原油周报：地缘风险扰动 原油强势运行

核心观点

• 地缘风险扰动原油强势运行：美伊军事对峙导致中东地缘风险升温，伊朗关闭霍尔木兹海峡，推动国际原油期货价格大幅上涨。尽管OPEC+产油国宣布增产，但短期地缘因素仍将主导市场，预计国内原油期货将维持偏强走势。
• 原油供需维持过剩预期，增产节奏放缓：OPEC+增产节奏放缓，非OPEC产油国产能维持高位，北半球原油需求将迎来淡季，美国原油库存大幅增加，全球原油供应过剩预期仍在。
• 全球地缘冲突多点爆发原油溢价提升：中东地缘冲突、红海航运危机、巴以矛盾升级等多重因素叠加，推高国际油价，风险溢价持续累积。
• 国际原油市场净多头寸周环比大幅增加：WTI和布伦特原油期货市场净多头寸均大幅增加，显示市场做多力量增强。

关键数据

• 国内原油期货：2604合约当周期价累计涨幅达6.01%至488.4元/桶。
• OPEC+产量：2025年12月OPEC成员国产量为2856.4万桶/日，同比增长187.4万桶/日。
• 美国原油产量：截至2026年2月20日当周，美国原油日均产量1370.2万桶，同比增长20.0万桶/日。
• 美国原油库存：截至2026年2月20日当周，美国商业原油库存达4.358亿桶，周环比大幅增加1598.9万桶。
• 我国原油进口量：2025年12月我国原油进口量达5597万吨（日均1318万桶），同比增长0.2%；2025年我国原油进口量累计达5.7773亿吨（日均1155万桶），同比增长4.4%。

研究结论

• 短期：地缘风险仍将是影响原油市场的主要因素，国际油价或将维持高位震荡。
• 中期：全球原油供应过剩预期仍在，OPEC+增产节奏放缓，非OPEC产油国产能维持高位，北半球原油需求将迎来淡季，预计国际油价将逐步回落。
• 长期：随着全球经济复苏和新能源替代加速推进，原油需求增速将放缓，油价长期走势或趋于平稳。
• 建议：关注中东地缘局势发展，警惕美国释放战略原油储备，根据市场变化及时调整投资策略。