氧化铝周报：地缘扰动情绪带动 氧化铝跟随偏强

地缘扰动情绪带动 氧化铝跟随偏强 核心观点及策略 ⚫宏观面，美以军事打击伊朗，霍尔木兹海峡航运停摆，地缘风险升级。矿端，进口矿几内亚方面新增矿石产能稳步出货，供应存在增加预期。澳大利亚方面虽受雨季影响，供应水平有所下降，但几内亚供应增量尚可覆盖该部分缺口，整体来看进口矿石供应仍显过剩。国内铝土矿市场暂未启动实质性交易。山西、河南等地多数矿山仍处于停产状态。按照行业惯例，一些矿山将于正月十五前后复产，另有部分矿山会推迟至全国“两会”后再恢复生产。供应端，春节期间有部分企业存在少量焙烧炉检修，节后恢复正常生产，氧化铝供应较春节稍有增多，目前开工产能8950万吨，静态产能匹配来看，供需平衡。消费端因北方氧化铝前期减产稍多，现货略紧，长单执行少量缺口现货成交稍好。氧化铝仓单库存31.1万吨较春节前增加783吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫整体，伊朗及霍尔木兹海峡周边地区是全球铝产业的重要枢纽，易成为地缘动荡的放大器，氧化铝短时跟随市场情绪反弹。中长期矿石供应充足价格存下行风险，未来成本支撑下移，氧化铝利润修复氧化铝行业利润有望修复，企业复产预期增强，同时还有新增产能增量，压制氧化铝中长期偏空。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货主力上周跌3.41%，收2744元/吨。现货市场全国加权平均周五报2659元/吨，较节前涨13元/吨。 铝土矿方面，国产矿铝土矿市场暂未启动实质性交易。山西、河南等地多数矿山仍处于停产状态。按照行业惯例，一些矿山将于正月十五前后复产，另有部分矿山会推迟至全国“两会”后再恢复生产。海外几内亚方面新增矿石产能稳步出货，供应存在增加预期。澳大利亚方面虽受雨季影响，供应水平有所下降，但几内亚供应增量尚可覆盖该部分缺口，整体来看进口矿石供应仍显过剩。 供应端，春节期间有部分企业存在少量焙烧炉检修，节后恢复正常生产，导致本周氧化铝供应稍有增多。截至2月26日，中国氧化铝建成产能为11390万吨，开工产能为8950万吨，开工率为78.58%。 消费端，电解铝行业生产端基本保持稳定，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某企业新产能缓慢释放，氧化铝需求表现较为平稳。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存31.1万吨较春节前增加783吨，厂库0吨，持平。 三、行情展望 宏观面，美以军事打击伊朗，霍尔木兹海峡航运停摆，地缘风险升级。矿端，进口矿几内亚方面新增矿石产能稳步出货，供应存在增加预期。澳大利亚方面虽受雨季影响，供应水平有所下降，但几内亚供应增量尚可覆盖该部分缺口，整体来看进口矿石供应仍显过剩。国内铝土矿市场暂未启动实质性交易。山西、河南等地多数矿山仍处于停产状态。按照行业惯例，一些矿山将于正月十五前后复产，另有部分矿山会推迟至全国“两会”后再恢复生产。供应端，春节期间有部分企业存在少量焙烧炉检修，节后恢复正常生产，氧化铝供应较春节稍有增多，目前开工产能8950万吨，静态产能匹配来看，供需平衡。消费端因北方氧化铝前期减产稍多，现货略紧，长单执行少量缺口现货成交稍好。氧化铝仓单库存31.1万吨较春节前增加783吨。整体，伊朗及霍尔木兹海峡周边地区是全球铝产业的重要枢纽，易成为地缘动荡的放大器，氧化铝短时跟随市场情绪反弹。中长期矿石供应充足价格存下行风险，未来成本支撑下移，氧化铝利润修复氧化铝行业利润有望修复，企业复产预期增强，同时还有新增产能增量，压制氧化铝中长期偏空。 四、行业要闻 1.Metro公布了其2025年度业绩。报告显示，2025年梅特罗铝土矿出货量为620万湿吨，同比增长9%。2.加纳将铝土矿原矿禁止出口日期设定在2030年，该国要求原矿产品包括铝土矿、锰矿和铁矿石等都必须在本国加工，以提升附加值和延伸产业链，同时提供更多的就业机会，以支持本国工业化和经济增长。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 氧化铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。