行业投资策略周报：复工积极性显著好转，3月固投有望改善

建筑装饰 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.03.01 投资评级:看好(维持) 建筑板块大幅跑赢大盘，专业工程及园林工程领涨。本周建筑指数上涨6.08%，沪深300板块上涨2.67%，建筑板块跑赢大盘3.41pct。专业工程、园林工程板块涨幅靠前。我们认为，部分区域基建存在回暖预期，结合股息率，推荐高分红地方国企品种，同时重点挖掘高景气赛道的建筑相关品种，如洁净室、化工工程、矿产等方向。重点关注中小建企转型及重组预期。此外，国际地缘冲突下能源安全战略诉求强化，重点关注煤化工板块。 复工数据同比好转，资金到位改善或显拐点。据百年建筑调研，截至2月25日(农历正月初九)，全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同增1.5pct；劳务上工率15.5%，农历同增3.7pct；资金到位率29%，农历同增9.4pct。专项债发行节奏来看，2026M1-2我国新增专项债8242亿元同增38%。据企业预警通数据，2026M1-2中，投向广义基建类项目的比例达78.35%，较2025年54.43%的比例有明显增长。开年以来专项债“量增+前置+基建占比提升”的组合，进一步强化了传统基建项目的资金保障。从2026开年以来地方政府表述来看，部分省份发改委将开工率和时间进度纳入硬指标，地方发改委表述趋向乐观，叠加开年以来复工数据及资金到位情况显著改善，我们预计3月固投增速有望改善。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com 相关报告 1.《厚积固根本，乘新拓远疆》2025-11-282.《“十五五”规划出台，建筑板块哪些方向值得关注》2025-11-033.《“高切低”风格转换下建筑板块如何布局》2025-10-20 ❖地缘冲突下能源安全战略诉求强化，煤化工板块有望受益。2月28日美国对伊朗发动打击，地缘政治波动进一步升级。一方面，油气风险溢价与霍尔木兹通航不确定抬升。我们认为后续若地缘冲突持续，建筑+化工板块有望受益：1）若伊朗对外的油气和基础石化产品（如甲醇、乙二醇等）运输受限，可能导致国内化工产品上游供给受限，推动产业链价格上升，拥有化工产品的建筑公司有望受益产品价格上行；2）在不确定性上升的情况下，能源安全的重要性进一步凸显，煤化工的重要性有望进一步提升，同时，若油价重新上升，本身煤化工的经济性也会得到加强。 ❖行情回顾：根据总市值加权平均统计，本周建筑指数上涨6.08%，沪深300板块上涨2.67%，建筑板块跑赢大盘3.41pct。专业工程、园林工程板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有罗曼股份(+38%)、华蓝集团(+17%)、华电科工(+17%)、中铝国际(+16%)、郑中设计(+15%)。 ❖推荐组合：中国化学，三维化学，鸿路钢构 ❖风险提示：基建&地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。 1地方政府复工表态积极，伊朗事件催化建筑+化工 复工数据同比好转，资金到位改善或显拐点。据百年建筑调研，截至2月25日(农历正月初九)，全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同增1.5pct；劳务上工率15.5%，农历同增3.7pct；资金到位率29%，农历同增9.4pct。其中，房地产项目开复工率为8.2%，农历同增0.6pct；非房地产项目开复工率为9.2%，农历同增1.8pct。专项债发行节奏来看，2026M1-2我国新增专项债8242亿元同增38%。据企业预警通数据，2026M1-2中，投向广义基建类项目的比例达78.35%，较2025年54.43%的比例有明显增长。开年以来专项债“量增+前置+基建占比提升”的组合，强化了传统基建项目的资金保障。 地方政府表态积极，一季度基建“开门红”可期。我们对部分经济大省新春第一会的通稿梳理发现，作为“十五五”开局年，经济大省对今年春季的项目开工表态更加积极，如山东明确表示确保开门红，四川要求抢抓施工黄金期，加大重大项目建设等。部分省发改委将开工率和时间进度纳入硬指标，如江苏省发改委重大项目办相关负责人表示，力争一季度新开工项目开工率超过50%、三季度全部开工。从各省重大项目投资角度，广东、江苏、山东、上海等地2026年重大项目数量及全年规划投资额均有所增加。在总量约束、地方化债压力的现实前提下，传统基建继续托底，地方稳投资力度不减。综合来看，我们预计3月基建及固投的提速力度或超市场预期。 地缘冲突下能源安全战略诉求强化，煤化工板块有望受益。2月28日美国对伊朗开战，国际地缘政治紧张的背景下，油气风险溢价与霍尔木兹通航不确定抬升。我们认为后续若地缘冲突持续，建筑+化工板块有望受益：1）若伊朗对外的油气和基础石化产品（如甲醇、乙二醇等）运输受限，可能导致国内化工产品上游供给受限，推动产业链价格上升，拥有化工产品的建筑公司有望受益产品价格上行；2）在不确定性上升的情况下，能源安全的重要性进一步凸显，煤化工的重要性有望进一步提升，同时，若油价重新上升，本身煤化工的经济性也会得到加强。如此前已经受到政策限制的煤制甲醇新增项目，若我国无法从伊朗进口甲醇，则我们预计其项目合理性将得到重新认可。目前新疆地区已披露煤化工拟建/在建项目合计8668亿元，预计“十五五”开局年煤化工订单更具落地性，建议关注受益新疆煤化工项目落地的中国化学、三维化学、东华科技、易普力、雪峰科技等。 2本周建筑行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑指数上涨6.08%，沪深300板块上涨2.67%，建筑板块跑赢大盘3.41pct。专业工程、园林工程板块涨幅靠前，个股中涨幅较 为靠前的有罗曼股份(+38%)、华蓝集团(+17%)、华电科工(+17%)、中铝国际(+16%)、郑中设计(+15%)。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3投资建议 1）重视多重催化下的建筑+化工板块 2月28日美国对伊朗发动打击，地缘政治波动进一步升级。一方面，油气风险溢价与霍尔木兹通航不确定抬升，油价上行或带动产业链下游化工品价格上涨；另一方面，国内煤化工替代与能源安全的战略诉求进一步强化。目前新疆地区已披露煤化工拟建/在建项目合计8668亿元，预计“十五五”开局年煤化工订单更具落地性，中国化学、三维化学、东华科技均有布局化工品实业板块，受益产品价格上涨利润有望好转，另一方面，新疆煤化工项目加速落地，工程订单有望实现高增。 2）看好基建回暖带来的低估值蓝筹修复行情 开年后复工数据整体向好，专项债发行节奏前置，叠加地方政府表述积极，我们看好3月基建投资回暖，应重点关注基建产业链实物工作量的转化节奏。重点关注区域高景气的地方国企四川路桥、浙江交科、安徽路桥、山东路桥等，建筑央企中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建等，受战略腹地、新疆煤化工、西 藏水电站建设等事件催化，建议关注中西部地区高弹性地方国企新疆交建、北新路桥、陕建股份、重庆建工等。 3）高景气专业工程赛道仍值得重点关注 核电高景气：核电领域持续景气，投资规模保持高位，建议关注利柏特、中国核建、中岩大地等。 洁净室板块：国产替代不断推进以及消费电子产业的技术升级，新型显示面板产线建设需求持续增长，推荐柏诚股份，建议关注亚翔集成、圣晖集成。 4风险提示 基建&地产投资超预期下行：我们预计资金到位情况好转叠加政府表述积极的背景下，今年基建投资或实现回暖，今年基建投资若超预期下行，则宏观经济压力或进一步提升。 价格上涨及订单落地不及预期：我们认为美伊冲突下，国际局势波动或导致油价上涨，带动化工品价格上涨，并带动相关订单落地加速。但若产品价格上涨不及预期或订单落地放缓，则对公司的收入转化节奏及利润造成一定影响。 下游制造业资本开支不及预期：洁净室及核电板块景气度与下游制造业厂商资本关联性较高，若受审批节奏、核心设备制约或下游需求不及预期等影响，或导致相关订单释放节奏放缓。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。