0.9万吨；原料库存方面，全国96家样本企业玉米库存246.2万吨，环比+12.8万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，19日锦州港新粮15水720容重以上2100-2110元/吨，25个水潮粮收购价0.825-0.83元/斤，蛇口港二等散船新粮价2300-2320元/吨，港口近日上量放缓有触底反弹迹象。产区方面，本周山东晨间到车量逐渐下降，随着华北收获进度推进和天气转好，优质粮源价格依旧坚挺，部分深加工企业有继续压价收购情况，但预计继续下跌幅度不大；东北各地区直属库开库收购价在2000-2060元/吨居多，且较往年提早，叠加前期压力释放一波，以及优质粮源得到市场青睐，近日东北地区新粮收购价格稳中有涨，产区粮价或已触底。 农业部农情调查，全国秋粮已收获6成，北方地区受天气影响整体偏 慢，截止10月中小，辽宁过7成，吉林过3成，河北近8成，河南过8成，山东超7成。华北地区收割已进入收尾阶段，且追随者天气转好，晾晒条件增加，售粮或有放缓，叠加华北小麦玉米价差偏高，下游饲企预计将会加大优质玉米采购力度；深加工玉米库存亦不高，随着加工利润修复，预计后市也将积极采购建库。 总体来看，新粮上市压力逐渐兑现，北港库存和下游库存均不高，且饲用端对优质粮源有采购需求，预计随着粮价逐渐趋稳，各主体将积极性入市建库，近期各直属库陆续开库也有托底收购意向，盘面下行空间不大，可逢低多配等驱动。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究