黄金
- 政策面：美联储纪要偏鹰，首次降息预期后移；美国关税政策变化与美伊地缘紧张提升避险溢价。
- 基本面：全球央行持续购金，体现中长期配置需求；ETF持仓及国内投资热度维持高位。
- 价格：金价高位震荡，下方受避险和购金托底支撑。后期仍看好上方空间。
- 风险提示：若通胀意外走强、降息预期落空或地缘紧张缓和，金价或承压。
白银
- 政策面：美中贸易政策波动、美国将白银列关键矿产，新兴产业政策共振影响。
- 基本面：全球连续供应缺口，工业需求表现强劲，库存持续低位。
- 价格：银价弹性大幅高于金价，周涨幅居前，波动剧烈，短线跟随大势强势震荡。
- 风险提示：需求低于预期或技术替代加速，银价回调风险增加，需警惕高波动。
本周宏观事件及分析
- 关税法理翻转后的“122条临时关税”落地与国情咨文前后的政策表述，将不确定性与再通胀预期同时推高。
- FOMC纪要偏鹰与降息时点后移抬升了美元与实际利率的定价锚。
- 美伊谈判与“有限打击”预期，避险溢价对黄金形成上方托举。
- 短线受通胀与纪要效应支撑但易受关税与财政担忧牵制；贵金属维持震荡偏强、对数据与地缘高敏。
- 中期层面，央行购金与避险配置逻辑未变，策略上以事件驱动的节奏交易和仓位机动为主。
- 中长期看多贵金属的逻辑保持不变。
黄金、白银金属产业链上下游
美国宏观数据跟踪
COMEX金银
- 国际金期货合约价格及持仓
- 管理基金基金多头及空头持仓
- 租赁利率变化
- 黄金白银ETF数据
- 交易所库存数据
- 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货。
SHFE金银
- 国内期货价格及现货基差
- 国内期货持仓量
- 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货。
贵金属铂钯周度数据回顾
- 铂金
- 政策面：受美政策及氢能产业刺激影响，对汽车和氢能需求高度敏感。
- 基本面：供需偏紧，结构性缺口支撑价格，氢能前景为远期看点。
- 价格：本周反弹明显，有逼仓消退迹象，预计短期高位区间震荡为主。
- 风险提示：需求兑现不及预期或交易所调控均存回调风险。
- 钯金
- 政策面：全球电动化替代压力大，关税与产业政策影响负面。
- 基本面：面临需求萎缩，2026年或现供应过剩，结构性承压。
- 价格：本周随板块反弹，但持续性不足，表现较其余贵金属稍弱。
- 风险提示：基本面疲弱压制价格，跟随波动为主，单边机会有限。
铂金、钯金金属产业链上下游
NYMEX铂钯
- 期货合约价格及持仓
- 基金多头及空头持仓
- 1月期租赁利率
- 铂金ETF数据
- 钯金ETF数据
- 金铂比&铂钯比
- 铂金钯金库存
- 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货。
GFEX铂钯
- 期货价及期现价差
- 金交所Pt现货价及成交情况
- 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货。
研究员简介
- 郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，香港理工大学硕士，专注铅、锌产业链研究及价格影响因素，包括宏观经济状况、国际贸易政策、环保法规以及技术创新等，拥有丰富的实地考察经验和与产业链上下游企业的交流经验。期货从业人员资格号（证书编号：F03105262）及投资咨询资格（证书编号：Z0021355）。
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