通信行业周报：旭创发布业绩快报，关注3月GTC大会

1）英伟达发布4Q25业绩，单季度每股盈利1.62美元，较分析师预期的1.53美元高出5.81%，同比+82.02%；单季度营收681.27亿美元，较分析师预期的660.03亿美元高出3.22%，同比+73.21%。同时公司给出1Q26 780亿美元业绩指引，超分析师预期的727.8亿美元，整体业绩&指引双beat。但从股价看市场反应温和，我们认为主要系担心竞争格局、预期交易充分的原因。展望3月，NVIDIA GTC大会即将开幕。将首次公开下一代核心产品Feynman芯片，且将搭载全球首款1.6nm制程工艺，同时我们预计有望展示CPO交换机、rubinultra等方案，或将给再催化光通信板块。2）旭创发布业绩快报，2025年全年收入382.40亿元，我们测算对应4Q25单季度收入132.35亿元，同比+102%/环比+30%，增长稳健。2025年全年营业利润135.97亿元，我们测算对应4Q25单季度营业利润47.59亿元，同比+190%/环比+20%。整体处于此前业绩预告中枢。利润增速小于收入增速，我们认为主要系4Q一次性费用计提影响（如资产减值损失、汇兑损失等），同时也可能与公司4Q加强研发投入有关。我们认为当前公司处于估值低位，股价下行幅度有限，同时GTC&OFC大会召开有望price-inscale-up增量，看好公司当前位置的向上弹性。3）AMD在AI芯片竞争中取得重大突破，与Meta签署多年协议，将提供高达6GW的AI算力，每吉瓦算力对应的合同金额将达到百亿美元级别。这意味着，协议的总金额或超过600亿美元，有可能达到上千亿美元。全球算力需求持续增长。4）OpenRouter数据显示，2月9日至15日当周，中国模型的调用量为4.12万亿Token，首次超过美国模型（2.94万亿Token）。到2月16日当周，中国模型的周调用量已冲高至5.16万亿Token。硬件端看，中国领先的芯片制造商正努力在两年内将采用尖端工艺技术制造的芯片产量提高五倍，以满足国内人工智能行业的需求。我们认为今年或将是国产算力链加速向上的元年，持续看好IDC、交换机、国产芯片等供应链。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+3.65%，本月以来，服务器指数+3.39%。AMD在AI芯片竞争中取得重大突破，与Facebook母公司Meta签署多年协议，将提供高达6GW的AI算力，全球算力需求持续增长。 光模块：本周光模块指数+4.84%，本月以来光模块指数+4.14%。NV业绩&指引双beat。但从股价看市场反应温和，我们认为主要系担心竞争格局、预期交易充分的原因。展望3月，NVIDIA GTC大会即将开幕,我们预计有望展示CPO交换机、rubin ultra等方案，或将给再催化光通信板块。 IDC：本周IDC指数+2.41%，本月以来，IDC指数+2.44%。OpenRouter数据显示，2026年2月9日至15日当周，中国模型的调用量为4.12万亿Token，首次超过美国模型（2.94万亿Token）。中国领先的芯片制造商正努力在两年内将采用尖端工艺技术制造的芯片产量提高五倍，以满足国内人工智能行业的需求。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2025年电信业务收入累计完成1.75万亿元，同比增长0.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.1%。12月我国光模块出口金额当月同比增加0.9%；1-12月累计同比降低16%。4Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为299亿/279亿/214亿/395亿美元，同比+89%/+95%/+48%/+42%。 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。 AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 服务器：本周服务器指数+3.65%，本月以来，服务器指数+3.39%。AMD与Facebook母公司Meta签署多年协议，将提供高达6GW的AI算力，全球算力需求持续增长。 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+4.84%，本月以来光模块指数+4.14%。NV业绩&指引双beat。但从股价看市场反应温和，我们认为主要系担心竞争格局、预期交易充分的原因。展望3月，NVIDIA GTC大会即将开幕,我们预计有望展示CPO交换机、rubin ultra等方案，或将给再催化光通信板块。 中际旭创发布业绩快报，2025年全年收入382.40亿元，我们测算对应4Q25单季度收入132.35亿元，同比+102%/环比+30%，增长稳健。2025年全年营业利润135.97亿元，我们测算对应4Q25单季度营业利润47.59亿元，同比+190%/环比+20%。整体处于此前业绩预告中枢。利润增速小于收入增速，我们认为主要系4Q一次性费用计提影响（如资产减值损失、汇兑损失等），同时也可能与公司4Q加强研发投入有关。我们认为当前公司处于估值低位，股价下行幅度有限，同时GTC&OFC大会召开有望price-in scale-up增量，看好公司当前位置的向上弹性。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数+2.41%，本月以来，IDC指数+2.44%。全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2026年2月9日至15日当周，中国模型的调用量为4.12万亿Token，首次超过美国模型（2.94万亿Token）。中国领先的芯片制造商正努力在两年内将采用尖端工艺技术制造的芯片产量提高五倍，以满足国内人工智能行业的需求。 来源：wind，国金证券研究所 运营商：运营商数据维持稳健增长 2025年，电信业务收入累计完成1.75亿元，同比增长0.7%。 来源：wind，工信部，国金证券研究所 截至2025年底，中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信企业的固定宽带互联网接入用户总数达到6.91亿户，其中千兆用户达2.38亿户，在固定宽带接入用户中占比达到34.5%，较上年末提高3.6个百分点。截至2025年底，我国移动电话用户规模达19.87亿户。其中，5G移动电话用户数达12.04亿户，在移动电话用户中占比65.9%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 2025年，移动互联网累计流量达3958亿GB，同比增长17.3%。截至2025年底，移动互联网用户数达16.1亿户，比上年末净增3965万户。12月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到23.04GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 2025年，移动电话去话通话时长完成2.02万亿分钟，同比下降5.1%；2025，全国移年动短信业务量同比增长14.2%；移动短信业务收入同比下降2.4%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至2025年底，全国互联网宽带接入端口数量达12.51亿个，比上年末净增4877万个。截至2025年底，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3162万个，比上年末净增341.9万个。截至2025年底，5G基站总数达483.8万个，比上年末净增58.8万个。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 光模块数据：2025年1-12月我国光模块出口数据下降，12月当月同比增加0.87%；1-12月累计同比下降16.00%。我们认为国内光模块出口数据下降主要系国内光模块厂商持续在海外当地建设工厂的原因。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 物联网数据：截至2025年12月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达28.88亿户，同比增长8.73%，本年净增2.32亿户。物联网行业需求正在缓慢恢复，自2024年Q1起，物联网模组出货量均保持同比正增长。3Q25全球物联网模组出货量同比增长10%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：国金证券数字未来实验室，半导纵横，国金证券研究所 回顾本周行情，参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为+4.76%，排名全行业第10。 来源：wind，国金证券研究所 从个股情况来看，本周润泽科技、烽火通信、亨通光电、中天科技、天孚通信为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+35.15%、+23.80%、+23.38%、+19.33%、+18.33%。通信（申万）跌幅前五为南凌科技、世纪恒通、太辰光、长芯博创、国盾量子，涨跌幅分别为-3.56%、-4.47%、-5.15%、-5.33%、-10.01%。 4.1行业新闻 2月23日，知名分析师Warren Pies在社交平台发布最新算力市场监测数据并指出，全球高端GPU的实时可用率正持续大幅下滑，其中B200型号已创下历史新低，A100、H100等经典高端型号的可用率也逼近多年来的最低水平，背后核心驱动因素是市场需求的持续激增。这一数据来自3Fourteen的长期监测，统计周期覆盖2023年8月19日至2026年2月22日，监测范围涵盖多家主流云服务提供商，聚焦于80GB规格H100及GH200、每小时租金低于4美元的算力实例，核心统计指标为“每小时内GPU实例可被调用的分钟数占比”，直观反映了高端GPU的市场供给紧张程度。 新浪科技2月26日消息，据日经报道，中国领先的芯片制造商正努力在两年内将采用尖端工艺技术制造的芯片产量提高五倍，以满足国内人工智能行业的需求。鉴于中国芯片制造商无法获得美国、日本和欧洲公司的尖端工具，这一目标将尤为困难。日本计划将7纳米和5纳米级芯片的产量从目前每月启动不到2万片，提升到约10万片，时间为一到两年。据日经新闻引述知情人士报道，长期计划包括增加前沿节点半导体产量，并于2030年前月增加50万片晶圆启动。目前，中国唯一能够在7nm级制造工艺上制造芯片的公司是半导体制造国际公司（SMIC）。据SemiAnalysis介绍，SMIC多年来一直在上海、深圳和北京晶圆厂逐步扩大其前沿制造布局，该数据显示公司预计2025年每月在先进生产节点的晶圆开工量将接近5万片。这一增长得益于尽管受到制裁，仍能从外国公司采购晶圆制造设备，以及出口管制及其执行的有限影响。 财联社2月24日讯，据知情人士对媒体透露，白宫官员正要求美国科技公司作出承诺，确保其数据中心不会提高当地的电费价格，也不会给消费者带来其他负担。据悉，这一举措包括向科技企业高管施压，要求他们签署一份不具约束力的协议，承诺公司将承担建设必要基础设施以支撑数据中心使用的成本。相关人士透露，特朗普政府的官员们已与微软、谷歌以及其他科技企业就签署这些承诺书进行了商谈，该举措旨在解决因全美国范围内因数据中心建设而引发的政治及公关方面的问题。 2月26日每日经济新闻讯，全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2026年2月9日至15日当周，中国模型的调用量为4.12万亿Token，首次超过美国模型（2.94万亿Token）。到2月16日当周，中国模型的周调用量更是冲高至5.16万亿Token，将领先优势进一步扩大。全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据四席，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2。弗若斯特沙利文中国总监李庆在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，以“混合专家（MoE）”架构为代表的技术路线，是中国模型能够大幅降低推理成本的核心原因之一。 据钛媒体消息，多年以来，只降不升一直是云计算赛道的主基调，迈入2026年之后，亚马逊和谷歌先后对旗下的云计算提价，打破了传统的固有认知。值得注意的是，这波涨价风也吹到了国内。作为中小云计算厂商的典型代表，优刻得宣布2026年3月1日起对全线云产品与服务价格上浮，覆盖新签及续签客户。亚马逊AWS面向大模型训练的EC2机器学习容量块服务上调约15%，以配备8个NVIDIA H200加速器的p5e.48xlarge，每小时收费从34