北交所定期报告：节前预期兑现，估值切换行情拉开帷幕

节前预期兑现，估值切换行情拉开帷幕 2026年02月28日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申 执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn ◼行情回顾：本周北证50指数上涨0.48%。截至2026年2月27日收盘报1537.13点，较上周收盘价上涨0.48%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.08%；创业板指数上涨1.05%；科创50指数上涨1.20%。 ◼北证A股板块对比：截至2026年2月27日，北证A股成分股共295个，平均市值达31.95亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达181.62亿元，较上周下降3.69%。区间日均换手率为3.44%，环比-0.07pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面整体优于科创板、上证主板等主要市场，但在成分股个数、平均市值和成交金额等方面仍有提升空间。 行业重要新闻： ◼中央政治局会议：经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。中央政治局召开会议讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，实现“十五五”良好开局。 相关研究 《中央政治局会议讨论“十五五”规划纲要，北证50下跌0.50%》2026-02-27 ◼市场监管总局：国家稀土永磁电机质量检验检测中心获批筹建，东北高端装备产业再添创新引擎。近日，国家市场监督管理总局正式批准依托沈阳工业大学筹建国家稀土永磁电机质量检验检测中心。根据规划，中心将聚焦新能源、机器人等新兴领域，构建覆盖全产业链的检测服务网络，助力我国从“电机大国”向“电机强国”跨越。 《人民银行开展逆回购，北证50下跌0.15%》2026-02-26 观点 ◼宏观风格转向上游与AI叙事波动。1）市场风格切换至上游资源板块：春节前后，市场风格从小盘成长逐步转向大盘价值，资金偏好油气、有色、化工、公用事业等中上游涨价品方向，主要受益于地缘政治风险和AI叙事波动带来的避险与供给溢价。2）AI叙事面临流动性预期冲击：AI产业的持续发展依赖于全球资本市场的流动性环境。近期海外流动性预期反复，特别是对AI企业资本开支和债务可持续性的担忧加剧，导致AI相关板块波动性上升。3）TMT板块预期未兑现：国内TMT板块（如影视、机器人）在春节前被资金提前布局，但春节档票房表现不及预期，机器人讨论热度下降，导致相关板块出现调整，未能延续2025年的上涨趋势。4）两会后稳增长政策推动顺周期板块：随着两会确定经济增长目标，稳增长政策预期增强，顺周期板块（如医药、房地产、建筑建材）上涨概率和平均收益较高，成为近期配置重点。5）海外市场流动性企稳影响A股情绪：春节期间海外市场表现强劲，为A股提供了良好外部环境，但HALO交易（重资产、低淘汰率）的认同度较高，影响了A股的交易风格。 ◼新股发行 即将上市920036.BJ觅睿科技、920183.BJ海菲曼和920187.BJ通领科技。 投资建议 ◼去年业绩预期已基本落定兑现，市场逐步切换至2026年的新估值体系，北 证A股/创 业 板/上 证 主 板/深 证 主 板/科 创 板PE分 别49.27/47.74/13.42/25.46/85.03倍（截至2026年2月27日收盘，口径为PE TTM整体法、剔除负值）。我们建议重点关注赛道持续迎来催化、2026Q1业绩有望超预期的个股。 ◼风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 内容目录 1.北交所行业重点新闻......................................................................................................................42.北交所市场表现.............................................................................................................................53.本周新股&即将上市新股情况.......................................................................................................74.投资建议.........................................................................................................................................75.风险提示.........................................................................................................................................8 图表目录 图1：北证50指数月度表现............................................................................................................5图2：本周主要指数涨跌幅..............................................................................................................5 表1：北证A股周度表现变化.........................................................................................................5表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股）....................................................................6表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股）....................................................................6表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2026年2月27日收盘价）.........................7 1.北交所行业重点新闻 中央政治局会议：经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。会议强调要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。 市场监管总局：国家稀土永磁电机质量检验检测中心获批筹建，东北高端装备产业再添创新引擎 近日，国家市场监督管理总局正式批准依托沈阳工业大学筹建国家稀土永磁电机质量检验检测中心。该国家级质检平台的落地，不仅填补了我国稀土永磁电机领域国家级检验检测平台的行业空白，更将为东北“三省一区”高端装备制造业全产业链升级注入强劲动能。沈阳工业大学在该领域已有四十余年深厚积淀，相关技术成果已深度应用于华为、中车等重点企业。根据规划，中心将聚焦新能源、机器人等新兴领域，构建覆盖全产业链的检测服务网络，助力我国从“电机大国”向“电机强国”跨越。 全球PC与手机预期出货量跌至10年低点 根据市场研究公司Gartner的最新预测，2026年全球个人电脑出货量预计下滑10.4%，智能手机出货量预计下降8.4%，双双跌至过去十年的最低水平；IDC最新发布的全球PC和手机市场预测数据更低，预计2026年全球PC出货量下降11.3%，智能手机出货量下降12.9%。一方面，上游成本压力已显著传导至终端品牌，未来将继续传导到终端市场，带动终端价格进一步上涨。另一方面，全球AI算力提供商大幅提高算力基建资本开支，带来高带宽内存（HBM）及企业级存储的需求激增，推动本轮存储价格上涨，从而进一步加剧手机行业集中度提升，挤压中小厂商生存空间。 在此背景下，产能相对稳定的存储厂商不得不调整产能分配，将产能向HBM等高利润产品倾斜，导致消费电子用DRAM与NAND的供应规模呈收缩趋势。加之当前存储厂商与终端厂商的库存水位均处于低位，补库存需求强烈，在上述多重因素共振之下，全球存储市场供应缺口被放大，价格涨幅较大，导致终端市场预期出货量大幅下滑。 宝马集团首次将物理人工智能引入欧洲，启动人形机器人试点项目 当下，汽车行业正日益将人形机器人视为升级工厂以及开拓新市场的重要方式。宝马集团将人形机器人技术融入现有汽车的量产流程，并探索其在电池和零部件生产中的 更多应用。去年，公司已经在美国斯帕坦堡工厂实施了人形机器人试点项目，本次试点也是首次在欧洲工厂引入人形机器人，反映其正在押注人形机器人市场的增长潜力。公司表示，在斯帕坦堡工厂中，“Figure 02”型号机器人参与了超过3万辆宝马X3的生产，每周工作五天，每天工作十小时。这项工作对速度和精度要求极高，同时对员工体力消耗很大，因此采用人形机器人有利于补充现有自动化技术，减轻人类员工负担，进一步改善工作条件。未来，宝马还可能利用人形机器人承担目前由供应商完成的更多任务。 2.北交所市场表现 截至2026年2月27日，北证A股成分股共295个，平均市值达31.95亿元 从指数涨跌表现来看，本周北证50指数上涨，截至2026年2月27日收盘报1537.13点，较上周收盘价上涨0.48%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.08%；创业板指数上涨1.05%；科创50指数上涨1.20%。 从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达181.62亿元，较上周下降3.69%。区间日均换手率为3.44%，环比-0.07pct。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 以下为本周北交所换手率和涨跌幅前五的公司（剔除本周新股）。具体来看，涨幅靠前的标的主要为计算机、石油石化、机械制造等。其中，*ST云创聚焦于大数据存储与智能处理业务，是集人工智能、大数据、云计算、云存储技术于一体的高新技术企业；科力股份主要从事油田技术研究与应用，提供油田化学、油田工艺、油田设备等方向的技术研发、产品生产、现场运维服务等业务；同辉信息致力于数智化视觉技术开发与应用，通过将数字显示、虚拟现实、声学及人工智能技术与行业场景深度融合，为客户打造智能化、高价值的一站式数字化转型解决方案。 3.本周新股&即将上市新股情况 本周上市新股920168.BJ通宝光电。即将上市920036.BJ觅睿科技、920183.BJ海菲曼和920187.BJ通领科技。觅睿科技聚焦于物联网视频智能终端研发制造，集研发、销售、供应链为一