北交所定期报告：指数行情低迷，风格切换初露端倪

行情回顾：本周北证50指数下跌5.38%，北证A股震荡下跌：截至2024年9月6日收盘报619.17，较上周收盘价下跌5.38%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌2.71%；创业板指数下跌2.68%； 科创50指数下跌4.58%。 北证A股板块对比：截至2024年9月6日，北证A股成分股共251个，平均市值达11.32亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达26.05亿元，较上周下降13.35%。日均换手率为2.61%，环比-0.58pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面优于科创板、上证主板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 行业重要新闻： 9月2日，北交所迎来设立三周年：设立北交所是党中央、国务院立足构建新发展格局、推动高质量发展作出的重要决策部署，也是资本市场服务中小企业的全新探索。宣布设立三年来，北交所积极提升制度包容性和精准性，持续赋能新质生产力发展，创新力量不断凸显。数据，更能直观体现。截至2024年9月2日，北交所有上市公司251家，其中高新技术企业占比超九成，战略性新兴产业、先进制造业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半。这体现的是北交所上市公司多元化的创新形态。 “中考”交卷，超八成北交所公司盈利：截至2024年8月30日，北交所上市公司2024年半年报披露工作全部完成。整体来看，北交所企业上半年业绩向好，251家上市公司中有210家实现盈利，占比为83.67%。 北交所企业平均营业收入3.13亿元，超六成公司营收增长，14家公司营收增幅超50%。 5月下旬以来，大盘阶段性震荡整固，在宏观经济波折复苏、ETF被动资金放量流入主导市场风格的背景下，以银行、公用事业为代表的部分核心红利资产稳健走强、领涨大盘，而TMT、新能源等典型科创成长方向表现较为一般。引用东吴首席经济学家团队9月4日报告《A股指数近期最低点可能已经过去了》观点，这个判断来自一些市场观察结果，即：1）地量见地价，2）股价领先盈利。结构上，进入9月，一方面是中报业绩落地，业绩不确定性风险阶段性释放，另一方面是美国降息窗口即将打开，全球资金再平衡有助于成长方向估值修复，同时AI终端、低空经济等强产业趋势分支在9月将迎来密集的事件催化，A股成长板块进入到积极布局的时点。我们建议基于四个视角筛选投资机会：高景气方向，股价超跌而基本面/基本面预期边际改善的领域，产业趋势/产业政策预期强化的板块，美元利率敏感型资产。 新股发行 中草香料（920016.BJ）：公司是一家综合性香料香精制造企业，主要产品有香料、植物精油、电子烟油和电子烟套装。2023年营收2.06亿元，归母净利润0.41亿元，销售毛利率33.33%，销售净利率19.93%。 瑞华技术（920099.BJ）：公司主要业务是为石油化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案。2023年营收3.94亿元，归母净利润1.14亿元，销售毛利率54.49%，销售净利率28.88%。 投资建议：板块处于低位震荡的局面，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为17.44x/24.30x/16.14x/16.44x/24.06x。建议关注上文提示的四个视角投资机会，迎接超跌反弹。 风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 1.北交所行业重点新闻 “中考”交卷，超八成北交所公司盈利 截至2024年8月30日，北交所上市公司2024年半年报披露工作全部完成。整体来看，北交所企业上半年业绩向好，251家上市公司中有210家实现盈利，占比为83.67%。 北交所企业平均营业收入3.13亿元，超六成公司营收增长，14家公司营收增幅超50%。 业绩规模方面，251家上市公司合计实现营业收入近785亿元，其中12家企业营业收入超10亿元；贝特瑞、一诺威、颖泰生物、同力股份、连城数控营业收入超过20亿元，分别达到70.38亿元、33.18亿元、28.79亿元、28.12亿元和25.31亿元。营收规模在1亿元至10亿元之间的企业有175家。 成长性方面，北交所上市公司中52家公司净利润同比增长幅度高于50%，其中有19家企业净利润增速超100%。泰德股份、豪声电子、德瑞锂电净利润同比增幅居前，达到14.8倍、7.3倍和4.5倍。 9月2日，北京证券交易所迎来宣布设立三周年。 设立北交所是党中央、国务院立足构建新发展格局、推动高质量发展作出的重要决策部署，也是资本市场服务中小企业的全新探索。三年前，“设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地”的声音犹在耳边回荡；如今，北交所高质量建设取得初步成效，创新型中小企业快速集聚，市场功能稳步发挥。 宣布设立三年来，北交所积极提升制度包容性和精准性，持续赋能新质生产力发展，创新力量不断凸显。数据，更能直观体现。截至2024年9月2日，北交所有上市公司251家，其中高新技术企业占比超九成，战略性新兴产业、先进制造业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半。这体现的是北交所上市公司多元化的创新形态。 创新型中小企业是极具活力和潜力的创新主体，而高质量发展已经成为资本市场改革的主旋律。可以预期的是，随着改革的推进，北交所必将会成为一个成熟、稳定且有强大吸引力的市场，为中小企业提供强有力的资本支持。 2.北交所市场表现 截至2024年9月6日，北证A股成分股共251个，平均市值达11.32亿元。 从指数涨跌表现来看，本周北证50指数有所下跌，截至2024年9月6日收盘报619.17点，较上周收盘价下跌5.38%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌2.71%；创业板指数下跌2.68%；科创50指数下跌4.58%。 从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达26.05亿元，较上周下跌13.35%。 区间日均换手率为2.61%，环比-0.58pct。 北交所持续扩容：2024年1月/2月/3月/4月/5月/6月/7月/8月/9月，新三板共挂牌公司21家/26家/28家/11家/11家/15家/19家/22家/12家，挂牌公司2023年平均归母净利润分别为4183/4483/4804/5911/5386/6001/6884/10477/5947万元，新三板挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。 表1：北证A股周度表现变化 图1：北证50指数月度表现 图2：本周主要指数涨跌幅 以下为本周北交所换手率和涨跌幅前五的公司（剔除本周新股）。具体来看，涨幅靠前的标的主要为电器设备、软件与服务、电子设备、汽车零配件，与上周大盘整体风格整体相似。其中力王股份是一家环保碱性电池和环保碳性电池生产商。成电光信主要致力于经济建设领域光通信产品及相关技术、产品的研发、生产、销售。 表2：本周北交所换手率前五公司 （ 剔除本周新股 ） 表3：本周北交所涨跌幅前五公司 （ 剔除本周新股 ） 表4：本周北交所市值前十大公司估值水平 （ 截至2024年9月6日收盘价 ） 3.本周新股&即将上市新股情况 中草香料（920016.BJ）：公司是一家综合性香料香精制造企业，主营业务为天然香料、合成香料、植物精油、电子烟油和电子烟套装的研究开发、生产和销售。公司主要下游客户为香精调配企业，下游客户通过向公司采购天然香料、合成香料等来调配添加剂，并广泛应用于食品、日化、医药、烟草和化妆品等行业。2023年营收2.06亿元，归母净利润0.41亿元，销售毛利率33.33%，销售净利率19.93%。 瑞华技术（920099.BJ）：公司主要业务是为石油化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案。自公司成立以来，一直专注于苯乙烯成套技术服务、可发性聚苯乙烯成套技术服务、甲醇制丙烯碳四裂解装置成套技术服务、正丁烷制顺酐联合装置成套技术服务、二乙苯脱氢制二乙烯基苯成套技术服务、苯乙烯环氧丙烷联产成套技术服务综合解决方案的研究、开发与实施。子公司瑞凯装备的主要业务为对研发的核心专利设备进行配套生产与销售。2023年营收3.94亿元，归母净利润1.14亿元，销售毛利率54.49%，销售净利率28.88%。 图3：即将上市新股情况 4.投资建议 板块处于低位震荡的局面，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为17.44x/24.30x/16.14x/16.44x/24.06x。 5.风险提示 （1）政策风险：政府对北交所政策支持力度有可能不及预期，降低投资者交易热情，板块热度下降。 （2）流动性风险：北交所板块成交额较小，资金流动性不及科创板、创业板等，因此可能存在流动性不足风险对市场造成负面影响。 （3）企业盈利不达预期风险：外部市场环境变化影响下公司盈利有可能不及预期，可能会对公司股价造成负面影响。