务必重视新增推荐国盛证券何亚轩安科瑞AIDC能效管理核心品种国内外

随着AI迅猛发展，算力需求呈现爆发式增长，叠加优异的政策支持环境，AIDC建设有望持续加快。 “务必重视”新增推荐！【国盛证券何亚轩】安科瑞：AIDC能效管理核心品种，国内外成长动能强劲算力投资浪潮下，AIDC能效管理需求有望放量。 随着AI迅猛发展，算力需求呈现爆发式增长，叠加优异的政策支持环境，AIDC建设有望持续加快。 数据中心电力成本约占运营总成本的40%-60%，同时政策要求新建数据中心PUE＜1.3，AIDC能效管理需求较强。 测算2029年我国数据中心能效管理系统需求有望达26.6亿元，是2024年的11.6倍。 安科瑞已推出AcrelEMS数据中心产品，已应用至尚航惠山国际数据中心、西部（重庆）科学城先进数据中心等项目上，且和电信运营商、国家电网、互联网头部企业、银行等客户均有紧密业务合作，后续业务规模有望放量。 国网“十五五”固投目标大增40%，微电网需求释放有望提速。 国网“十五五”规划强调要探索末端保供型、离网型微电网模式，夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能，有望驱动企业微电网能效管理需求进一步增多。 随着国家“双碳”和“双控”政策推进、分布式新能源装机量持续增多、峰谷电价差拉大、电价市场改革持续推进，企业微电网能效管理系统需求有望加速释放（我们测算我国企业微电网能效管理市场总需求2万亿，每年释放需求超500亿）。 公司聚焦中低压企业微电网能效管理所需的设备和系统，提供包括研发、生产、销售、及运维的全流程服务，是国内企业微电网能效管理领军企业，有望重点受益。 出海耕耘多年，步入收获期。 BloombergNEF预测2024-2030年全球年均能源转型投资4.84万亿美元，是2023年的2.7倍（海外规模是国内的1.6倍），海外能效管理市场大有可为。 海外国家工商业与居民电价普遍高于我国，能效管理需求释放动力较国内更足。 公司近年显著加大海外市场开拓力度，销售渠道不断完善、产品矩阵持续丰富、同时积极开发协同出海模式，效果显著，公司2024年境外实现营收4411万元，同增33.2%。 此外，公司海外业务毛利率较国内更高（2024年境内/海外毛利率分别为43.8%/65.2%），随着公司海外业务占比提升，公司盈利能力有望持续提升。 投资建议：预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.1/3.0/4.1亿元，同增24%/43%/35%，当前股价对应PE为36/25/19倍，目标2026年35倍PE，105亿市值，当前重点推荐。 风险提示：AIDC能效管理需求不及预期，微电网需求不及预期，海外开拓不及预期等。