铅周报：宏观驱动主导 铅价跟随板块波动

2026年3月2日 宏观驱动主导 铅价跟随板块波动 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点春节后首周沪铅主力震荡偏强，绝对价格保持低位。宏观面，上周六美以对伊朗发动武装袭击，地缘冲突升级扰动市场情绪。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，周度国产铅精矿加工费维稳，进口矿加工费小幅上涨。节后炼厂暂未开启集中补库，以前期订单收货为主。废旧电瓶价格窄幅震荡，再生铅炼厂节后复产预期带动需求增加，但节后工人及物流尚未完全恢复，回收量有限，对价格构成支撑。冶炼方面，原生铅炼厂利润较好，春节检修企业陆续复工。但再生铅炼厂利润不佳，部分企业推迟至3月复工。供应边际回升，但压力可控。需求端看，下游部分电池企业复产，以消化节前库存为主，采买有限，元宵节后集中复工，不过电池企业及经销商库存高企，消费难言乐观。社会库存如期累增，且较去年累库压力大，绝对量回升至近5个月的高水平。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，美伊冲突升级，避险资金将流入金属板块，不过铅金融属性相对较低，预计提振力度有限。基本面，海外高库存压力不减，国内延续季节性累库，且消费预期保持谨慎，拖累铅价走势，不过铅精矿加工费维持低位，废旧电瓶报价较为坚挺，成本端刚性支撑难有打破。铅市进入供需双增阶段，关注消费成色变化，若好于预期，将为铅价带来上涨动力。短期地缘冲突驱动铅价走势，预计期价跟随有色板块小幅高开后震荡运行。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 春节后沪铅主力震荡偏强，但价格波动较小，绝对价维持在低位，最终收至16840元/吨，周度涨幅0.84%。周五夜间期价冲高回落。伦铅企稳反弹，但上方2000美元/吨附近存阻力，期价收至1960美元/吨，跌幅为0.33%。 现货市场：截止至2月27日，上海市场驰宏铅报16775-16850元/吨，对沪铅2604合约升水0-50元/吨。沪铅盘整，且交割后货源尚未流出，江浙沪地区流通货源有限，持货商随行出货，少数以升水出货，其他则以电解铅炼厂厂提货源出货为主，主流产地报价对SMM1#铅贴水25元/吨到升水25元/吨出厂。再生铅企业出货略有增加对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。 库存方面，截止至2月27日，LME周度库存286100吨，周度减少1025吨。上期所库存64667吨，增加8128吨。截止至2月26日，SMM五地社会库存为6.4万吨，较2月9日增加1.41万吨；较2月12日增加1.01万吨，跃至5个月的高位。春节期间由于上下游企业放假时间不一，铅蓄电池企业放假时间多于冶炼企业，铅消费缺失，导致节日期间铅锭库存累增。同时，受当月合约交割影响，持货商移库交仓，隐性库存转变为显性库存，社会库存突破6万吨关口。节后下游消化现有库存，采买不足，预计社会库存将维持高位。 春节后首周沪铅主力震荡偏强，绝对价格保持低位。宏观面看，周六美以对伊朗发动武装袭击，地缘冲突升级扰动市场情绪。基本面看，周度国产铅精矿加工费维稳，进口矿加工费小幅上涨。节后炼厂暂未开启集中补库，以前期订单收货为主。废旧电瓶价格窄幅震荡，再生铅炼厂节后复产预期带动需求增加，但节后工人及物流尚未完全恢复，回收量有限，对价格构成支撑。冶炼方面，原生铅炼厂利润较好，春节检修企业陆续复工。但再生铅炼厂利 润不佳，部分企业推迟至3月复工。供应边际回升，但压力可控。需求端看，下游部分电池企业复产，以消化节前库存为主，采买有限，元宵节后集中复工，不过受新国标电动自行车销售不畅及电池出口受抑影响，电池企业及经销商库存高企，消费难言乐观。社会库存方面，如期累增，且较去年累库压力大，绝对量回升至近5个月的高水平。 整体来看，美伊冲突升级，避险资金将流入金属板块，不过铅金融属性相对较低，预计提振力度有限。基本面，海外高库存压力不减，国内延续季节性累库，且消费预期保持谨慎，拖累铅价走势，不过铅精矿加工费维持低位，废旧电瓶报价较为坚挺，成本端刚性支撑难有打破。铅市进入供需双增阶段，关注消费成色变化，若好于预期，将为铅价带来上涨动力。短期地缘冲突驱动铅价走势，预计期价跟随有色板块小幅高开后震荡运行。 三、行业要闻 1、SMM：2026年3月国产铅精矿加工费为200-300元/金属吨，进口加工费为-160~-140美元/干吨，均值均环比持平。 2、ILZSG：2025年全球精炼铅市场供应过剩7万吨，去年同期供应过剩6.1万吨。2025年全球全球矿山铅产量增长了0.8%至457.5万吨，2025年全球精炼铅产量增长了1.6%至115.81万吨，2025年全球精炼铅消费量增加了1.5%至1356.3万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。