玉米周度报告：下游持续垒库，东北粮价松动

2026年2月1日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，1日锦州港新粮15水720容重以上2290-2300元/吨，港口汽运到货量在3-4万吨，港口到货高于走货量，北港库存小幅增加。然而，本周中储粮在东北竞价销售成交率下滑，反映市场需求有所走弱，东北深加工库存大幅垒库，其收购价格下跌。此外，节前贸易商收购谨慎，多以逢高出货为主，节前变现时间再次缩短，农户或也以出粮为主，短期粮价稳中略承压。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 然而，北港绝对库存水平不高，节前下游饲料企业备货，南港库存大幅下滑，支撑港口粮价。而深加工企业加工利润变化不大，且临近春节，工厂陆续停工放假降开机，受下游备货需求不错影响，淀粉连续需求，米粉价差走扩；同时深加工库存水平垒库明显，库存水平良好，节前或存在压价收购情况。下游饲料企业库存水平正常，部分区域存在节前继续补库需求。 总体来看，短期市场矛盾不大，虽然港口库存偏低，但中下游买货需求不强，且政策粮持续投放，预计节前粮价震荡，存在小幅下跌可能，盘面观望为主。 关注点：农户售粮情绪、港口库存、政策粮投放等 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：政策粮拍卖成交好，粮价稳中偏强.................................31.2基差与价差：米粉价差走扩................................................4 2.1港口情况：北港库存回升，南港库存继续下滑.................................52.2替代情况：美高粱继续买船.................................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：节前下游补库，库存从港口转移至下游.............................73.2深加工消费：原料垒库加速，成品备货去库...................................9 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：政策粮拍卖成交下滑，产区粮价小幅回落 1日锦州港新粮15水720容重以上2290-2300元/吨，港口汽运到货量在3-4万吨，港口到货高于走货量，北港库存小幅增加。然而，本周中储粮在东北竞价销售成交率下滑，反映市场需求有所走弱，东北深加工库存大幅垒库，其收购价格下跌。此外，节前贸易商收购谨慎，多以逢高出货为主，节前变现时间再次缩短，农户或也以出粮为主，短期粮价稳中略承压。 30日蛇口港二等粮2450元/吨，蛇口-锦州价差110元/吨，南通港二等粮2420元/吨，长沙港、南昌港二等粮2480元/吨。 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差走扩 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：北港库存回升，南港库存继续下滑 截至1月23日当周，北港到货量84万吨（+28.6），北港发运70.6万吨（+31.7），北港玉米库存163.1万吨（+13.4）；南港谷物出货量64万吨（-8.1），到货量32.6万吨（--12.5），南港谷物库存113.8万吨（-31.4），其中玉米库存50.5万吨，环比-19.2万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2替代情况：美高粱继续买船 据海关总署，12月份四大谷物进口量205万吨，环比减9万吨；但考虑到木薯干小麦麸进口，能量类进口总量292.68万吨，环比+22.3万吨。与此同时，虽12月高粱进口量仅5万吨，但后续随着2-3月美高粱进口到港，预计南港替代谷物量库存止降回升。 截止1月23日当周，USDA出口销售报告显示，本周对华出口净销售12.9万吨，出口装船12.4万吨，本年度已累计对华出口销售158.9万吨。 小麦玉米价差阴跌至193元/吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：节前下游补库，库存从港口转移至下游 截止1月30日当周，全国饲料企业玉米库存天数31.93天，其中华南地区32.83天稳定，东北地区28天增0.12天，华北地区34.4天增加3.36天，西南地区25.63天增0.13天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 3.2深加工消费：原料垒库加速，成品备货去库 截至1月30日当周，126家深加工企业玉米消费量为121.11万吨，环比-0.17万吨；149家深加工企业玉米消耗量138.55万吨，环比+0.4万吨，淀粉利润变化不大，节前备货需求增加，促使成品库存下滑。全国68家淀粉企业库存102.8万吨，环比-4.1万吨. 原料库存方面，全国96家样本企业玉米库存440.5万吨，环比+56.7万吨，，其中山东库存95.1万吨（+3.5）、东三省库存207.9万吨（+38.3）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，1日锦州港新粮15水720容重以上2290-2300元/吨，港口汽运到货量在3-4万吨，港口到货高于走货量，北港库存小幅增加。然而，本周中储粮在东北竞价销售成交率下滑，反映市场需求有所走弱，东北深加工库存大幅垒库，其收购价格下跌。此外，节前贸易商收购谨慎，多以逢高出货为主，节前变现时间再次缩短，农户或也以出粮为主，短期粮价稳中略承压。 然而，北港绝对库存水平不高，节前下游饲料企业备货，南港库存大幅下滑，支撑港口粮价。而深加工企业加工利润变化不大，且临近春节，工厂陆续停工放假降开机，受下游备货需求不错影响，淀粉连续需求，米粉价 差走扩；同时深加工库存水平垒库明显，库存水平良好，节前或存在压价收购情况。下游饲料企业库存水平正常，部分区域存在节前继续补库需求。 总体来看，短期市场矛盾不大，虽然港口库存偏低，但中下游买货需求不强，且政策粮持续投放，预计节前粮价震荡，存在小幅下跌可能，盘面观望为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究