铅周报：基本面指引有限 铅价跟随板块运行

2026年1月12日 基本面指引有限 铅价跟随板块运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面看，国内外保持货币宽松预期，且地缘冲突提升资源端溢价，贵金属有色受振普涨。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面，北方矿山延续季节性检修，国内铅矿原料供应偏紧态势不改，加工费维持低位态势，波动较小。废旧电瓶方面，后半周铅价回落后，回收商囤货意愿降低，市场货源增加后价格小幅调整，但幅度有限。1月电解铅炼厂减复产并存，减产集中在江西及湖南，增量集中在安徽及云南地区，预计产量环比小幅增加。再生铅方面，原料端的掣肘依旧存在，内蒙古、河北河南及江苏地区部分炼厂计划1月下旬逐步停产放假，同时湖北危废证换证完成、江苏设备检修影响减弱且安徽鲁控完成精铅产线切换，带来一定增量，产量环比微降。需求端看，依旧换新政策未能延续支撑电动自行车，且汽车板块支撑力度边际减弱，且消费者对新国标的电动自行车接受度较差，叠加电池出口压力下，消费预期承压。铅价走高后电池企业采购长单货源为主，社会库存小增，且期现价差较大，交仓预期升温，预计库存缓慢回升。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，宏观基调偏强，叠加资金助推下，有色品种轮涨。基本面供需双弱，原生铅及再生铅增减相抵，供应压力有限，消费受政策退坡及电池出口承压拖累，社会库存维持缓慢增加预期。多空交织，基本面指引不强，预计铅价跟随有色板块宽幅震荡运行。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 元旦假期后沪铅主力2602合约迎来开门红行情，股市贵金属有色普涨，铅价跟随板块轮涨，周内高点触及17860元/吨，随后资金部分落袋，铅价高位调整，最终收至17395元/吨，周度涨幅0.2%。周五夜间横盘窄幅震荡。伦铅先扬后抑，有色开年普涨，伦铅突破2025美元/吨延续涨势，临近震荡区间上沿附近开启调整，最终收至2046.5美元/吨，涨跌幅为2.63%。 现货市场：截止至1月9日，江浙地区铅仓单货报17245-17315元/吨，对沪铅2601合约贴水10-0元/吨。沪铅高位回落后，持货商仓单报价减少，更多以厂提货源出货为主。部分冶炼企业库存压力上升，积极报价出货，主流产地报价对SMM1#铅均贴水30元/吨到升水30元/吨，个别地区升水100-150元/吨。再生铅炼厂普遍以贴水出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水300-150元/吨出厂。下游企业观望情绪较浓，且货源选择较多，仅以刚需采购。 库存方面，截止至1月9日，LME周度库存222725吨，周度减少16600吨。上期所库存30111吨，增加2107吨。截止至1月8日，SMM五地社会库存为1.96万吨，较12月31日增加0.12万吨；较1月5日增加500余吨。 上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面看，国内外保持货币宽松预期，且地缘冲突提升资源端溢价，贵金属有色受振普涨。基本面看，北方矿山延续季节性检修，国内铅矿原料供应偏紧态势不改，加工费维持低位态势，波动较小，高富含铅矿报价坚挺，市场流通货源有限。废旧电瓶方面，前半周铅价上涨，部分回收商捂货惜售，后半周铅价回落后，回收商囤货意愿降低，市场货源增加后价格小幅调整，但幅度有限。冶炼端，1月电解铅炼厂减复产并存，减产集中在江西及湖南，增量集中在安徽及云南地区，预计产量环比小幅增加。再生铅方面，原料端的掣肘依旧存在，内蒙古、河北河南及江苏地区部分炼厂计划1月下旬逐步停产放假， 同时湖北危废证换证完成、江苏设备检修影响减弱且安徽鲁控完成精铅产线切换，带来一定增量，总体产量环比微降。需求端看，依旧换新政策未能延续支撑电动自行车，且汽车板块支撑力度边际减弱，且消费者对新国标的电动自行车接受度较差，叠加电池出口压力下，消费预期承压。铅价走高后电池企业采购长单货源为主，散单成交较弱，社会库存小增，且期现价差较大，交仓预期升温，预计库存缓慢回升。 整体来看，宏观基调偏强，叠加资金助推下，有色品种轮涨。基本面供需双弱，原生铅及再生铅增减相抵，供应压力有限，消费受政策退坡及电池出口承压拖累，社会库存维持缓慢增加预期。多空交织，基本面指引不强，预计铅价跟随有色板块宽幅震荡运行。 三、行业要闻 1、SMM：2026年1月9日，国内外铅精矿加工费分别为300元/金属吨和-145美元/干吨，均值均环比持平。 2、据百川盈孚了解，1月7日晚间，安徽阜阳市解除大气污染橙色预警，今日开始，该地区部分再生铅企生产陆续恢复至满产运行。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。